建筑装饰行业周报：如何看建筑央企二季度签单加速？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 07 月 24 日 建筑装饰 如何看建筑央企二季度签单加速？ Q2 建筑央企订单增长大幅提速。截止至本周，除中国交建及中国中铁外，其余建筑央企均已披露季度新签订单数据，2022Q1-2 七家建筑央企合计新签订单 51592 亿元，同增 18.9%；Q2 单季新签 29145 亿元，同增 26.6%，较 Q1 大幅加速 16.3 个 pct，订单增长强劲，龙头效应持续凸显。Q2 增速较高的企业有中国电建（+118%）、中国铁建（+45%）、中国能建（+21%）、中国建筑（+16%）。 订单持续高增彰显龙头优势，Q3 收入有望加速。我们分析央企新签订单Q2 加速增长主要因：1）稳增长政策持续加码，基建项目释放加快。2）新型电力系统等新基建领域需求旺盛，相关企业订单大幅增长，如电力双雄中国电建、中国能建订单表现突出，Q2 单季分别同增 118%/21%，较 Q1 提升 111/21 个 pct。3）央企市占率加速提升：房建等领域行业整体压力较大，市场加速出清，央企抗风险能力强，竞争优势突出，市占率进一步提升。4）部分企业并表因素影响，中国电建臵入集团资产在二季度并表，相关合并企业订单计入。 展望后续，三季度基建资金整体较为充裕，5-6 月专项债发行近 2 万亿，3000亿政策性金融工具做资本金近期也加速落地（根据官方公众号，7 月 21 日农发行完成首笔 5 亿元基础设施基金投放，7 月 22 日国开行完成 13 亿元资本金投放），有望打通当前基建信用传导堵点。近期长三角等部分区域持续高温天气对施工节奏也造成一定影响，预计进入 8 月后情况会有所缓解。央企前期新签订单趋势强劲，在政策及资金支持加码，且信用传导更顺畅的情况下，三季度订单有望加速向收入转化。 建筑行业新签订单增速与板块指数历史走势拟合度相对较好，当前新签订单趋势强劲，继续看好三季度稳增长板块表现。我们将历史上建筑行业新签订单增速与建筑板块指数（中信建筑行业指数）走势进行对比分析，发现除 2014Q3-2015Q2 牛市阶段，建筑行业新签订单增速与建筑板块指数走势较为一致，拟合度较好。我们分析主要因建筑新签订单属于行业收入与业绩的前瞻性指标，且受到企业自身业绩平滑等因素影响较小，对行业真实的景气程度代表性更高。当前建筑板块特别是建筑央企订单趋势强劲，二季度新签订单大幅加速，三季度实物工作量有望加快落地，行业景气度持续上行，我们继续看好三季度基建稳增长板块表现。 七大建筑央企二季度新签订单情况详细解读： 中国建筑：房建逆势加速增长，基建持续发力，地产销售边际回暖。2022年 1-6 月公司新签建筑业合同额 18385 亿元，同增 14.4%；6 月单月新签合同额 5573 亿元，同增 15.8%，环比加速 12.7 个 pct。分业务看，1-6 月房建新签合同额 13175 亿元，同增 9.1%，较 1-5 月加速 1.3 个 pct，在下游地产需求偏弱情况下公司房建订单仍实现稳健增长，展现较强经营韧性，预计主要系公司持续优化业务结构，积极开拓产业园、片区开发等政府类项目。基建业务新签合同额 5148 亿元，同增 31%，年初以来公司基建订单在去年同期高增基础上延续较快增速，表现持续亮眼。1-6 月公司地产业务合约销售额 1860 亿元，同比下降 15%，跌幅环比收窄 8.2 个 pct；合约销售面积 725 万平米，同比下降 28%，环比收窄 5.6 个 pct，销售数据边际有所改善，预计主要因疫情受控后部分积压需求释放。上半年房屋竣工面积同增5.4%；新开工面积同降 21%，跌幅较上月收窄 7.7 个 pct；6 月单月新开工同增 15%，边际明显恢复。 中国电建：6 月订单同比大增 129%，水风光储、传统基建齐发力。2022年 1-6 月公司累计新签合同额 5771 亿元，同增 51%，较上月提升 21.7 个pct；6 月单月新签 1909 亿元，同比大幅增长 129%，订单增长明显提速， 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 杨涛 执业证书编号：S0680518010002 邮箱：yangtao1@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：专项债统计更新：高颗粒度再探景气细分方向》2022-07-17 2、《建筑装饰：基建显著提速后劲充足，地产跌幅扩大继续寻底》2022-07-15 3、《建筑装饰：基建 REITs 审核有望显著提速，稳增长政策加力进行时》2022-07-13 股票报告网 2022 年 07 月 24 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 预计主要系 1）风电、光伏等新能源订单显著放量。2）与集团资产臵换完成，臵入企业并表影响。分业务看，1-6 月能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务分别新签合同额 2265/1250/2162/94 亿元，占上半年订单总额的 39%/22%/37%/2%（6 月单月占比分别为 47%/10%/41%/2%）。分区域看，境内/境外分别新签 5107/664 亿元，分别同增 64%/-5.8%。年初以来基建稳增长政策持续发力，其中水利工程、新型能源基建等领域建设需求大、投资效率高，多次被高层会议列为基建重点发展方向，下半年景气度有望延续提升，公司全年订单预计将维持较快增长。 中国铁建：Q2 单季同增 45%，公路订单增长强劲。2022Q1-2 公司累计新签合同额 13312 亿元，同增 26%；Q2 单季新签 8653 亿元，同增 45%，增速较 Q1 大幅提升 43.7 个 pct，超市场预期。分业务看，上半年工程承包业务新签合同额 11235 亿元，同增 31%（Q2 单季同增 49%），其中铁路/公路/其他工程分别新签 885/1644/8706 亿元，同比变动-35%/+71%/+39%（Q2 单季 YoY-44%/+150%/+57%）。非工程承包业务中勘察设计/工业制造/地产开发/物流贸易/其他业务分别新签 176/182/380/1185/154 亿元，同比变动+6%/+53%/-45%/+37%/+36%。分区域看，上半年境内/境外分别新签订单 12239/1073 亿元，同增 26%/34%（Q2 单季同增 43%/74%）。 中国化学：Q2 订单增速放缓，营收维持稳健增长。2022 年 1-6 月公司累计新签合同额 1625 亿元，同增 23%，较上月放缓 36 个 pct，预计主要系二季度基建类订单增速环比一季度有所下降。分业务看，建筑工程承包/勘察设计/实业/现代服务业/其他分别新签订单 1528/30/40/22/5 亿元，占订单总额的 94.0%/1.8%/2