对7月28日中央政治局会议互联网行业相关内容的点评：平台企业投资“绿灯”有望在哪些领域开启？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 28 日 行业研究 平台企业投资“绿灯”有望在哪些领域开启？ ——对 7 月 28 日中央政治局会议互联网行业相关内容的点评 互联网传媒 【事件】中共中央政治局 7 月 28 日召开会议，关于平台经济，会议再次强调“要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管”，并首次提出“集中推出一批‘绿灯’投资案例”。 点评：“集中推出一批‘绿灯’投资案例”是“支持性具体措施”更加清晰且鲜明的表述，监管支持平台经济发展的态度更加强烈。 集中推出一批“绿灯”投资案例意味着什么？“支持性”基调进一步加强。1）4 月 29 日政治局会议、5 月 5 日国务院常务会议、5 月 17 日“推动数字经济持续健康发展”专题协商会、5 月 31 日《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》、7 月 22 日国务院常务会议均强调要“出台支持性具体措施”。2）此次政治局会议还特别强调“发挥企业和企业家能动性，营造好的政策和制度环境，让国企敢干、民企敢闯、外企敢投”。我们认为，此次政治局会议更加明确“支持性具体措施”的方向，预计未来将出台平台企业的“投资清单”或者投资相关规定，为平台企业的投资领域提供更加清晰明确的界定。 “绿灯”投资案例最有可能在哪些方面？1）促进实体经济发展：平台企业与实体经济深度融合，催生了一批包括快递、外卖配送、网络直播在内的新的就业形态；平台企业可以充分发挥对产业链、供应链的集群效应以及对弱势群体、草根群体的扶持作用；在疫情防控中，平台企业做好防疫物资和重要民生商品保供“最后一公里”的线上线下联动，彰显社会责任。我们认为，监管对平台企业在新就业、保民生、促发展工作中的积极意义给予肯定，推出一批“绿灯”投资案例的首要目的便是充分发挥平台企业的积极作用，通过“绿灯”便利资本投入生产，从而为稳经济、保就业创造价值。 2）产业升级：平台企业利用技术优势助力中小企业数字化转型，为企业节约成本的同时大幅提高企业生产效率；我们认为，平台企业 To-B 业务仍有空间，持续关注产业互联网发展。 3）科技创新：5 月 17 日刘鹤副总理表态“鼓励平台企业参与重大科技创新项目”，《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》提出“鼓励平台企业加快人工智能、云计算、区块链、操作系统、处理器等领域技术研发突破”。我们预计，后续政策将进一步支持平台企业技术创新，在解决“卡脖子”技术难题方向设置更多的“绿灯”，为平台企业创新发展提供有效保障，平台企业有望持续扩大差异化、高品质产品和服务供给。 4）国际化：在文化出海等方面，头部互联网企业承担着重要角色。政策持续鼓励平台企业提高国际化发展水平，促进内容形态出口；7 月 21 日《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》明确指出“鼓励平台企业积极开拓国际市场，提升平台海外影响力，带动文化产品和服务出口”，预计平台企业业务“出海”有望获得更多支持。 投资建议：政策利好市场预期转暖，互联网板块估值有望持续修复，利好头部互联网企业。推荐：1）腾讯控股：行业龙头企业，金融科技和企业服务业务稳步发展，推进可持续社会价值创新；2）网易-S：多元化战略助力云游戏快速发展，创新业务处在良性发展轨道；3）百度集团-SW：看好 AI 智能云业务的增长确定性，自动驾驶有望成为未来长期增长引擎。 风险分析：宏观经济风险、政策监管风险、行业竞争加剧、用户流失严重。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 CFA，FRM 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 联系人：杨朋沛 yangpengpei@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 近期多次被提及的“数字经济”，对互联网行业影响几何？——互联网行业跟踪研究报告（2022-01-18） 规范健康发展基调不改，新业态下互联网平台仍有作为——互联网行业跟踪研究报告（2022-03-06） 反垄断工作取得明显成效，22 年监管定调发展为第一要务——互联网行业跟踪研究报告（2022-03-18） 严禁传播违规游戏，网络直播行业持续规范管理——互联网直播行业监管解读（2022-04-15） 首次明确“出台支持性具体措施”，政策转暖增强市场信心——对 4 月 29 日中央政治局会议互联网行业相关内容的点评（2022-04-29） 滴滴处罚结果发布，标志性整改事件落地传递积极信号——滴滴网络安全审查处罚决定的点评（2022-07-21） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 互联网传媒 图 1：22 年 4 月 29 日以来高层多次强调“出台支持性具体措施” 资料来源：中国政府网，光大证券研究所 表1：平台经济监管政策风口转暖的表态/事件 时间 会议/事件 具体内容 2021.09.07 人民日报评论员文章 坚持监管规范和促进发展两手并重、两手都要硬；明确规则，划出底线，设置好“红绿灯” 2021.12.08 中央经济工作会议 提出“要提振市场主体信心，深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争”，强调为资本设置“红绿灯”,要支持和引导资本规范健康发展 2021.12.14 国家网信办召开会议传达学习宣传贯彻中央经济工作会议精神 聚焦规范发展，强化反垄断和防止资本无序扩张，既立足防范风险、强化监管，又着眼长远发展、鼓励创新 2021.12.29 市场监管总局局长张工接受新华社记者采访 2022 年，要统筹发展和安全、效率和公平、活力和秩序、国内和国际，坚持“两个毫不动摇”，坚持监管规范和促进发展并重，深入实施公平竞争政策，加强反垄断反不正当竞争监管执法，更好发挥公平竞争监管在宏观经济治理中的作用 2022.01.28 中央网信办等四部门召开促进互联网企业健康持续发展工作座谈会 “互联网企业发展前景广阔，大有作为，必须把握大势、坚定信心”“平台经济在我国经济社会发展全局中发挥着重要的积极作用” 2022.02.08 人民日报 2 月 8 日评论文章 正确认识和把握资本的特性和行为规律，就要为资本设置“红绿灯”，“红灯”是为了划定边界、加强规范，“绿灯”是为了发挥资本作为生产要素的积极作用。防止资本无序扩张，不是不要资本，而是要资本有序发展 2022.03.05 《政府工作报告》 “深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争,维护公平有序的市场环境；要正确认识和把握资本的特性和行为规律，支持和引导资本规范健康发展” 2022.03.16 国务院副总理刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势 关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽