房地产行业周报(第二十七周)：7月地产高频数据回落，弱复苏局面更加明晰

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 行业周报（第二十七周） 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 2022 年 7 月 10 日│中国内地 本周观点：7 月地产高频数据回落，弱复苏局面更加明晰 7 月以来地产新房销售高频数据出现明显回撤，二手房相对更具韧性。一次性因素退去后，销售弱复苏的局面更加明晰，这使得需求端和供给端政策进一步调整的概率加大。4-5 月地产政策集中释放后，6 月下半月以来进入政策效果观察期，政策节奏有所放缓。随着二季度经济数据、7 月高频数据的逐渐出炉，我们建议关注 7 月政治局会议的地产表态是否可能有进一步积极变化，以及中国恒大纾困方案的落地时点、可操作性和可复制性。 上周行情回顾 上周沪深 300 指数下跌 0.85%，房地产开发板块下跌 4.49%，房地产服务板块下跌 3.39%，其中物业管理子板块下跌 3.13%。 重点公司及动态 参照 2014 年周期，政策全面启动到销售见底的时滞约 2 个季度。从 2021H2的点点星光到 2022Q2 的星火燎原，政策宽松预期明确，叠加基数效应，我们预计政策与销售的共振在 2022Q3 出现。针对民企的政策仍有望持续改善，Q3 先把握共振行情，再关注困境反转企业。推荐金地集团、滨江集团、华发股份等。 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 西藏城投 600773.SH 4.76 济南高新 600807.SH 4.72 空港股份 600463.SH 3.83 派斯林 600215.SH 2.95 高新发展 000628.SZ 2.94 万业企业 600641.SH 2.26 广汇物流 600603.SH 1.60 滨江集团 002244.SZ 1.39 中洲控股 000042.SZ 1.34 外高桥 600648.SH 0.89 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 天健集团 000090.SZ (9.21) 广宇发展 000537.SZ (8.73) 首开股份 600376.SH (8.09) 宋都股份 600077.SH (7.47) ST 泰禾 000732.SZ (7.46) 新城控股 601155.SH (7.44) 大悦城 000031.SZ (7.23) 特发服务 300917.SZ (6.99) 信达地产 600657.SH (6.80) 渝开发 000514.SZ (6.73) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 07 月 08 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 金地集团 600383.SH 买入 12.72 19.13 2.08 2.25 2.40 2.60 6.12 5.65 5.30 4.89 滨江集团 002244.SZ 买入 8.73 11.50 0.97 1.15 1.35 1.54 9.00 7.59 6.47 5.67 华发股份 600325.SH 买入 7.37 9.73 1.51 1.57 1.66 1.91 4.88 4.69 4.44 3.86 资料来源：华泰研究预测 (5.0)(3.5)(2.0)(0.5)1.007/0107/0307/0507/07(%)房地产开发房地产服务沪深300(5.00) (4.00) (3.00) (2.00) (1.00)园区开发物业管理房地产中介业务房地产开发(%)(6.0)(2.8)0.53.87.0农林牧渔公用事业电力设备与新能源航天军工纺织服装医药健康钢铁通信汽车环保有色金属机械设备综合建筑与工程家用电器银行教育和人力资源基础化工石油天然气电子计算机保险传媒交通运输商业贸易多元金融证券食品饮料煤炭轻工制造房地产服务建材房地产开发社会服务(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 本周观点 7 月以来地产新房销售高频数据出现明显回撤，二手房相对更具韧性。根据 Wind 的数据，7 月 1-8 日 60 城新房销售面积同比-44%（6 月-17%），其中一线、二线、三四线分别同比-29%、-49%、-42%；18 城二手房销售面积同比-6%（6 月-8%）。我们认为 6 月下半月以来新房销售数据的波动与房企半年度业绩冲刺、部分城市安置房的集中网签、疫情延后需求的集中释放、放松政策逐渐生效等多重因素相关。一次性因素退去后，销售弱复苏的局面更加明晰，这使得需求端和供给端政策进一步调整的概率加大。4-5 月地产政策集中释放后，6 月下半月以来进入政策效果观察期，政策节奏略有放缓。随着二季度经济数据、7 月高频数据的逐渐出炉，我们建议关注 7 月政治局会议的地产表态是否可能有进一步积极变化，以及中国恒大（3333 HK）纾困方案的落地时点、可操作性和可复制性。 图表1： 60 城新房销售面积（7 日移动平均，万平）和同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 图表2： 18 城二手房销售面积（7 日移动平均，万平）和同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 参照 2014 年周期，政策全面启动到销售见底的时滞约 2 个季度。从 2021H2 的点点星光到2022Q2 的星火燎原，政策宽松预期明确，叠加基数效应，我们预计政策与销售的共振在2022Q3 出现。针对民企的政策仍有望持续改善，Q3 先把握共振行情，再关注困境反转企业。重点推荐 1）A 股开发：金地集团、万科 A、招商蛇口、滨江集团、建发股份、华发股份、新城控股；2）港股开发：华润置地、龙湖集团、中国海外发展、旭辉控股集团、碧桂园；3）物管公司：保利物业、碧桂园服务、招商积余、旭辉永升服务、中海物业、新大正；4）转型房企：华联控股、鲁商发展。 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年同比（右轴）2019202020212022-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%051015202