八月权益市场宏观运行环境分析：上行压力不减，长线布局初现-银河期货-17有

1 / 17 大宗商品研究所 宏观研发报告 专题报告 2022 年 7 月 29 日星期五 上行压力不减，长线布局初现 ----八月权益市场宏观运行环境分析 研究员：沈忱 期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885 : 021-65789350 : shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 17 大宗商品研究所 宏观研发报告 内容提要： 8 月的权益市场依旧将受到上市公司中报业绩的考验，受到流动性不稳定的考验，受到疫情反复的考验，受到稳定经济大盘基础不牢固的考验，也受到地缘政治和周边市场稳定的考验，总体依旧乏善可陈，依旧缺乏上行动力。 同时也要看到长期资金在市场估值处于相对比较低的水平下的长期布局，因此，市场还会有一定的结构性行情。结构性行情方面可以从以下几个方面去考虑。 从投资策略看，可充分利用股指期货和股指期权等金融衍生品工具，一方面管理好系统性风险，另方面，利用结构性行情的特点，获取阿尔法收益。根据股指上涨较难的情况，也可以通过卖出深度虚值买入期权，增加权利金收益等金融创新操作。 pOsRqQsRrMqNsMsMnMxPmR8ObPbRtRrRmOpNkPpPtMiNoMxO9PoPoRNZoMrPwMpOoM 3 / 17 大宗商品研究所 宏观研发报告 正文 我们在《2022 年下半年权益市场宏观运行环境研究》指出，尽管目前的估值水平处于比较低的状态，稳定经济的政策将进一步得到落实。但是，我们必须清醒地认识到，下半年，疫情和地缘政治的不利影响并没有消失，特别是地缘政治的影响将更加错综复杂。而且，在新的条件下，必须辩证地看待目前市场的低估值水平。下半年市场的反弹力度和持续性取决于政策的力度和稳定性，一个稳定的权益市场是有助于稳住经济大盘的。但下半年市场行情大概率依旧呈现结构性和阶段性行情为主。从 7 月市场的总体走势看，基本印证了这一看法。主要股指，除了中证1000 上涨 3.61%外，均出现了回落。其中，价值股的回落幅度相对较大，成长股表现出一定的抗跌性。 图 1：七月主要指数表现 4 / 17 大宗商品研究所 宏观研发报告 资料来源：研究所 WIND 从申万一级行业指数看，跌幅比较大的是建筑材料、银行、非银金融机构、食品饮料等行业。而环保、机械设备、汽车、军工等逆势上涨，行业分化相当明显。 图 2：申万一级行业指数月度涨跌幅 -8.0000-6.0000-4.0000-2.00000.00002.00004.00006.0000沪深300中证500上证50国证价值国证成长中证10007月主要股指涨跌幅区间涨跌幅[区间首日] 2022-06-30[区间尾日] 2022-07-28[单位] % 5 / 17 大宗商品研究所 宏观研发报告 之所以出现这样的情况，最主要的原因还是在受到地缘政治和疫情等因素的影响，特别是因为疫情的顽固性和反复性，尽管 5 月和 6 月的经济数据有所止跌，但稳定经济大盘的基础依旧不稳定。 从近期公布的 6 月工业增加值和利润同比数据看，尽管出现了止跌，但数据依旧处于历史较低水平。 图 3：月度工业增加值和利润同比数据 -12.0000-10.0000-8.0000-6.0000-4.0000-2.00000.00002.00004.00006.00008.0000农林牧渔(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)电子(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)综合(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)银行(申万)非银金融(申万)汽车(申万)机械设备(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)环保(申万)美容护理(申万)申万一级行业月涨跌幅月涨跌幅[交易日期] 最新收盘日[单位] % 6 / 17 大宗商品研究所 宏观研发报告 市场的信心因此也依旧不足。主要表现在以下几个方面。 首先，在产业资本的减持上，压力依旧比较大，继 6 月借大盘反弹大幅减持了535.85 亿元后，7 月在大盘回落的情况下，减持了 393.3 亿元。 图 4：沪深 300 指数与产业资本减持 数据来源：Wind月度工业增加值和利润同比数据工业增加值:当月同比工业企业:利润总额:当月同比19-Q420-Q120-Q220-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q219-Q4-20-20-10-100010102020303040405050~~~~-40-40-20-20002020404060608080~~~~ 7 / 17 大宗商品研究所 宏观研发报告 其次，从上市公司回购情况看，回购回落，7 月回购了 9.56 万股，涉及回购资金 99.29 亿元。明显低于前几个月回购力度，如 6 月回购股份达到 113.24 亿股，涉及回购资金达 139.6 亿元。5 月更是回购股份达到 19.79 亿股。 第三，从陆港通的净买入资金量看，在六月短暂出现净流入后，7 月再次出现净流出。其中，陆股通表现为净卖出，上次陆股通出现净卖出发生在 3 月。 图 5：月度陆港通下的资金净流入 01000200030004000500060007000-10000000-9000000-8000000-7000000-6000000-5000000-4000000-3000000-2000000-100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月图：沪深300指数与产业资本减持减持市值沪深300指数 8 / 17 大宗商品研究所 宏观研发报告 但是，市场确实出现了长期投资者介入回升的情况。 一是从 ETF 的变动情况看，7 月有所改观，前几月，股票型 ETF 均出现了减少，而 7 月出现了净增加。其中，股票主题型指数 ETF 增加最大。 图 7：7 月 ETF 份额变动 从行业看，ETF 在金融、信息、医药行业增加相对明显，尽管相关的指数在 7月是下跌，ETF 份额的减少主要体现在房地产行业上 图 8：ETF 份额行业变动和行业指数涨跌 数据来源：Wind月度陆港通下的资金净流入陆股通净买入数据（日）:月:-港股通净买入数据（日）:月（不完全周期）陆股通净买入数据（日）:月（不完全周期）港股通净买入数据（日）:月（不完全周期）19-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q222-Q319-Q1-2340-2340-1950-1950-156