宏观政策2022年6月动态报告：稳经济政策继续落实 防控政策趋缓

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 [table_page] （二）疫情下经济回升面临的困难 经济仍然处于缓步回升中，我们预计 3、4 季度经济继续上行，但整体上行的速度有限。由于 1 季度经济下降速度较快，2020 年度我国经济可能只是小幅回正。我国经济增长仍然面临困难，总需求不足是新冠疫情前后需要面临的固有问题，而货币政策的不及预期会压低经济回升的高度，同时新冠疫情并未结束，在 2020 年下半年会不停的冲击经济运行。 从生产方面来看，我国生产恢复的速度仍然是缓慢的，而 1-6 月份来看大部分各行业生产基本为负增长。汽车、纺织、塑料、农副产品和通用设备等生产恢复仍然有难度，尤其是汽车产业受创更深。工业生产的增速上行需要需求的持续恢复，全球需求在上半年恢复有限，这样会直接影响到下半年的工业生产。我国工业生产与房地产运行联系更为紧密，而我们预计房地产下半年保持平稳，工业生产持续上行的概率不大。 外 [table_research] 宏观动态报告 2022 年 7 月 7 日 [table_main] 宏观点评报告模板 稳经济政策继续落实 防控政策趋缓 宏观政策 2022 年 6 月动态报告 核心内容： 分析师 ⚫ 国常会继续落实稳经济，力促投资、就业和消费 当前政策继续落实稳经济33 条的存量获赠测，财政的重点在推进减税降费、支持民间投资和新基建，以工代赈；货币政策当前仍然侧重结构性工具，但是不排除下半年总量政策的推出；消费方面重点围绕乘用车进行，在符合要求车型购置税减半的基础上继续落实取消二手车相关限制和促进新能源消费的政策。另外猪价上行问题引起了注意，但发改委已经着手稳定价格，通胀短期无忧。 ⚫ 货币政策继续宽松 央行货币政策委员会二季度例会的变化主要体现了（1）下半年工作中“稳经济”的突出地位；（2）海外的主要担忧从疫情转向为全球经济增长放缓、通胀高位运行；（3）央行对物价警惕度上升，重视稳物价工作；（4）通过支持中小微企业进一步稳就业，财政与货币政策配合，结构与总量并重：（5）下半年结构性货币政策可能继续在煤炭高效利用和碳减排支持工具、针对中小微和支农支小的贷款、科技创新、普惠养老和交通物流再贷款等方向上发力；（6）本次会议删除了“保持宏观杠杆率基本稳定”的表述。 ⚫ 总量型货币政策可期 易纲行长在采访中表示“货币政策将继续从总量上发力以支持经济的复苏；同时我们也会强调用好支持中小企业和绿色转型结构性货币政策工具”。结合二季度货币政策委员会例会发挥“总量和结构双重功能”的要求，下半年推出总量政策，特别是降准，是可以期待的。 ⚫ 各部委落实稳经济政策 工信部提出提升工业效能，实现高质量发展和双碳目标并重。发改委指引通过基础设施 REITs、政府和社会资本合作（PPP）等方式盘活存量资产，打击涉及企业的乱收费项目，引导保险支持消费行业。住建部继续落实租金减免，稳步推进老旧小区改造。财政部将重点做好落实落细组合式税费支持政策、进一步加快财政支出进度、加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围。 ⚫ 疫情防控政策趋缓 工信部 6 月 29 日宣布健康码“摘星”，体现国务院初步落实支持正常人员流动。国务院联防联控机制阻止层层加码，落实“9 不准，密切接触者、入境人员隔离管控时间根据病毒特性普遍缩短。重要城市多实施常态化检测并推进疫苗，有城市常态化检测频次下降。 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 特别感谢：于金潼 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 [table_page] 目录 一、稳经济持续落实 ........................................................................................................................................................... 3 （一）国常会继续落实稳经济存量政策，力促投资、就业和消费 .................................... 3 （二）在疫情防控基础上“努力实现全年经济社会发展目标”...................................... 4 二、货币政策宽松以呵护经济 ..................................................................... 5 （一）央行货币政策委员会二季度例会 ......................................................... 5 （二）货币政策将继续从总量上发力 ........................................................... 6 三、各部委迅速响应落实稳经济政策要求 ........................................................... 7 （一）工信部：提升工业效能 ................................................................. 7 （二）发改委：多方式支持市场主体，REITs 盘活基础设施存量 .................................... 7 （三）住建部：落实租金减免，老旧小区改造稳步推进 ........................................... 8 （四）财政部：财政加快进度，扩大支持范围 ................................................... 8 四、疫情防控政策趋缓 ........................................................................... 8 （一）工信部取消行程卡“星号” ............................................................. 8 （二）国务院联防联控机制阻止层层加码，促进合理人员流动...................................... 9 （三）地方防疫政策强度有所减弱 ............................................................. 9 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 [table_page] 一、稳经济持续落实 （一）国常会继续落实稳经济存量政策，力促投资、就业和消费 在 5 月份围绕稳经济和保生产就业密集出台包括财政、货币金融、稳投资促消费、粮食能源安全保障、保产业链供应链稳定以及保基本民生 6 方面