策略周报：“赛道切换”新视角

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月14日策略周报“赛道切换”新视角核心观点策略研究·策略周报证券分析师：王开联系人：陈凯畅021-60933132021-60375429wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)8526.83/-0.11创业板/月涨跌幅(%)2690.83/-0.44AH 股价差指数144.30A 股总/流通市值 (万亿元)77.52/66.84市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《策略周报-继续布局中小行情》 ——2022-08-07《国信证券-投资策略-策略周报：年末指数调仓的影响》 ——2021-12-13《国信证券-投资策略-疫情扰动下的市场》 ——2021-12-06《国信证券-投资策略-PPI-CPI 剪刀差收窄期间的市场表现》——2021-11-22《国信证券-投资策略-策略周报：聚焦六中全会精神》 ——2021-11-14策略观点：“新赛道萌生”&“关键机遇出现”或为赛道切换的契机，新赛道萌生逻辑更关乎“安全”而非“发展”。8 月第一周的科技行情是卡脖子领域“国产替代+自主创新”逻辑的验证，亦是部分电新行业估值处在相对高位后，在“安全性”更为突出的诉求下，热门赛道更迭轮动的结果。第二周社融数据引发市场对短期经济的担忧，周中风格短暂切向周期，但赛道结构博弈与切换的中长期逻辑仍在。流动性方面短期无虞、中长期关注资金面风险。1）美国 7 月 CPI 不及预期，但对于资产价格而言，通胀压力更重要的是方向，下行通道中同等程度的通胀比上行途中安全得多。 2）货币政策的“价”比“量”更关键，后续若存在MLF 缩量操作不意味政策转紧，流动性短期不构成问题。3）社融的波折在于今年实体信心受限，落实到 A 股市场，今年流量表与资负表重要程度与利润表至少是同等的。细分行业配置上，关注下列三个重点方向：（1）海外衰退交易加深，美债期限利差倒挂 40bp，有色金属关注黄金相关板块。（2）化工行业关注 EVA、生物柴油、导电炭黑、三氯氢硅等新能源化工；（3）电子行业，手机制造商密集发布折叠屏新机，关注事件驱动下的折叠屏产业链。行情概况：全球市场重要指数涨多跌少。海外重点指数方面，俄罗斯是 RTS、SPX500、纳斯达克涨幅靠前，仅恒生科技和恒生指数下跌。A 股指数中，仅科创 50下跌 0.96%，其余指数均有所上涨。一级行业涨多跌少，煤炭、石油石化、基础化工涨幅靠前，仅农林牧渔和汽车下跌。近 5 个交易日，宽基指数估值小幅上涨，多数行业估值上升。截至 8 月 12日，万得全 A、沪深 300、中证 500、中证 1000、科创 50、创业板指的 PE（TTM）分别为 17.77 倍、12.15 倍、20.62 倍、31.08 倍、43.18 倍、52.21倍。多数行业估值小幅上升，军工、社服估值上升相对明显。热门产业赛道估值方面，高端制造产业和元宇宙赛道估值上涨明显，新能源&新兴消费赛道估值涨跌互现。细分产业视角下，涨幅前 5 的赛道为工业机器人、航空装备、光伏、传感器、工业母机；跌幅前 5 的赛道为核电、集成电路、医美、乘用车、量子通信。市场情绪跟踪：从行业换手率与成交结构的变化情况看，近五个交易日中，交易热度上升最多的行业为电子，国防军工、汽车交易热度下降明显。资金跟踪：近期两融规模回升，融资净买入领先的行业为电力设备、电子、计算机，融券净卖出额领先的行业为电子、电力设备、基础化工。从成交额占比看，近五个交易日两融占成交额比超 10%的行业有非银金融、煤炭。北上资金小幅流入 76 亿，汽车、非银金融、食品饮料、交通运输、钢铁净流入规模领先。风险提示：全球供应瓶颈尚未缓解，海外地缘冲突局势不明、美联储加息幅度超预期风险等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录赛道切换的契机会是什么？..............................................................................................................5行情跟踪............................................................................................................................................10全球主要股指涨跌幅情况................................................................................................................................ 10全球行业涨跌幅情况........................................................................................................................................ 11国内行业涨跌幅情况........................................................................................................................................ 12主题涨跌幅情况................................................................................................................................................ 16估值情况跟踪....................................................................................................................................17宽基指数估值.....................................................................................................................................................17行业估值.............................................................................................................................................................18热门产业赛道估值.....