培育钻石行业点评：惠丰钻石CVD法获突破，CVD法为大克拉大势所趋

http://research.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 点评报告 机械国防行业 报告日期：2022 年 8 月 7 日 培育钻石：惠丰钻石 CVD 法获突破，CVD 法为大克拉大势所趋 ──培育钻石行业点评 行业研究｜机械国防行业｜ 投资要点  培育钻石行业接近 10%拐点，相当于 2020 年的新能源汽车，黄金投资期已开始1）预计至 2025 年，全球培育钻石原石需求从 2021 年 93 亿元增至 313 亿元，2022-2025 年复合增速 35%。2022 年 6 月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%，1-6 月累计进口额/出口额同比增长 72%/81%，景气度持续向上。 2）2019 年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于 5%，2021 年突破 10%并于年底达到19%，创历史新高；2021 年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于 5%，2021 年至 2022年，进出口渗透率均翻倍增长，接近 10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达 23%。 惠丰钻石：CVD 培育钻石获突破，产品达可售标准，将加大布局功能金刚石材料根据公司 8 月 2 日发布的公告，公司成功研发生产出培育钻石产品。公司采用 CVD 技术，通过 MPCVD 通用设备与工艺系数改进相融合的方式进行培育钻石研发与生产，产品已达到可售标准，质量仍在进一步优化中。 我们认为，惠丰钻石作为人造单晶金刚石微粉冠军企业，在金刚石微粉业务基础上向产业链上游延伸，加快打造培育钻石规模化生产能力，进一步提升了综合竞争实力，将充分受益于培育钻石行业快速增长。未来，公司将加大布局 CVD 金刚石在珠宝、精密刀具、半导体器件、集成电路散热、传感器及激光等高精密材料应用领域的业务。  CVD 是大克拉培育钻石大势所趋；高温高压法也加速迭代，未来均有很好机会 1）中兵红箭：CVD 法突破 10 克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术，达世界一流水平。根据豫西集团官方新闻，中兵红箭单炉 MPCVD 设备可生长 14 颗 10 克拉以上的单晶毛坯，色级 D-E 色，净度等级 VS 以上。2）四方达：CVD 培育钻石扩产力度最大、技术储备最先进的公司之一。首期 100 台设备产线已进入调试、运行阶段；二期 10 万克拉产线建设启动；设备自研，扩产产能可实现快速有效扩张。3）黄河旋风：加紧研发 CVD 大单晶，密切关注定增进展，培育钻石扩产加速。黄河集团正抓紧研发 CVD大单晶和第三代半导体的开发与推广。公司拟对实控人以 7.14 元/股价格募资 8-10.5 亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债，其中培育钻石项目拟投资 9.1 亿用于设备购置，建设期 3 年，达产年 59 万克拉产能。4）国机精工：CVD 法培育钻石技术蓄力多年，募投项目即将全面投产贡献业绩增量。2018 年募资项目已基本实施完毕，形成 100 余台 MPCVD 设备，将实现年产 30 万片大单晶金刚石，预计 2022 年可实现全面生产。  力量钻石：定增计划获证监会批复同意，拟募集不超过 40 亿元扩产培育钻石 公司 8 月 1 日发布公告，定增计划正式获批，拟募集不超过 40 亿元，用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。达产后培育钻石总产能将达到现有产能（2022 年）的 5.3倍，金刚石单晶总产能将达到现有产能（2022 年）的 2.5 倍。我们认为，本次定增落地后，公司将享受产能释放+行业高景气双重红利，有望向培育钻石龙头看齐。  投资建议：重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工 （1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，业绩弹性大；（2）四方达：CVD 法培育钻石未来之星，国内 CVD 法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）黄河旋风：高温高压法双龙头之一，高温高压+CVD法并举，历史包袱逐步卸载，有望再次崛起；（4）力量钻石：培育钻石新秀崛起，拟40 亿定增大幅扩产，短期业绩增幅大。（5）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动。 风险提示：培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险 行业评级 机械国防行业 看好 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：刘欣畅 执业证书号：S1230521110001 liuxinchang@stocke.com.cn 联系人：王洁若 邮箱：wangjieruo@stocke.com.cn 相关报告 【培育钻石】行业深度：低渗透率，原石龙头成长空间大 【工业金刚石】行业深度：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大 【中兵红箭】深度：培育钻石+工业金刚石，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 【四方达】深度：CVD 培育钻石未来之星，复合超硬材料驶入快车道 【黄河旋风】深度：业绩反转向上，培育钻石+工业金刚石龙头再次崛起 【力量钻石】深度：培育钻石新秀崛起，快速扩张业绩弹性大 【国机精工】深度：特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动 证券研究报告 [table_page] 培育钻石行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、四方达、国机精工、沃尔德、惠丰钻石财务一览 归母净利润（亿） PE PB 代码 证券简称 股价 总市值 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E MRQ 000519 中兵红箭 31.5 439 12.7 17.8 24 35 25 18 4.7 301071 力量钻石 200.0 241 5.0 7.6 10.2 48 32 24 22.8 600172 黄河旋风 9.5 138 4.1 6.21 8.6 34 22 16 4.2 300179 国机精工 15.5 82 2.6 3.4 4.4 32 24 19 2.8 002046 四方达 16.1 79 1.7 2.4 3.1 46 33 25 8.0 688028 沃尔德 46.0 37 0.9 1.4 2.1 41 26 18 4.2 839725 惠丰钻石 51.3 23 0.9 1.3 1.6 26 18 14 - 资料来源：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、四方达、国机精工均为浙商机械国防已覆盖标的，沃尔德、惠丰钻石为 Wind 一致预期，浙商证券研究所整理 [table_page] 培育钻石行业点评 http://research.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋20％以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋10％～＋20％； 3、中性 ：相对于沪深