金融行业周报(第二十九周)：基金持仓低位，衍生品市场扩容

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 行业周报（第二十九周） 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 王可 SAC No. S0570521080002 SFC No. BRC044 wangke015604@htsc.com +(86) 21 3847 6725 联系人 安娜 SAC No. S0570120080111 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 汪煜 SAC No. S0570120120029 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 7 月 24 日│中国内地 本周观点：基金持仓低位，衍生品市场扩容 银保监会定调支持“保交楼”工作，22Q2 银行基金仓位下降，持续关注“停贷”影响。政策改革预期仍存+经营环境已优化，建议关注基本面稳健的龙头券商。销售有望逐季度好转，当前的低估值仍给予投资者布局保险良机。 子行业观点 1）银行：银保监会针对停贷事件、河南村镇银行相关工作发声，将配合地方政府做好“保交楼”工作；22Q2 银行股基金仓位下降，建议持续关注“停贷”事件后续演绎及对银行板块影响。2）证券：券商板块 1.38 倍的 PB（LF）估值已回到前期低位水平，估值性价比重新凸显，同时政策改革预期仍存+经营环境已优化，后期若政策超预期出台或市场显著回暖，券商仍有估值修复或向上突破空间。3）保险：销售有望逐季度好转，当前的低估值仍给予投资者布局的良机。推荐基本面稳健龙头保险公司。 重点公司及动态 1）银行：关注优质中小行，如成都银行、宁波银行。2）证券：推荐优质龙头，如中信证券。3）保险：推荐优质行业龙头。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 苏州银行 002966.SZ 8.73 张家港行 002839.SZ 7.09 江阴银行 002807.SZ 6.15 浙商证券 601878.SH 5.34 西南证券 600369.SH 5.23 江苏银行 600919.SH 5.15 海通证券 600837.SH 5.14 无锡银行 600908.SH 5.08 国盛金控 002670.SZ 4.85 中金公司 601995.SH 4.50 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 杭州银行 600926.SH (4.28) 成都银行 601838.SH (2.70) 平安银行 000001.SZ (1.51) 宁波银行 002142.SZ (1.43) 兴业银行 601166.SH (0.57) 广发证券 000776.SZ (0.49) 光大证券 601788.SH (0.40) 长城证券 002939.SZ (0.11) 常熟银行 601128.SH (0.00) 民生银行 600016.SH 0.28 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 07 月 22 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 成都银行 601838.SH 买入 15.52 20.95 2.17 2.73 3.29 3.89 7.15 5.68 4.72 3.99 宁波银行 002142.SZ 买入 31.66 46.94 2.96 3.59 4.29 5.17 10.70 8.82 7.38 6.12 中信证券 600030.SH 买入 19.88 27.90 1.56 1.68 2.03 2.31 12.74 11.83 9.79 8.61 资料来源：华泰研究预测 (1.0)0.31.52.84.007/1507/1707/1907/21(%)银行证券沪深3000.000.751.502.253.00国有大型银行证券区域性银行全国性股份制银行(%)(2.0)(0.3)1.53.35.0计算机传媒机械设备环保通信社会服务航天军工综合交通运输多元金融石油天然气教育和人力资源纺织服装证券钢铁房地产开发汽车电子轻工制造商业贸易银行有色金属房地产服务保险家用电器基础化工建筑与工程建材食品饮料公用事业医药健康电力设备与新能源农林牧渔煤炭(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：基金持仓低位，衍生品市场扩容 银行：银保监会定调“保交楼”，持续关注停贷事件演绎 上周银行指数+1.29%，较沪深 300 指数+1.54pct，其中大行、股份行、区域性银行分别+2.46%、+0.78%、+1.07%，苏州银行、张家港行、江阴银行分别上涨 8.73%、7.09%、6.15%，居行业前三。银保监会针对停贷事件、河南村镇银行相关工作发声，将配合地方政府做好“保交楼”工作，主动参与合理解决资金硬缺口方案研究，做好具备条件的信贷投放，近期房地产市场融资已有边际回暖迹象；河南村镇银行的基本案情已初步查明，资金垫付工作稳步推进，我国绝大多数中小银行的央行评级处于安全边际内，预计行业整体风险可控。国常会指出三季度为我国经济企稳回升关键窗口，后续政策性、开发性金融工具有望拉动投资增长，积极扩大有效需求。22Q2 银行股基金仓位下降，建议持续关注后续停贷事件影响。 截至 7 月 22 日，银行板块 PB（lf）估值为 0.57 倍，2010 年以来分位数为 0.13%，处于较低水平。稳增长政策持续发力，刺激经济增长和信贷需求。同时负债端降成本、引导拨备覆盖率下行等政策，均呵护银行经营环境，为银行利润合理增长奠定基础。我们认为应关注“停贷”事件后续演绎，银保监会将引导金融机构市场化参与风险处置，监管积极应对也有望推动事件稳步解决。短期看，市场担忧情绪或对银行板块形成压力；中长期看，银行资产质量或仍有一定潜在风险压力，监管注重防范风险的背景下，预计风险有望平稳化解，同时需持续关注地产链后续变化对于银行的边际影响。建议关注优质中小银行，推荐成都银行、宁波银行、张家港行、苏农银行。 1、上半年银行业保险业运行发展情况新闻发布会要点梳理 7 月 21 日，银保监会出席国务院新闻办