建筑行业数据点评：基建投资表现持续亮眼，地产投资降幅扩大

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 8 月 16 日 [Table_IndustryRank] 中性 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《建筑行业周报（8.8-8.14）：1-7 月水利投资完成额同比大幅增加，助力稳增长、稳就业》20220815 《建筑行业周报（8.1-8.7）：绿色建筑或将迎来加速发展期》20220808 《建筑行业周报（7.25-7.31）：三季度基建实物工作量落实确定性较大》20220731 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 建筑装饰 [Table_Analyser] 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 联系人：林祁桢 (8621)20328621 qizhen.lin@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080012 [Table_Title] 建筑行业数据点评 基建投资表现持续亮眼，地产投资降幅扩大 7 月建筑行业数据发布，基建投资表现持续亮眼，地产投资降幅扩大。  投资数据：7 月份固定资产投资同比增速小幅下滑，制造业韧性较强，基建投资持续增长，地产投资持续走弱：7 月固定资产投资为 6.7 万亿元，同增 3.6%，同比增速相比 6 月份有小幅下降。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.3、1.6、1.1 万亿元，同比增速分别为 7.6%、11.5%、-12.3%。从结构来看，制造业投资仍然保持同比增长态势，但7 月份同比增速相比上月有所下滑；基建投资同比增速保持较高水平，表现较为亮眼；房地产投资仍保持同比下滑态势且降幅持续扩大。  基建投资：7 月基建投资同比持续提升且增速较高，电力、公用投资同比增幅较大：7 月基建投资 1.6 万亿元，同增 11.5%，增长态势持续；1-7 月基建投资合计为 10.9 万亿元，同增 9.6%。7 月电力、交运、公用分别完成投资 0.28、0.59、0.78 万亿元，同比增速分别为 15.1%、2.1%、18.4%；1-7 月电力、交运、公用分别合计完成投资 2.0、3.8、5.1 万亿元，同比分别提高 15.1%、4.2%、11.8%。  土地成交：7 月百城土地成交出现量价齐升态势，土地供应面积及挂牌均价同比均有下滑：7月百城土地成交规划建面 1.6亿平，同增 11.6%。百城土地成交规划建面经过上半年的同比下滑之后，在 7 月份增速转正；成交楼面均价 2,577 元/平，同增 746.0 元/平。供应面积 1.4 亿平，同减 18.7%。百城土地供应面积同比增速 6 月短暂转正后 7 月份继续下滑，且降幅较大；挂牌楼面单价 1,589.0 元/平，同减 1,345.0 元/平。  地产施工：7 月开工和竣工面积同比依然呈现下滑态势：7 月房地产新开工和竣工面积分别为 0.96、0.34 亿平，同比增速分别为-45.4%、-36.0%。1-7 月房地产新开工和竣工面积分别为 7.6、3.2 亿平，相比上年同期分别下滑了 36.1%、23.4%，降幅较为明显。我们认为当前购房者尚未对房地产企业完全恢复信心，地产销售状况不佳，房地产企业资金问题仍在，导致地产开工和竣工数据仍然疲软。  地产销售：7 月销量同比仍下降且降幅较上月扩大，销售价格同比环比均有提升：7 月商品房销售面积为 0.93 亿平，同减 28.9%，降幅较 6月扩大 10.6pct；1-7 月商品房销售面积合计 7.8 亿平，同减 23.1%。7 月房地产平均销售单价为 10,470.7 元/平，同增 0.9%，是进入 2022 年以来销售单价同比增速首次回正。我们认为部分城市出现的地产停工断贷事件仍在影响购房者对房地产行业的信心，导致地产销售尚未转好。 投资建议  基建高增长逻辑下关注基建订单占比持续提升的建筑央企龙头中国建筑，新基建领域关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建，地产复苏主线推荐将装配式与 BIM 技术应用在保障性租赁住房的华南建筑设计领军企业华阳国际，关注已充分计提减值释放风险的建筑装饰企业金螳螂。 评级面临的主要风险  风险提示：基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。 2022 年 8 月 16 日 建筑行业数据点评 2 7 月份数据点评 投资数据：7 月份固定资产投资同比增速小幅下滑，制造业韧性较强，基建投资持续增长，地产投资持续走弱：7 月固定资产投资为 6.7 万亿元，同增 3.6%，同比增速相比 6 月份有小幅下降。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.3、1.6、1.1 万亿元，同比增速分别为 7.6%、11.5%、-12.3%；环比 5 月份增速分别为-28.8%、-38.3%、-31.1%。从结构来看，制造业投资仍然保持同比增长态势，但7 月份同比增速相比上月有所下滑；基建投资同比增速保持较高水平，表现较为亮眼；房地产投资仍保持同比下滑态势，且同比降幅自 5 月份以来持续扩大。三项投资完成额环比上月也有较明显下滑。总体来看，7 月份制造业投资保持一定韧性，基建投资数据表现更好，地产投资数据持续走弱。 基建投资：7 月基建投资同比持续提升且增速较高，电力、公用投资同比增幅较大：7 月基建投资 1.6万亿元，同比提升 11.5%，增长态势持续；1-7 月基建投资合计为 10.9 万亿元，相比上年同期提升了9.6%。7 月电力、交运、公用分别完成投资 0.28、0.59、0.78 万亿元，同比增速分别为 15.1%、2.1%、18.4%；1-7 月电力、交运、公用分别合计完成投资 2.0、3.8、5.1 万亿元，同比分别提高 15.1%、4.2%、11.8%。1-7 月电热气水和公用水利投资强度同比有较大幅度增长。8 月 12 日，水利部召开的加快水利基础设施建设调度会表示今年 1-7 月我国已完成水利投资 5675 亿元，同比大幅增长了 71.4%，水利投资节奏前臵明显。同时水利工程施工 161 万人，为稳增长、稳就业发挥了重要作用。 图表 1. 电力、交运、公用投资增速比较 图表 2. 基建、地产、制造业投资增速比较 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2012-072013-122015-052016-102018-032019-082021-012022-06电热气水交运邮储公用水利 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2012-072013-122015-052016-102018-032019-082021-012022-06基建投资房地产投资制造业投资 资料来源：国家统计局，中银证券 资料来源：国家统计局，中银证券 土地成交：7 月百城土地成交出现量价齐升态势，土地供应面积及挂牌均价同比均有下滑：7 月 100大中城市土地成交规划建面 1.6 亿平，同比增长 11.6%。百城土地成