医药生物行业8月月报：资金配置冰点，估值及政策双重底部，对医药保持乐观

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 资金配置冰点，估值及政策双重底部，对医药保持乐观 -医药生物行业 8 月月报 医药生物 证券研究报告/行业月报 2022 年 7 月 31 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 分析师：崔少煜 执业证书编号：S0740522060001 Email：cuisy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 455 行业总市值(亿元) 67882 行业流通市值(亿元) 51730 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药生物行业 7 月月报：业绩期到来，积极布局中报强劲与疫后修复的个股 -增持-中泰医药祝嘉琦、孙宇瑶 2 医药生物行业 6 月月报：潜龙在渊，“消费复苏”下医药的机会 -增持-中泰医药祝嘉琦、于佳喜 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 药明康德 93.40 1.72 2.87 3.35 4.36 54.18 32.55 27.92 21.42 1.40 买入 药明生物 74.55 0.79 1.15 1.61 2.19 93.80 65.09 46.37 34.10 1.42 买入 智飞生物 99.52 6.38 4.74 6.17 7.33 15.60 20.98 16.14 13.58 0.86 买入 百济神州-U 100.30 -7.25 -5.25 -2.01 -0.19 -13.83 -19.09 -49.80 -540.35 / 买入 康龙化成 77.49 1.39 1.85 2.48 3.36 55.57 41.80 31.23 23.06 1.21 买入 泰格医药 101.99 3.29 3.79 4.47 5.49 30.96 26.90 22.80 18.58 1.32 买入 凯莱英 164.90 2.89 6.95 7.04 7.30 57.06 23.72 23.43 22.58 9.50 买入 信达生物 32.75 -2.14 -1.29 0.10 0.47 -15.31 -25.37 330.53 69.09 / 买入 昭衍新药 110.74 1.46 1.92 2.37 2.88 75.80 57.65 46.64 38.45 2.57 买入 益丰药房 51.73 1.24 1.51 1.89 2.28 41.87 34.32 27.43 22.65 1.49 买入 大参林 32.22 0.83 0.97 1.17 1.37 38.65 33.24 27.53 23.43 1.74 买入 普洛药业 19.30 0.81 0.83 1.06 1.37 23.80 23.30 18.20 14.13 0.82 买入 迪安诊断 30.69 1.86 2.76 2.64 2.86 16.47 11.13 11.60 10.73 6.04 买入 康方生物-B 21.00 -1.28 -1.05 -0.70 0.27 -16.43 -19.96 -30.04 77.60 / 买入 拱东医疗 130.95 2.76 3.56 4.62 6.77 47.42 36.78 28.36 19.33 0.97 买入 奥锐特 24.30 0.42 0.54 0.70 0.92 57.76 45.32 34.68 26.50 1.47 买入 备注：数据截至 2022.07.31 备注：数据截止至 2021.12.31 投资要点  7 月行情回溯：受疫情反复及政策影响，医药持仓降低，但估值仍处历史底部。2022 年7 月医药生物行业下跌 7.5%，同期沪深 300 收益率下跌 7.0%，医药板块跑输沪深 300约 0.5%，位列 31 个子行业第 25 位。本月所有子版块下跌，生物制品、医疗服务、中药、医疗器械、化学制药、医药商业分别下跌 10.4%、11.1%、8.8%、6.1%、4.1%、0.0%。7 月西安、北京先后在新冠肺炎疫情防控新闻发布会上通报，引发近期新一轮疫情的毒株为 Omicron 变异株 BA.5.2 分支，带来市场风险偏好有所回落，医药板块经历 6月的反弹后进入震荡调整状态。最新基金持仓数据披露：2022 年二季度 A 股基金（偏股型&灵活配臵基金）前十大重仓医药板块占比 10.37%（环比下降 1.38pp)，扣除医药基金后占比 5.39%（环比下降 1.37pp）。扣除医药基金后医药板块低配 2.43%，配臵占比较 2022Q1 下降 0.58pp，配臵比例处历史低位。自 2021 年下半年以来，受医保控费、高值耗材集采等政策影响，医药经历连续 4 个季度调整，目前医药板块估值 24.3 倍 PE，低于历史平均水平（36.9 倍 PE），基本接近 2018 年最低水平（23 倍），10 年期间第二次的估值底，我们认为，当前医药处于估值和政策的双重底部，随着疫情常态化及政策加速落地，板块情绪有望得到修复，当前板块机会明显大于风险，建议持续保持乐观。  8 月布局思路：自下而上寻找中报超预期、业绩估值匹配度高的个股，同时关注 Q3 预期修复的标的。（1）积极把握业绩与估值匹配度较高，且有一定催化的个股。如业绩恢复增长，创新收获不断的科伦药业；产品快速放量、业绩持续超预期的专科制剂卫信康等。建议在仿制药板块持续寻找两类公司：①集采影响过去、创新转型持续收获；②集采免疫的小而美专科制剂企业。（2）8 月进入业绩披露期，积极把握可能超预期、表观增速快的个股。如 CDMO/CMO 中的药明生物（预计 2022H1 经调整归母同比+58-60%）、凯莱英（归母净利润同比+283.0%-306.0%，下同）、昭衍新药（+121.8%-161.8%）等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 其他如普利制药（+30-40%）、奥锐特（+25-35%）等；（3）关注 Q3 预期修复的标的。由于疫情带来的各种扰动，如诊疗受阻、运输不畅、原材料成本上升等多种因素有望逐步缓解，带来下半年企业经营的改善。关注①连锁药店的业绩拐点和估值修复：益丰药房、大参林、老百姓等；②出口制造型企业的成本、物流的改善：同和药业、普洛药业、健友股份等。③二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物等；④临床 CRO/SMO 的恢复：泰格医药、药明康德等。⑤消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新等。  8 月重点推荐：药明康德，药明生物，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，凯莱英，信达生物，昭衍新药，益丰药房，大参林，普洛药业，迪安诊断，康方生物，拱东医疗，奥锐特  中泰医药重