金融衍生品策略日报

ydx 2022年7月6日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周二，上证指数全天宽幅震荡，走出W形态，两次下探低位均被拽回，顽强守住3400点关口，韧性十足。创业板指午后一度跌近2%，之后逐渐回弹，宁德时代翘尾收红。截止收盘，上证指数跌0.04%，深证成指跌0.41%，创业板指跌0.34%，沪深300跌0.14%，上证50涨0.06%，中证500跌0.18%。两市上涨家数为1248家，低于上周均值2363家，低于前一交易日2544家。涨停家数为46家，低于上周均值99家，低于前一交易日100家。两市下跌家数为3455家，高于上周均值2274家，高于前一交易日2090家。跌停家数为12家，低于上周均值22家，低于前一交易日18家。北向资金为净流出13.48亿元，上周均值为净流入25.58亿元，前一交易日为净流入45.02亿元。两市成交额为11811.56亿元，上周均值为11956.79亿元，前一交易日为11306.37亿元。A股再现V型反弹，但北向资金净卖出13.48亿，两市超3400只个股下跌，个股赚钱效应大幅下滑，指数风险尚未释放完成。周二晚间美元指数大幅上涨，美元指数日内涨幅一度接近1.5%，亦创20年新高，最高一度达106.79。美元指数的走强，尤其是关键点位的突破，或会出现北向资金单边净流出的局面，从而扰动A股市场，不过目前国内基本面稳中向好，外在利空形成的宽幅震荡亦是低吸机会，可积极把握主流品种。 ▌ 股指期货交易策略 观点:期货贴水扩大，指数偏弱震荡 （1）7月5日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.47万手、11.07万手、34.65万手，日环比变动为3.93%、3.6%和2.25%； （2）7月5日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-30.14点、-22.51点、-35.13点，较上一交易日变化-6.31点、-4.96点和-3.8点。 操作建议：IF2207以逢高卖出为主，阻力位4500点 ▌ 期权交易策略 观点：指数上方压力较大，上涨动能不足 （1）7月5日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为1.08、1.29、1.05、1.02，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）7月5日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为20.5%、20.7%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF购7月4700期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-062022-06持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01