分子诊断龙头业绩亮眼，新冠核酸检测持续高增

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：21.23 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@r.qlzq.com.cn 联系人：于佳喜 Email：yujx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 440 流通股本(百万股) 432 市价(元) 21.23 市值(百万元) 9,331 流通市值(百万元) 9,170 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 凯普生物（300639.SZ）：国内疫情反复驱动公司核酸检测服务业务持续高速增长 2 凯普生物（300639.SZ）：业绩符合预期，新冠核酸检测持续实现高增长 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,354 2,673 4,421 2,274 2,708 增长率 yoy% 86% 97% 65% -49% 19% 净利润（百万元） 363 852 1,156 613 724 增长率 yoy% 146% 135% 36% -47% 18% 每股收益（元） 0.83 1.94 2.63 1.39 1.65 每股现金流量 0.71 1.44 1.36 3.47 1.52 净资产收益率 14% 25% 26% 12% 13% P/E 25.7 10.9 8.1 15.2 12.9 P/B 3.9 2.9 2.2 2.0 1.7 备注：股价信息截止至 2022 年 8 月 15 日 投资要点  事件：2022 年 8 月 15 日，公司发布 2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入 28.43 亿元，同比增长 118.89%；归母净利润 9.78 亿元，同比增长 150.19%；扣非归母净利润 9.70 亿元，同比增长 153.64%。  上半年业绩超 21 全年，新冠核酸持续贡献业绩。公司 2022 年二季度实现营业收入13.32 亿元，同比增长 93.25%；归母净利润 4.79 亿元，同比增长 118.45%；扣非归母净利润 4.79 亿元，同比增长 117.98%。公司单二季度收入及利润延续 22Q1 的增长趋势，主要得益于 Q2 大陆及中国香港的新冠核酸检测业务的持续增长以及诊断产品的陆续恢复。分业务来看，22H1 第三方医学实验室检验服务收入 22.05 亿元，同比增长 158.42%；诊断试剂及产品实现收入 6.37 亿元，同比增长 43.12%，其中自产产品收入 5.32 亿元，同比增长 46.17%，外购产品收入 1.06 亿元，同比增长 29.51%  核酸检测或贡献 90%诊断收入，医学实验室建设加速落地。1、常规检测方面，公司持续加大第三方实验室建设投入力度，22H1 已经有 32 家医学实验室执业运营，医学实验室总面积超过 9 万㎡，检验项目覆盖遗传、感染、代谢等 8 大条线，同时还有 16家子公司开展以毒品检测（毛发、污水）为主的检验业务，逐渐建立起覆盖全国的第三方检验网络；随公司区域实验室的建设升级，公司 ICL 检验能力以及区域覆盖度将进一步提高，预计到 22 年底医学实验室数量将达到 35 家，为接下来常规检测服务的快速增长奠定良好基础。2、新冠检测方面，2022 年上半年，国内华东、华北多地散发疫情相对严峻，公司积极响应国家疫情防控需要，重点承担了陕西、辽宁、上海、广东、等全国各地大规模新冠筛查任务，22H1 完成新冠检测约 2.6 亿人次，我们预计新冠检测业务或贡献大约 90%的诊断收入。22 年下半年海南、西北等地区本土病例屡有增长，我们预计短期内新冠核酸检测业务将持续为公司贡献稳定现金流。  核酸检测产品快速复苏，下半年有望迎来加速。公司的分子诊断产品种类齐全，广泛应用于新冠疫情防控、妇幼健康、出生缺陷等领域，其中 HPV、STD 等重磅产品竞争优势显著。2022 年上半年国内核酸检测需求带动了对相关取样耗材、核酸提取试剂等产品的销售，业绩实现快速增长。新冠疫情期间，国内核酸实验室数量和检验能力大幅提升，分子诊断行业迎来快速发展，截至 2022 年 5 月 11 日，全国已有 1.3 家医疗卫生机构、15.3 万名技术人员可以开展新冠病毒核酸检测，分子诊断商业环境日趋成熟，公司有望充分发挥自身核酸检测产品以及服务管理优势，进一步提高综合竞争力。  持续加大研发投入，产能升级扩张提供业绩支撑点。公司高度重视技术创新，围绕分子诊断技术平台加速开发更多创新产品，22H1 年公司研发投入 8,603.95 万元，同比增长 55.97%，期间新增研发立项 30 多个；同时公司持续加强生产能力建设，不断升级自动化设备，全面提升试剂、设备、耗材等的产能，22H1 公司核酸检测试剂日产能达 100 万人份，提取试剂日产能 100 万人份，为中长期业务发展奠定良好基础。  盈利预测与投资建议：根据半年报数据，我们调整盈利预测，预计核酸检测或将贡献稳定现金流，2022-2024 年公司收入 44.21、22.74、27.08 亿元（调整前 33.58、28.35、30.83 亿元），同比增长 65%、-49%、19%，归母净利润 11.56、6.13、7.24 亿元（调整前 9.56、6.65、7.27 亿元），同比增长 36%、-47%、18%，对应 EPS 为 2.63、1.39、1.65。考虑新冠疫情对公司核酸检测产品和服务均带来较大发展机遇，非新冠业务有望持续快速增长，长期市场影响力有望持续提升，维持“买入”评级。  风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，新冠疫情持续不确定风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 分子诊断龙头业绩亮眼，新冠核酸检测持续高增 凯普生物（300639.SZ）/医疗器械 证券研究报告/公司点评 2022 年 8 月 15 日 [Table_Industry] -50%-40%-30%-20%-10%0%10%2021-082021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-08凯普生物沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 内容目录 上半年业绩超 21 全年，新冠核酸持续贡献业绩 ................................................. - 3 - 新冠带动 ICL 业务爆发式高增，诊断产品持续恢复 ........................................... - 5 - 持续加大研发投入，产能升级扩张提供业绩支撑点