爱旭股份(600732)业绩盈利持续提升 新技术产品即将量产

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 业绩盈利持续提升 新技术产品即将量产 方正证券研究所证券研究报告 爱旭股份(600732) 公司研究 电气设备行业 公司财报点评 2022.08.01/推荐(维持) [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 张文臣 登记编号： S1220522010003 分析师： 刘晶敏 登记编号： S1220522010004 分析师： 周涛 登记编号： S1220522010002 分析师： 方杰 登记编号： S1220522030001 [Table_Author] 联系人： 申文雯 历史表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 事件：公司发布 2022 年半年报，2022 年上半年公司实现营业收入 159.85 亿元，比上年同期上升 132.76%；归属于上市公司股东的净利润 5.96 亿元，比上年同期上升 2608.6%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.55 亿元，比上年同期上升 539.81%。 销量持续提升，公司实现营业收入、利润双增长。报告期内，虽然上游原材料价格持续上涨，给公司带来一定的经营压力，但公司管理层积极应对，采取各种措施稳定供应链，同时不断提高产能利用率、产品优良率，以优质的产品和服务，实现了销量、营业收入和净利润的稳定增长。报告期内，公司实现了PERC 电池出货量 16.5GW，同比增长 94%，大尺寸电池出货占比持续提升，上半年大尺寸电池平均出货占比达 80%以上；实现营业收入 159.85 亿元，同比增长 132.76%；实现净利润 5.96亿元，较去年同期实现扭亏为盈，实现了营业收入、净利润双增长。 持续推动大尺寸和薄片化进程，主动适应市场多样化需求。公司管理层敏锐把握市场大尺寸的发展方向，提前规划对原有中小尺寸的电池产能进行升级改造。至报告期末，公司原有约10GW 166mm 电池产能已全部改造为 182mm 大尺寸电池产能，大尺寸电池产能达到公司总产能的 95%以上，并可根据市场订单需求在 182mm 和 210mm 尺寸电池之间灵活切换，很好地适应了市场多样化的需求。同时，公司亦持续推动电池薄片化进程，主流电池产品的厚度已经从年初的 160μm 减薄为 155μm，并在测试 150μm 厚度的量产实用性，为我国光伏产业硅材料节约、促进绿色生产做出贡献。 持续加强研发投入，巩固持续创新能力。公司注重研发和创新，持续投入，不断加强光伏技术的研发。报告期内，公司研发投入 5.60 亿元，同比增长 116.26%，占销售收入比例 3.50%。至报告期末，公司拥有研发人员 1,647 人，约占公司总人数的 22%，其中既有海外技术专家，也有国内 985、211 等一流大学的博士、硕士，逐步培养了一支具有长期光伏电池生产运营丰富经验的工程师团队。研发人才队伍的壮大，为公司技术领先优势的持续，确立了雄厚的基础。报告期内，公司新增获得授权专利 97项，其中授权发明专利 19 项。截至报告期末，公司累计申请专利 1279 项，获得授权专利 792 项，其中授权发明专利 123 项。 投资评级与估值：公司作为光伏电池专业化企业，技术领先规股票报告网 2 [Table_Page] 爱旭股份(600732)-公司财报点评 敬请关注文后特别声明与免责条款 模效应显著。公司有望长期受益于光伏行业的发展。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 13.38、23.21 和 30.45 亿元，EPS分别为 0.66、1.14、1.5 元，对应 PE 分别为 60、34 和 26 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情波动对正常生产造成的不利影响；原材料价格大幅波动对公司业绩造成不利影响；全球经济和贸易形势变化，可能带来不利影响。 [Table_FinanceInfo] 盈利预测: 单位/百万 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入 15471 25785 34966 43176 (+/-)(%) 60.09 66.67 35.61 23.48 归母净利润 -126 1338 2321 3045 (+/-)(%) -115.59 -1165.45 73.53 31.16 EPS(元) -0.06 0.66 1.14 1.50 ROE(%) -2.47 20.84 26.56 25.83 P/E -389.33 59.53 34.31 26.16 P/B 9.36 12.41 9.11 6.76 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 股票报告网 3 [Table_Page] 爱旭股份(600732)-公司财报点评 敬请关注文后特别声明与免责条款 附录： 图表1： 2017-2022 年 H1 公司营业收入 图表2： 2017-2022 年 H1 公司净利润 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表3： 2017-2022 年 H1 公司销售毛利率与净利率 图表4： 2017-2022 年 H1 公司费用率 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表5： 2017-2022 年 H1 公司盈利能力 图表6： 2017-2022 年 H1 公司偿债能力 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 股票报告网 4 [Table_Page] 爱旭股份(600732)-公司财报点评 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表7： 2017-2022 年 H1 公司营运能力 图表8： 2017-2022 年 H1 公司现金流量 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 图表9： 2017-2022 年 H1 公司应收和预付 图表10： 2017-2022 年 H1 公司应付和预收 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 股票报告网 5 [Table_Page] 爱旭股份(600732)-公司财报点评 敬请关注文后特别声明与免责条款 附录：公司财务预测表 单位：百万元 [Table_Finance] 资产负债表 2021 2022E 2023E 2024E 利润表 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 7422 7246 10590 14735 营业总收入 15471 25785 34966 4317