纺服行业双周报：出口保持景气，内需消费恢复

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2022 年 07 月 25 日 跟随大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•纺织服饰 纺服行业双周报（7.11-7.24） 出口保持景气，内需消费恢复 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517080002 电话：023-67511807 邮箱：cxin@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 114 行业总市值（亿元） 6,731.69 流通市值（亿元） 6,618.90 行业市盈率 TTM 19.9 沪深 300 市盈率 TTM 12.3 相 关研究 [Table_Report] 1. 纺服行业周报（7.4-7.10）：需求复苏进行时，运动户外景气回升 (2022-07-11) 2. 纺织服装行业 2022 年投资策略：关注安全边际较高的优质企业 (2021-12-05)  [Table_Summary]  行情回顾：过去 10个交易日内申万纺织服装行业指数跌幅为 2.0%；纺织服装板块在申万一级行业中涨跌幅排名第 18 位。分子板块来看，近两周饰品表现相对良好，跌幅为 1.1%，其次为服装家纺板块，跌幅为 1.6%；纺织制造板块跌幅为 2.9%，运动服饰（港股）板块跌幅为 6.7%。当前纺织服装行业 PE（TTM）为 20 倍，处于近一年 39.2%分位。  行业数据跟踪：1）服装零售同比由负转正。6 月服装鞋帽针纺织品类零售额/服装类零售额同比分别+1.2%/+2.5%，均由负转正；2）出口仍景气，增速边际小幅回落。2022 年 6 月份 HS 纺织类出口金额达 312.1 亿美元，同比增长16.8%，增速较 5月回落 6.9pp；HS 服装类出口金额达 90.6亿美元，同比增长 23.3%，增速较 5月回落 8.8pp。出口表现较好主要受益于国内疫情缓和产能释放，但在海外高通胀背景下增速边际放缓。3）部分原材料价格延续下滑态势。纱线、国内棉花、国外棉花、涤纶短纤、粘胶短纤、聚丙烯等原材料价格均持续下降，降幅分别为 6.9%/10.7%/1.8%/6.6%/1.6%；柯桥价格指数中柯桥 价 格 指 数 中 原 料 类 、 坯 布 类 和 家 纺 类 均 小 幅 下 降 ， 降 幅 分 别 为1.2%/0.1%/0.2%；纺织制造企业成本端压力逐步缓解。4）受疫情冲击影响，部分品牌服饰二季度业绩同比有所下滑。  投资建议：随着疫情逐步缓和，服装类社零在经历了 4月探底、5月降幅收窄后，6月迎来同比转正，消费逐步复苏。近两周部分企业披露 2022H1 业绩预告，受疫情冲击，森马、太平鸟等品牌服饰业绩同比下滑，安踏二季度主品牌与 FILA 也出现负增长；而 361度由于布局以受疫情影响较小的三线以下城市为主，业绩仍表现较强，牧高笛受益于行业高景气度业绩亮眼。考虑到当前疫情虽仍呈现多点散发、多地频发，但 6月以来消费持续复苏的信号明确，预计前期受疫情影响较为严重的品牌服饰业绩将修复性反弹，而户外运动板块景气度仍将延续。制造方面，目前多种原材料价格持续下降，纺织制造企业盈利压力得到缓解，6月纺织和服装类出口延续景气态势，但考虑到海外高通胀情况，下半年出口增速或有所放缓。全年展望，优质制造龙头有望保持收入和业绩的较快增势。建议把握两条主线：1）品牌端，户外运动和时尚需求带来功能服饰赛道延续高景气度，中长期来看行业集中度有较大提升空间，龙头品牌将持续受益，推荐研发实力强&渠道优化改革的李宁（2331.HK）、品牌矩阵丰富&业务全球化的安踏体育（2020.HK）和细分品牌优势突出的比音勒芬（002832）；2）制造端，成本压力趋缓但外需景气度或将承压的复杂背景下，具备较强客户粘性和订单确定性的龙头配置价值凸显，推荐全球供应链优势的纺织制造龙头华利集团（300979）、伟星股份（002003）、台华新材（603055）。  风险提示：疫情反复影响终端消费复苏的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动的风险。 -27%-21%-15%-9%-4%2%21/721/921/1122/122/322/522/7纺织服饰 沪深300 79256 纺 服行业双周报（7.11-7.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行情回顾 ......................................................................................................................................................................................................... 1 2 行业数据跟踪 ................................................................................................................................................................................................ 2 2.1 零售数据显著改善 ............................................................................................................................................................................... 2 2.2 出口仍景气，但增速边际放缓......................................................................................................................................................... 3 2.3 部分原材料价格延续下滑态势......................................................................................................................................................... 3 3 重点资讯 ..................................................................................................................................................