6月进出口点评：全球需求相对稳定，出口依然释放积极信号

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 事件：2022 年 7 月 13 日海关总署公布进出口数据，6 月进出口总值为 5645 亿美元，当月同比增长 10.3%（前值 11.1%），累计同比增长 10.3%（前值 10.3%）。其中，出口当月同比增长 17.9%（前值 16.9%，按美元计），进口同比为 1%（前值 4.1%，按美元计）。 ⚫ 出口韧性得到显现，5、6 月份迅速扭转了疫情期间出口增速下滑的局面。得益于 4月以来各地多措并举保物流畅通和推进复工复产，1-6 月出口金额累计同比为14.2%，较前值回升 0.7 个百分点。分地域来看，长三角地区对外贸易迅速恢复，稳定了基本盘。 ⚫ 服装、鞋靴、箱包等具有社交属性的商品需求只增不减。6 月服装、鞋靴、箱包出口金额累计同比分别较前值上升了 1.8、3、2.5 个百分点至 12%、32.5%、35.7%，数量上鞋靴和箱包出口累计同比也延续前期上行。与此同时，疫情防控相关产品出口增速回落，纺织纱线织物及其制品出口金额累计同比增速较前值回落 0.8 个百分点至 11.3%；医疗仪器较前值小幅下降 0.1 个百分点至-1.2%。 ⚫ 机电产品出口占比进一步下降。6 月机电产品出口金额累计同比为 9.6%，前值9%，占累计出口金额的比重从 57.2%下降至 56.8%。其中自动数据处理设备出口金额累计同比增速为 4.6%，前值 3.7%；集成电路、通用机械设备出口金额累计同比增速为 17.2%和 12.1%，分别较前值下行 0.3 和 0.7 个百分点；6 月汽车（含底盘）出口金额累计同比增速为 52.4%，较前值下行 7.9 个百分点，但汽车零配件出口累计同比增速上行 1.3 个百分点至 7.5%。 ⚫ 对欧盟以外的主要贸易伙伴出口均走强。6 月对美、欧、东盟、日、韩出口金额当月同比增速为 19.3%、17.1%、29%、8.3%、25.3%，分别较前值上升 3.6、-3.2、3.1、4.6、1.6 个百分点；当月出口占比为 16.9%、15.2%、15.7%、4.5%、4.7%，分别较前值变动 0、-0.3、-0.3、-0.2、-0.3 个百分点。 ⚫ 能源大宗商品、部分中间品或资本品进口增速均有回落。具体来看：（1）能源大宗商品进口维持量减价扬，煤炭、原油、成品油进口金额累计同比增速分别为65.4%、54%、30.7%（前值为 80.6%、55.8%、35.9%），进口数量累计同比增速分别为-17.5%、-3.1%、-7.1%（前值为-13.6%、-1.7%、-3.8%）；（2）机电产品进口金额累计同比增速较前值下行 2 个百分点至-2.5%，其中集成电路、机床进口金额累计同比较前值分别下行 2.7 和 1.3 个百分点至 6.4%和-10.7%，数量累计同比分别较前值变动 0.5 和-6.5 个百分点至 10.4%和-13%。 ⚫ 值得注意的是，6 月以来部分国际航运价格指数出现波动（如波罗的海干散货指数下行），一方面和大宗商品贸易量降低有关，另一方面全球港口效率的恢复也不容忽视，6 月美国纽约、休斯顿、洛杉矶等主要港口的准班率回到疫情前的 30%左右，而 5 月还在 15-19%之间。此外，中国出口主要观察的还是集装箱价格指数（集装箱主要用来装载制成品），6-7 月 CCFI 依然维持在 3200 左右的高位。 ⚫ 6 月出口数据依然释放积极信号。展望后续，国内产业链供应链已基本稳定，民营企业出口数据格外亮眼也说明了当前各项促外贸政策卓有成效，出口韧性有望继续延续。分商品来看，与东盟形成互补的机电中间品和资本品，以及对美出口的社交、出行相关消费品有望成为下半年中国出口的亮点：（1）欧美疫情防控放松带来的社交和出行需求仍有可能延续；（2）目前东盟各国生产持续修复，越南、马来西亚、泰国等国制造业 PMI 均处在枯荣线以上，有利于中国相关上游产品出口（详见前期报告《细拆东盟出口：只有替代效应吗？》）。 ⚫ 风险提示：1、国内局部疫情反弹对供应链的影响具有不确定性；2、当地时间 7 月12 日，美国白宫新冠病毒应对小组在新闻发布会上警告称美国本土疫情明显恶化，或导致当地居民出行频率降低，从而抑制具有社交属性商品的需求。 报告发布日期 2022 年 07 月 16 日 陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 全球需求相对稳定，出口依然释放积极信号——6 月进出口点评 如何看待超预期的社融？——6 月金融数据点评 2022-07-13 如何看待 CPI 上行风险？——6 月价格数据点评 2022-07-13 如何理解基建融资新工具？ 2022-07-12 宏观经济 | 动态跟踪 —— 全球需求相对稳定，出口依然释放积极信号——6月进出口点评 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：进出口金额当月同比（%，美元口径） 图 2：疫情后我国出口份额及其与 2015-2019 均值的差（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 备注：2021 年为两年复合增速 数据来源：WTO，东方证券研究所 图 3：对各地区出口当月同比（%，美元口径） 数据来源：Wind，东方证券研究所 备注：2021 年为两年复合增速 图 4：部分出口商品金额累计同比（%，美元口径） 数据来源：Wind，东方证券研究所 备注：机床与电子元件 6 月数据尚未公布，并非为 0 Tabl e_Disclai mer -5.00.05.010.015.020.025.030.035.040.02020/11/12020/12/12021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/1出口金额进口金额进出口金额0.000.501.001.502.002.503.003.504.000.05.010.015.020.04月5月6月7月8月9月10月11月12月1月