建材行业周观点：竣工看玻璃，基建看水泥+，继续重点推荐光电建材

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材周观点 20220807 竣工看玻璃，基建看水泥+，继续重点推荐光电建材 2022 年 08 月 07 日 ➢ 核心观点：中国华融与阳光城母公司签署《纾困重组框架协议》，郑州房地产纾困基金规模暂定100 亿元，有望催化竣工落地，玻璃、建筑胶、涂料、管材、石膏板、五金等竣工品种率先受益；沙河玻璃产销率加快提升，是一个重要变量，推荐【旗滨集团】；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】；光电建材重点推荐 BIPV、光伏玻璃、光伏胶、TCO 玻璃、碲化镉薄膜电池、钙钛矿电池、电子胶、负极胶。 ➢ 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、苏博特、洛阳玻璃、中国电建、中材科技、中复神鹰、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份、鸿路钢构 （1）玻璃角度：浮法玻璃提价，库存环比下降。本周重点监测省份厂家库存总量 7226 万重量箱，较上周下降 199 万重量箱，降幅 2.68%，库存天数约 36 天，较上周缩减 0.38 天。本周冷修 1 条800T/D 线。沙河玻璃产销加快、提价函出现，是一个重要变量，重点推荐【旗滨集团】【金晶科技】。 （2）继续推荐【硅宝科技】：短期看好 Q3 毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅 DMC 单体降价，毛利率受益。 （3）基建链：水泥、沥青的数据改善均指向基建回暖。沥青装置开工率连续 7 周回暖后，本周回落2.5pct，较 8 周前+11pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比转降为负 4.1pct。6 月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6 月累计+7.1%。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，水泥价格环比上行，长三角水泥库存连续8 周回落至 61.7%，华东、华南出货有所改善。一方面，7 月底到 8 月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，关注【青松建化】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3 季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现，区域角度关注【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【中国电建】【鸿路钢构】。④防水重点标的【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【东宏股份】【中国联塑】。 （4）地产链：我们认为竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。此外，30 大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们建议重视 2 个方向：①二手房/新房均受益的 C+小 b，②加快竣工交付。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次 V 形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （5）新建材：美国 first solar 提出扩产规划，有望催化碲化镉、TCO 玻璃的市场空间、增强光伏建材产业链信心，重点推荐【金晶科技】【洛阳玻璃】，关注【北玻股份】。光伏玻璃 7 月新单降价，3.2mm 原片主流订单价格 20 元/平方米，环比持平，同比涨幅 29.03%。工业胶、碳纤维高景气延续，中硼硅药玻需求趋势向上，重点关注【山东药玻】，政策推动减隔震空间打开，节能门窗与汽车轻量化材料空间广阔，重点关注【豪美新材】（金属团队联合覆盖）。 （6）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas 核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，同时看好碳碳热场对石墨热场的替代性，受益标的【中复神鹰】【中材科技】，关注【金博股份】（电新团队覆盖）。玻纤方面，6 月出口增速回落明显，Q2 业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 19.04 0.77 1.01 1.21 25 19 16 推荐 300019.SZ 硅宝科技 23.88 0.68 1.02 1.36 35 23 18 推荐 002271.SZ 东方雨虹 38.47 1.67 2.09 2.64 23 18 15 推荐 601636.SH 旗滨集团 11.34 1.58 1.22 1.46 7 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 8 月 5 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 相关研究 1.大国重材系列九：光伏玻璃：追光人，全力奔跑-2022/08/02 2.建材周观点 20220731：“保交楼”继续催化竣工，光伏建材风口提速-2022/07/31 3.建材行业点评：水泥视角看基建实物工作量-2022/07/28 4.建材行业动态报告：基建链与地产链，都是稳增长-2022/07/27 5.建材周观点 20220724：水泥发货明显改善受益基建，30 城新房成交同比趋暖-2022/07/24 股票报告网行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0801-0805） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 ...........................................................................................................