中证1000指数期权及相关衍生工具概述：新品种、新工具、新特色

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：马刚 执业证书编号：S0740510120013 电话：（0531）68889527 Email：magang@r.qlzq.com.cn [Table_Summary] 投资要点  1000 指数由 A 股中市值排名在沪深 300、中证 500 指数成份股之后规模偏小且流动性好的的 1000 只股票组成，与沪深 300 和中证 500 等指数形成互补，可以更好的反映沪深证券市场内小市值公司的整体情况。  上证 50 指数与沪深 300 指数的成分股平均市值远高于其他两个指数，其10 大权重股的市值占比也更高，分别为 36.42%和 17.42%。而中证 500指数和中证 1000 指数的成分股平均市值相对要小，其 10 大权重股的占比也小得多，分别只有 4.54%和 3.41%。  在行业分布方面，上证 50 指数和沪深 300 指数展现出了较高的行业集中度，指数走势易受个别行业个股的影响，而且中证 500 和中证 1000 指数的行业分布在分散得多。  在财务指标方面，上证 50 指数和沪深 300 指数具有更低的估值和较高的业绩水平，但成长性方面，其他两个指数略胜一筹。中证 1000 的净资产收益率、净资产增长率和营业收入增长率远高于其他三个指数，达到20.38%、124.15%和 24.58%，展现出了良好的成长性。  数据显示，各期限的历史波动率水平中，上证 50 指数与沪深 300 指数相差无几，而中证 1000 指数则高于沪深 300 指数（或上证 50 指数）3 个百分点左右。  各期限的历史波动率水平中，上证 50 指数与沪深 300 指数相差无几，而中证 1000 指数则高于沪深 300 指数（或上证 50 指数）3 个百分点左右。  指数期权与 ETF 期权或未来推出的个股期权相比，但两者略有不同，各具特色，对投资来说，各具优缺点。目前已上市的指数期权，因存在同标的的股指期货，合约设臵方面“无缝对接”，如合约月份设臵、最后交易日、合约成熟等，便于期权与期货之间的组合策略的构建和对冲操作。ETF 期权的优点是对持有尤其是长期持有 ETF 份额的投资者来说，可以方便进行对冲和收益增强策略的构建，如可以方便进行备兑卖出，这是指数期权所不具备的优势。但 ETF 存在跟标的指数的跟踪误差，对严格执行中性策略或其他相关策略的投资者来说，是一个需要解决的问题，而指数期权则不存在这个问题。另外，ETF 若需要与股指期货构建组合策略的话，两者因合约乘数或市值、到期月份、最后交易日等差异，还需要进行换算，完全对冲存在难度。  风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。 [Table_Industry] 证券研究报告/金融工程定期报告 2022 年 8 月 4 日 新品种、新工具、新特色 ----中证 1000 指数期权及相关衍生工具概述 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 金融工程定期报告 内容目录 中证 1000 指数：成长性和分散度俱佳 ............................................................... - 4 - 成分股平均市值小，个股影响较小 .............................................................. - 5 - 行业集中度最低，行业配臵均衡.................................................................. - 6 - 估值虽较高，但成长性略胜一筹.................................................................. - 7 - 历史波动率略高，期权应有较高定价 .......................................................... - 8 - 中证 1000 指数期权概览：条款大体相同，产品独具特色 ................................ - 10 - 与沪深 300 指数期权条款大体相同，进入无门槛 ..................................... - 10 - 指数期权与 ETF 期权：各具优缺点 .......................................................... - 11 - ETF 期权：交易规则略有差别，流动性差异较大...................................... - 12 - 期权相关 ETF：发展机遇 .................................................................................. - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - oPqNrPnPyQuNtQnRzRsRwPbRaObRsQoOpNoMlOmMzRfQqQtOaQoPqRMYpMmNwMsQrQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 金融工程定期报告 图表目录 图表 1：指数市值对比......................................................................................... - 4 - 图表 2 上证 5 指数权重股概况 .......................................................................... - 5 - 图表 3：沪深 300 指数权重股概况 ...................................................................... - 5 - 图表 4 中证 500 指数权重股概况 ..................................................................... - 6 - 图表 5：中证 1000 指数权重股概况 .................................................................... - 6 - 图表 6 上证 50 指数的行业分布 ............................................