东兴纺服轻工：家具6月零售改善，服装等可选消费中报业绩预计承压

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴纺服轻工：家具6月零售改善，服装等可选消费中报业绩预计承压 ——行业周观点 2022 年 7 月 17 日 看好/维持 纺服轻工 行业报告 观点综述： 家居零售降幅继续收窄，地产需求回暖持续得到验证。6 月家具零售额同比-6.60%，前值-12.20%，家具内需降幅收窄，受益于疫情影响减弱，我们预计需求回补仍将持续。6 月商品房住宅销售面积同比-21.84%，前值-36.64%，降幅显著收窄，地产销售回暖得到全国数据验证，地产市场底有望形成。新开工面积、竣工面积同比尚未转好，我们看好销售带动开工及竣工数据回暖。原材料及海运费继续保持下行趋势。我们继续推荐业绩确定性高的家具龙头企业欧派家居、顾家家居，以及经营质量高，有望复刻龙头发展路径的二线定制公司志邦家居、金牌厨柜。 可选消费品中报预计承压，关注具备业绩韧性的龙头公司。 化妆品方面，上半年业绩集中披露期即将来临，受疫情反复影响行业整体业绩表现或较弱，但部分国货美妆龙头线上销售数据表现亮眼，有望交出满意答卷。受疫情反复影响，Q2 淘系+抖音护肤销售额仅同比+4.3%，彩妆销售额同比-14%，美妆行业线上渠道整体表现较弱，同时考虑到疫情影响下部分线下门店无法开放，美妆行业 Q2 业绩承压，上半年整个行业的业绩表现或较弱。但国货美妆品牌的分化仍在持续，部分国货美妆龙头的线上销售数据持续亮眼。 纺织服装方面，疫情影响下服装公司中报业绩预告不甚乐观，纺织制造景气度良好。已发布的服装公司中报业绩看，服装上半年销售压力较大，库存减值压力下，业绩压力更甚于收入端压力。典型公司方面，休闲装及童装空头森马服饰预计上半年利润下滑 80%-86%，高端女装龙头歌力思业绩下滑 75%。1-6 月服装限额以上零售额下滑 6.5%，表明上半年服装销售受到疫情影响明显。同时，疫情影响了短期收入及期末库存，大部分公司期末存货减值同比增加明显，直营占比较高的公司受到门店租金刚性的影响业绩压力更大。展望下半年，服装家纺疫情后的销售恢复可期，关注运营良好业绩具备韧性及恢复能力较好的龙头公司。 市场回顾 本周纺织服装行业下跌 4.88%，轻工制造下跌 4.60%，美容护理下跌 1.35%，在申万 31 个一级行业中分别排第 25、21、6 名。指数方面，上证指数下跌 3.81%，深证成指下跌 3.47%。 重点推荐： 浙江自然、华生科技、台华新材、贝泰妮、珀莱雅、索菲亚、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险 Q 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 289 6.0% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 21077.91 2.4% 流通市值（亿元） 14220.74 2.1% 行业平均市盈率 34.22 市场平均市盈率 17.50 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480521080005 研究助理：魏宇萌 010-66555446 weiy m@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480120070031 研究助理：沈逸伦 010-66554044 sheny l@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480121050014 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07纺织服装 轻工制造 美容护理 上证综指 东兴证券行业报告 东兴纺服轻工：家具 6 月零售改善，服装等可选消费中报业绩预计承压 P2 DONGXING SECURITIES目录 1. 核心观点：家具 6 月零售改善，服装等可选消费中报业绩预计承压 .........................................................................................3 2. 市场表现：子板块跟随大盘普跌，美护跌幅相对较小 .................................................................................................................6 3. 重点公告&行业追踪...........................................................................................................................................................................9 4. 风险提示........................................................................................................................................................................................... 10 相关报告汇总 .............................................................................................................................................................................................11 插图目录 图 1：纺织服装子行业涨跌幅....................................................................................................................................................................6 图 2：纺织服装子行业市盈率....................................................................................................................................................