6月社零：全国数据回暖，当月增速转正

请阅读最后一页的重要声明！ 商贸零售 / 月度社零数据点评 / 2022.7.18 6 月社零：全国数据回暖，当月增速转正 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 防控方案更新优化，消费服务复苏持续 》 2022-06-29 2. 《 5 月社零数据点评 》 2022-06-19 3. 《 4 月社零：沪上疫情冲击消费，辐 射全国数据走弱 》 2022-05-23 核心观点 全国社零跟踪：疫情影响消退，消费需求回升，6 月份社零增速转负为正。6 月当月全国社会消费品零售额 3.87 万亿元（名义+3.1%），较 5 月份+9.8pct；1-6 月累计 21.04 万亿元（名义-0.7%）。 量价拆分：CPI 持续温和上涨，6 月实际社零实现正增长。6 月份全国 CPI同增2.5%；剔除价格因素后社会消费品零售总额6月当月同比上升0.6%，1-6 月累计同比下降 2.4%。全国社零总量同比转负为正，或因上海解封及全国疫情缓解，从而居民消费增多所致。 分消费类型看：商品零售正增长，餐饮收入降幅收窄。6 月份单月商品零售收入 3.50 万亿元（名义+3.9%）,较 5 月份+8.9pct；餐饮收入 0.38 万亿元（名义-4.0%），较 5 月份+17.1pct。主要因疫情企稳，线上购物及线下堂食增多所致。 分品类看：可选消费逐步复苏，6 月份汽车、中西药品等增速最高。化妆品、服装纺织、金银珠宝、家用电器、文化办公及汽车均摆脱同比下降趋势，可选消费品中仅家具类呈下降趋势。可选消费同比增速回升，主要系多地疫情缓解，物流及线下门店逐步恢复，线上与线下消费均得到修复。 渠道分布：物流运力持续恢复，网上商品和服务需求回升。22 年 6 月网上商品和服务零售额为 1.34 万亿元（+4.0%），较 5 月增速环比+1.0pct；1-6 月累计 6.30 万亿元（+3.1%），其中吃、用、穿累计同比增加15.7%/5.1%/2.4%。网上商品和服务零售额增长加速或与疫情缓和，全国物流运力持续恢复有关。 投资建议：我们认为，6 月全国消费需求已展现回升趋势，长三角疫情形势缓和后，全国供应链痛点、堵点得到有效疏通，居民消费得以释放。伴随 7 月上海地区复工复产节奏加快，以及暑期的到来，下月有望看到更为积极的消费数据。建议关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等赛道强供应链企业，疫情管控解除后有望充分受益消费需求释放。 风险提示：全国疫情多地散发；消费潜力不及预期；行业竞争加剧 -26%-20%-14%-8%-2%4%商贸零售沪深300 行业投资策略月报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 全国社零数据跟踪 ....................................................................... 3 2. 社零消费结构分析 ....................................................................... 3 3. 网上零售额增速情况 .................................................................... 4 4. 投资建议 ................................................................................... 5 5. 风险提示 ................................................................................... 5 图表目录 图 1. 全国社会消费品零售额同比增速 .................................................. 3 图 2. 全国社会消费品零售额累计增速 .................................................. 3 图 3. 全国 PPI 及 CPI 当月同比增速 ................................................... 3 图 4. 全国 PPI 及 CPI 当月累计同比增速 ............................................. 3 图 5. 全国商品零售收入单月同比（%） ............................................... 4 图 6. 全国餐饮收入收入单月同比（%） ............................................... 4 图 7. 全国各品类商品社零总额同比增速 ............................................... 4 图 8. 全国各品类商品社零总额累计增速 ............................................... 4 图 9. 网上商品和服务零售额当月占比及增速 ......................................... 5 图 10. 网上商品和服务零售额累计占比及同速 ....................................... 5 图 11. 网上实物零售额累计占比及同比增速 .......................................... 5 图 12. 各类型网上商品累计同比增速 ................................................... 5 行业投资策略月报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 全国社零数据跟踪 全国消费需求有所回升。6 月份全国社会消费品零售额 3.87 万亿元（+3.1%），较 20 年同期复合增速为+7.5%，较 5 月同比变动幅度环比回升 9.8pct；1-6 月累计 21.04 万亿元（-0.7%），较 20 年同期复合增速+10.5%。 全国消费形势改善与长三角疫情得到有效控制，全国商品供应链持续恢复有一定关联。进入 7 月，上海地区复工复产节奏加快，多地疫情得到缓解，全国消费数据有望进一步向好。 图 1. 全国社会消费品零售额同比增速 图 2. 全国社会消费品零售额累计增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据