传媒行业：《独行月球》引爆观影热情，影视行业复苏在即

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 传媒 [Table_Date] 发布时间：2022-08-02 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% 1% -15% 相对收益 2% -2% 3% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 157 总市值（亿） 7745 流通市值（亿） 6550 市盈率（倍） 118.26 市净率（倍） 1.94 成分股总营收（亿） 690 成分股总净利润（亿） 55 成分股资产负债率（%） 278.60 [Table_Report] 相关报告 《互联网大厂争相布局，共同推动数字藏品行业发展》 --20220724 《数藏行业高速发展，核心竞争力如何判断？》 --20220722 《游戏有望迎来政策拐点，底部反转可期》 --20220722 《外卖：疫情之下价值&韧性凸显，长期盈利改善逻辑清晰》 --20220720 [Table_Author] 证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 021-20263237 songyx@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 《独行月球》引爆观影热情，影视行业复苏在即 报告摘要： [Table_Summary] 疫情影响供需两端，上半年行业经营再度承压。需求侧来看，2022 年上半年受疫情影响票房仅为 171.77 亿元，同比下滑 37.72%，其中 3-5 月票房下滑 77.8%，多项指标下滑严重，上座率仅为 6.5%，同比下滑 2.3pct，观影人次 4.0 亿，同比下滑 41.7%，场均人次 7.8 次，同比下滑 26.7%，单银幕日均产出 1276 元，同比下滑 39.7%。在 7 月 15 日多家影视院线公司发布的业绩预告中能够看到明显的下滑。此外，供给不足也成为行业承压的原因，春节档后的主要档期五一、清明、端午重点国产影片均选择撤档，档期效应没有得到有效发挥，进口影片数量下滑并不明显，但从口碑上表现参差不齐，并没有起到很好激发非疫情地区的观影热情。 暑期档表现亮眼，Q3 迎来行业复苏。截至 7 月 31 日，2022 年暑期档已实现 54.25 亿元票房，超过去年同期的 53.29 亿，《人生大事》《侏罗纪世界 3》依靠内容或制作上的高质量激发了观众的观影需求，在《独行月球》上映后观影热情被彻底点燃，仅上映 3 天就实现了近 10 亿票房，猫眼预测最终票房有望超过 43 亿元。展望下半年，待映优质影片储备充足，8 月 5 日将上映的《明日战记》，以及后续的《超能一家人》《断桥》《平原上的火焰》等猫眼想看人数均突破 30 万，待暑期档结束后，国庆档和贺岁档表现值得关注。此外，7 月 28 日博纳影业 IPO 获准也向行业传递了融资上的积极信号。 横店收购上海星轶，行业集中度提升有望加速。7 月 6 日横店影视公告称将收购上海星轶，作为市占率第三的影投公司在收购第六的影投公司后，横店将超越大地影投成为第二。我们认为，过去受制于行业内资产价格过高的情况，行业内收购受阻集中度提升缓慢，仅万达能够保持持续市占率提升，但在两轮疫情的影响下，行业内资产价格有望回到合理区间，在出清+收购的双线推动下，行业集中度提升有望加速，头部公司将收获更强的利润弹性。 投资建议：我们认为，短期来看，在疫情影响消退的背景下，优质影片陆续定档叠加暑期档高观影需求有望推动影视行业在 Q3 迎来强复苏。中长期来看，出清+收购并行将驱动行业集中度提升的加速，龙头公司有望收获更大的利润弹性，建议关注院线龙头【万达电影】，优质影片储备丰富的【光线传媒】等。 风险提示：疫情反复风险，重点影片表现不及预期风险。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 万达电影 11.49 0.05 -0.14 0.39 324.75 - 29.46 买入 光线传媒 8.13 -0.11 0.26 0.36 - 31.27 22.58 买入 -30%-20%-10%0%10%20%30%2021/82021/112022/22022/5传媒沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 传媒/行业动态 目 录 1. 疫情影响供需两端，上半年行业经营再度承压 .............................................. 3 2. 暑期档表现亮眼，Q3 迎来行业复苏 ................................................................ 6 3. 横店收购上海星轶，行业集中度提升有望加速 .............................................. 9 4. 投资建议 ............................................................................................................ 10 图表目录 图 1：2017H1~2022H1 票房情况（亿元） .............................................................................................................. 3 图 2：2017H1~2022H1 营业影院数 .......................................................................................................................... 3 图 3：2017H1~2022H1 上座率情况 .......................................................................................................................... 3 图 4：2017H1~2022H1 观影人次（亿） .................................................................................................................. 3 图 5：2017H1~2022H1 单银幕日均产出（元） ...................................