证券行业2022年中报前瞻：轻资产业务α显现，预计二季度环比改善

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 2 Aug 2022 中国机构经纪商 China Institutional Brokerage 证券行业 2022 年中报前瞻：轻资产业务 α 显现，预计二季度环比改善 China Broker 1H22 Preview: Results to be Improved from 2Q22 [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 中信证券 Outperform 国金证券 Outperform 东方财富 Outperform 国元证券 Outperform 中信建投 Outperform 第一创业 Outperform 中金公司 Outperform 同花顺 Outperform 国泰君安 Outperform 华安证券 Outperform 华泰证券 Outperform 中原证券 Neutral 招商证券 Outperform 国泰君安国际 Outperform 广发证券 Outperform 华兴资本控股 Outperform 中国银河 Outperform 交银国际 Outperform 东方证券 Outperform 光大证券 Outperform 兴业证券 Outperform 富途控股 Outperform 浙商证券 Outperform 财通证券 Outperform 东吴证券 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 期货行业：交投活跃激发市场潜力，创新业务转型描绘广阔蓝图（The Futures Industry: Actively Stimulate the Potential Market, Innovative Business Transformation to Describe Broad Blueprint） (23 Feb 2022) 居民财富配置需求强烈，公募基金时代到来（Residents have a Strong Demand for Wealth Allocation, The Era of Public Funds is Coming） (13 Feb 2022) 证券行业 2021 年年报前瞻：经纪、投行业务表现持续亮眼，预计 21 年上市券商净利润同比增长 35%（Securities Industry 2021 Annual Results Preview: Brokerage, Investment Banking Continued to Outperform, with A 35% Earnings Growth Expected for Listed Brokers ） (8 Feb 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary)  2022H1 市场波动，轻资产业务 α 显现。1）2022H1 市场日均股基交易额为 10482 亿元，同比增长 8%。截止 2022 年 6 月，2022 年平均每月新增投资者 147 万人，较 2021 H1 平均每月新增投资者 181 万人下滑 19%。2）截至 2022 年 6 月末，融资融券余额为 1.60 万亿元，同比下滑 10%，平均担保比例 270%，风险总体可控。3） IPO 发行节奏放缓，平均募资规模大幅上升。2022H1 平均每月发行数量约 28.5 家，同比下滑 34%。2021年上半年，共发行 171 家 IPO，募资规模达 3119 亿元，同比+46%。2022H1 平均每家募资规模 18.2 亿元，同比大幅提升121%。4）权益市场波动影响再融资发行。2022H1 增发募集资金 1929 亿元，同比大幅下滑 48%；可转债 1586 亿元，同比下滑 4%。配股和可交换债分别同比增加 134%及 19%。5）发行利率有所回落，同时续期需求旺盛，债券发行继续增长。2022 年上半年，券商参与的债券发行规模为 5.51 万亿元，同比上升12%。其中企业债、公司债、金融债券和 ABS 分别同比增长 -1%、-9%、15%和-40%。6）股市大幅波动，二季度环比有所改善。2022H1 年沪深 300 指数下跌 9.22%，去年同期上涨0.24%；创业板指数 2022H1 下跌 15.41%，去年同期上涨 17.22%；上证综指 2022H1 下跌 6.63%，去年同期上涨 3.40%；万得全 A 指数累计下跌 9.53%，去年同期上涨 5.45%；中债总全价值数2022H1 下跌 0.29%，去年同期上涨 0.24%。二季度权益市场环比有所改善，2022 年 4-6 月沪深 300 指数上涨 6.21%，万得全A 下跌 0.94%。  预计上市券商 2022 年上半年净利润同比-33%，二季度同比 -5%。 截止至 2022 年 7 月 22 日，27 家券商公布中期业绩预告，其中仅东财证券和华鑫证券净利润同比实现正增长，其余 25 家券商净利润同比下滑。太平洋，湘财证券，中原证券，中山证券，锦龙股份，哈投股份，江海证券 2022 年上半年出现亏损。我们结合业绩预告及我们对已覆盖公司的盈利预测，预计二季度上市券商环比将有所改善，2022 年上半年上市券商净利润同比约 -33%，二季度同比约-5%。我们认为 2022 年 H1 上市券商业绩下滑的原因主要是市场波动对自营、代销金融产品以及资管等业务造成影响。  投行业务集中度大幅提升。从 2022H1 完成承销项目金额来看，上市券商集中度仍维持高位，大型综合型券商凭借自身丰富的资源和团队优势，股债承销规模均大幅领先同业。前五大券商，中信证券、中信建投、中金公司、海通证券、国泰君安合计完成 32634 亿元，行业占比 60%，相比 2021H 的 44%大幅提升。其中 IPO 承销方面，随着科创板持续发展，拥有优质上市资源的券商 2022H1 完成 IPO 承销数量及金额均领先同业。 [Table_Author] 孙婷 Ting Sun Vivian Xu ting.sun@htisec.com vivian.w.xu@htisec.com 6080100120140Aug-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22HAI China Institutional BrokerageMSCI China 2 Aug 2022 2 [Table_hea