商贸零售行业跟踪周报：重点推荐旅游零售板块：海南疫情致使短暂承压，赴港上市积蓄长期力量

东吴证券研究所 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 重点推荐旅游零售板块：海南疫情致使短暂承压，赴港上市积蓄长期力量 2022 年 08 月 14 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 执业证书：S0600121010005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《重点推荐培育钻石板块：惠丰钻石 CVD 培育钻石工艺突破，力量钻石定增获批》 2022-08-07 《重点推荐医疗美容：深圳多政策扶持医疗美容行业，释放区域性政策利好 》 2022-08-01 《重点推荐化妆品：主要公司2022Q2 经营数据亮眼，优质国货龙头稳健增长，强者恒强 》 2022-07-24 增持（维持） [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2022 年 6 月 6 日至 6 月 10 日，下同） ◼ 我国近视防控任重道远，防控类产品需求旺盛。本周一（每年的 6 月 6日）是全国爱眼日，各地展开爱眼日宣传活动，目前我国青少年近视率较高，且低龄化近视明显，青少年近视防控人群在 1 亿人左右，近视防控任重道远，近视防控类产品应运而生。 ◼ 离焦镜采用“近视性离焦”技术，有效控制延缓近视度数加深，佩戴方便，价格亲民，产品综合优势突出。离焦镜作为近视防控类产品中的一种，优点突出：1）近视防控效果佳，临床数据显示豪雅的新乐学，依视路的星趣控等产品的近视控制有效率在 60%及 60%以上。2）佩戴方便，离焦镜外观和普通框架眼镜一样，但在镜片方面采用采用周边“近视性离焦”设计，使得周边区域的成像落在视网膜前，进而控制眼轴向后方生长，延缓近视度数的加深。3）价格更加亲民：目前离焦镜终端到手价大多在 1500-3000 元，较低折射率框架眼镜更贵，但与高折射率普通框架眼镜价格相符，且低于 OK 镜其他近视防控类产品。 ◼ 离焦镜瞄向传统框架眼镜市场，渗透率快速提升，市场空间广阔。离焦镜目前仍处于渗透率快速提升的阶段，可直接在眼镜门店销售，对于普通消费者而言更多是“消费升级”的逻辑，是对于传统框架眼镜市场的替代。我们估计 2021 年近视防控眼镜的销售量约为 500 万副，对应镜片厂商出厂规模约为 35 亿元，终端零售市场规模约为 100 亿元。渗透率仅约 4.5%，瞄向传统框架眼镜市场，近视防控眼镜未来还有广阔的增长空间。 ◼ 投资建议：近视防控眼镜镜片厂商大多为 B2B2C 模式，考验品牌力，产品力和渠道优势，行业实际壁垒较高，目前进口三大品牌市场份额较高，共同推动行业的发展，国产品牌中明月镜片已经建立起了独一档的优势，品牌认知较高，渠道布局广，技术研发实力较强，推荐明月镜片。 ◼ 风险提示：疫情反复；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等。 [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2022 年 8 月 8 日至 8 月 12 日，下同） ◼ 本轮首先发现于 8 月 1 日、始于三亚的海南疫情仍处于快速发展期：8月 1 日至 8 月 12 日 24 时，海南省本轮疫情累计报告本土确诊病例 3315例，本土无症状感染者 3084 例；其中三亚累计确诊 2633 例、无症状感染者 2826 例，占海南省累计报告病例 85%以上。毒株为奥密克戎变异株 BA5.1.3，为国内首次报道。经海南省疫情防控指挥部研判仍处于快速发展期，呈现一定程度上从三亚向其他地市外溢的情况。 ◼ 疫情影响下海南赴岛游基本冻结，预计离岛免税销售 8 月承压。自 2020年 7 月离岛免税新政实施后，经过一年的红利释放期，免税购物金额与海南旅客数量走势逐渐同步，呈现同涨同跌、涨跌幅基本一致的情况。根据对三亚凤凰、海口美兰两机场的进港客流数据跟踪来看，8 月以来两场客流下滑较大，预计 8 月离岛免税销售同步承压。 ◼ 中国中免于 8 月 9 日通过港交所聆讯，募资巩固国内/拓展海外渠道助力业务进一步扩张。公司已于 2021 年 11 月 11 日获得中国证监会核准新发行不超过 1.95 亿股境外上市外资股，即不超过总股本的 10%，并于 2022 年 6 月重新递交上市申请融资助力业务进一步扩张。公司拟募资用于巩固国内渠道、扩展海外渠道、改善供应链效率、升级信息技术系统、市场推广和进一步完善会员体系等五大用途。融资助力业务进一步扩张，积蓄长期力量，巩固竞争优势。 ◼ 相关标的：旅游零售行业是消费回流政策的重要承载主体，离岛、离境免税店是主要受益方，海南自贸港政策框架有望长期助力离岛免税销售景气。疫情短期影响当季业绩但不改中长期空间及格局，推荐中国中免、上海机场，建议关注海南机场、海南发展、美兰空港、海汽集团等。 ◼ 风险提示：疫情反复；物流不畅；市场竞争加剧等。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/8/162021/12/142022/4/132022/8/11商贸零售沪深300 2 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 海南疫情致使短暂承压，赴港上市积蓄长期力量 .......................................................................... 3 2. 细分行业观点及估值表 ...................................................................................................................... 4 3. 本周发布报告 ...................................................................................................................................... 7 4. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 8 5. 本周行业重点公告 .........................................................................................................