证券行业8月月报：板块基本面低点已过，磨底阶段适宜布局

2022 年 08 月 04 日 证券研究报告|行业研究|行业月报 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 证券行业 8 月月报 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 1M 3M 12M 绝对收益 -11.1% -2.9% -20.4% 相对收益 -2.2% -4.2% -2.8% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 刘紫祥 分析师 资格证书：S0380521060001 联系邮箱：liuzx@wanhesec.com 联系电话：(0755)82830333-119 相关报告 《行业投资策略-政策利好推进行业上行，把握业绩预期差》 2022-07-08 《行业月报-证券 6 月月报：静候市场改革之风，看好券商板块困境反转》 2022-06-06 《行业专题-2021 年报及 2022 年一季报业绩综述》 2022-05-17 板块基本面低点已过，磨底阶段适宜布局 投 资 要 点 [table_summary] ◆ 行业回顾：板块略跑输大盘，估值仍处低位。截至 7 月 29 日，证券（申万）指数月度区间涨跌幅为-7.93%，跑输沪深 300 指数 0.91 个百分点。证券（申万）指数市盈率 PE（TTM）为 16.34 倍，位于近五年 4%分位数水平；市净率为 1.27 倍，位于近五年 14%分位数水平。 ◆ 上市公司业绩：总体低于预期，基本面最低点已过。目前已有 14 家上市券商披露中报业绩预告，14 家券商中期业绩均同比出现大幅下滑，总体低于预期，但有 8 家券商二季度单季业绩扭亏为盈，我们判断券商板块基本面最低点已过。 ◆ 业务板块数据跟踪：（1）经纪业务：市场活跃度下行，新发基金平均份额环比下滑；（2）投行业务：股权融资环比改善，债权融资环比下滑；（3）资管业务：新发产品数量环比下滑，股票产品占比仍处于低位；（4）自营业务：股市主要指数震荡下跌，债市做多情绪持续；（5）信用业务：两融余额维持稳定，股押规模略有抬升。 ◆ 行业重要动态：（1）易会满主席最新表态，维护股市债市期市稳定运行，做实全面注册制准备；（2）二季度公募保有规模披露，券商渠道整体增长率领先银行和第三方机构；（3）券商分类评价结果改成“点对点通知”，东财、国金连升两级；（4）券商首次投教评估结果出炉，30 家券商获评 A；（5）证监会批准开展中证 1000 股指期货和期权交易；（6）科创板做市商机制正式落地，板块流动性将进一步提高。 ◆ 上市公司重要动态：(1)中泰证券:公司控股股东由莱钢集团变更为枣矿集团；(2)长城证券：拟出资人民币 10 亿元设立全资子公司长城证券资产管理有限公司；（3）东北证券：第一大股东亚泰集团拟将其持有的公司不超过 30%股份转让给长发集团；（4）天风证券：人福医药以协议转让的方式向宏泰集团转让其持有总股本占比 7.85%的股份；（5）国金证券：证监会核准公司设立国金证券资产管理有限公司。 ◆ 投资策略：预计板块基本面低点已过，磨底阶段适宜布局。券商半年度业绩预告和快报已进入集中披露期，多家券商 Q2 单季业绩已出现改善，扭亏为盈。伴随着 7 月基金保有量环比改善，投行数据升温，我们判断板块基本面最低点已过。月末监管再次强调注册制改革工作，下半年全面注册制有望稳步推进，券商业绩改善可期，板块有望迎来困境反转。2022 年二季度末券商行业占全市场基金总持仓的 3.18%，环比增加 4bp，但仍处于 2018 年以来的历史低位。当前板块仍处磨底阶段，市净率为 1.27 倍，位于近五年 14%分位数水平，具有较高的安全边际适宜布局。建议关注投行业务及财富管理业务领域具有优势的券商，如中信证券，东方财富。 ◆ 风险提示：地缘政治风险；新冠肺炎疫情持续蔓延风险；政策落地不及预期。 -24%-14%-4%6%16%26%36%21-0821-1122-0222-0522-08证券Ⅱ沪深300股票报告网行业研究报告 2 正文目录 行业回顾：板块略跑输大盘，估值仍处低位 ................................................................. 3 上市公司业绩：总体低于预期，预计基本面最低点已过 ............................................... 3 业务板块数据跟踪 ......................................................................................................... 4 （一） 经纪业务：市场活跃度下行，新发基金平均份额环比下滑 ........................................ 4 （二） 投行业务：股权融资环比改善，债权融资环比下滑 ................................................... 5 （三） 资管业务：新发产品数量环比下滑，股票产品占比仍处于低位 ................................ 6 （四） 自营业务：股市主要指数震荡下跌，债市做多情绪持续 ........................................... 6 （五） 信用业务：两融余额维持稳定，股押规模略有抬升 ................................................... 7 行业重要动态 ................................................................................................................. 8 上市公司重要动态 ......................................................................................................... 8 投资策略 ........................................................................................................................ 9 风险提示 ........................................................................................................................ 9 图表目录 图 1 7 月券商指数跑输沪深 300 指数 0.91 个百分点 ............................................................................................. 3 图 2 PE（TTM）位于近五年 4%分位水平（截至 7 月 31 日） .