食品饮料行业华中市场调研反馈：特渠发展迅速，疫情冲击渐退

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2022 年 07 月 14 日 食品饮料 特渠发展迅速，疫情冲击渐退——华中市场调研反馈 湘鄂市场概况：疫情扰动较小，消费势能强劲。湖南省和湖北省 2021 年GDP 分别为 4.6 万亿和 5.0 万亿，位居 31 个省及直辖市的第 9 和第 7 名，人均 GDP 分别为 6.93 万元和 8.66 万元，位居第 14 和第 9 名。长沙和武汉的平均房价位居全国城市房价排行榜的第 94 名和 28 名，在房价压力相对较低且生活节奏相对偏慢下，两湖消费势能较为强劲。从疫情防控角度看，两湖年初以来防控较优，据草根调研反馈长沙仅在 3 月中下旬对人群聚集及出行略有控制，目前常态化核酸下疫情对消费扰动较小。 白酒+调味品：6 月恢复同期 90%以上。1）白酒：3 月底-4 月初有疫情影响，五一节后宴请场景逐步放开，目前 6 月动销基本持平，7 月有望实现个位数增长，其中高端酒中茅台、五粮液、内参都是正增长，次高端中酒鬼、红台、皇台等品牌略有增长，低档产品或达低双位数水平，经销商预计在没有疫情情况下，中秋档期高端酒或为高个位数增长，次高端有望迎来双位数增长，8 月 10 日前后各品牌将开启新一轮回款。2）调味品：B 端出库仅在 3-4 月受到影响，5 月恢复近 8 成，6 月恢复至常态 90%以上。C 端社区团购生意较好，卖场略有影响但 6 月至少恢复 90%以上。当前成本压力凸显，各品牌涨价传导顺利，并未出现价格战等行为。 休闲食品：卤味品类众多，特渠发展迅速。1）卤味：根据窄门餐眼数据统计，湖南省卤味鸭脖品类在连锁业态品类中排第 5 名，合计超 1 万家，占全省总门店的 3.21%；湖北省卤味鸭脖品类在连锁业态品类中排第 5 名，合计超 9000 家，占全省连锁门店 3.05%。2）零食很忙：全国共有超 1000 家门店，主打性价比策略。产品上将 sku 切分成 20%的高端低价引流产品，50%中端存量复购产品，30%低端盈利产品。调研称单店日销超万元，加盟店毛利率为 18%左右，考虑毛利率和费用后，年度净利润近 20 万，对于二三线市场具有较高吸引力。3）上市公司情况更新：疫情反复下休闲零食公司积极求变应对市场变化，其中绝味 6 月发力星火燎原计划，在下沉市场饱和开店，优先发展受疫情扰动较小的门店模型。同样周黑鸭在加速特许业务推进下以小快零门店为主，社区店占比逐步提升。盐津、甘源、劲仔和良品铺子在休闲零食竞争相对激烈的环境下加快品类聚焦、新品推广和全渠道发力等系列策略，其中零食特渠和抖快平台放量较快。 投资建议：随着疫情的边际改善和经济面回暖，食品饮料板块投资进入第二阶段，其中“复苏”成为主旋律，密切关注啤酒、白酒、餐饮供应链等板块的恢复情况，核心推荐：泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、绝味食品、日辰股份、安井食品。同时关注成本下行主线的利润弹性释放，核心关注：天味食品、立高食品、千禾味业、东鹏饮料。 风险提示：疫情反复风险、市场竞争加剧、原材料上涨、食品安全。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：大众品成本专题之调味品：成本拐点将至，预期已然先行》2022-07-03 2、《食品饮料：大众品成本专题之啤酒：动销持续回暖，成本拐点已现》2022-07-03 3、《食品饮料：恢复在途中—“布局复苏”上海线下沙龙反馈》2022-06-26 -32%-16%0%16%2021-072021-112022-032022-07食品饮料沪深300 股票报告网 2022 年 07 月 14 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、湘鄂市场概况：疫情扰动较小，消费势能强劲 ..................................................................................................... 3 2、草根调研：卤味品类众多，特渠发展迅速 ........................................................................................................... 4 3、调研小结：审时度势，主动求变 ......................................................................................................................... 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 7 图表目录 图表 1：湖南湖北二季度受疫情影响相对较小（单位：人次） ................................................................................... 3 图表 2：湖南湖北社零总额恢复较快（单位：亿元） ................................................................................................ 3 图表 3：全国 2018 年白酒产量分布（万千升） ........................................................................................................ 3 图表 4：全国 2018 年啤酒产量分布（万千升） ........................................................................................................ 3 图表 5：华中卤味鸭脖本土品牌较多（不含餐卤，截选 200+以上连锁品牌，不含夫妻老婆店等） ............................... 4 图表 6：零食很忙门店拓张历史 .............................................................................................................................. 5 图表 7：零食很忙门店品牌升级 .............................