电新行业2022中期策略：潮平岸阔，进而有为

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 电新行业 2022 中期策略 潮平岸阔，进而有为 2022 年 07 月 05 日  写在前面：回顾 2022 年上半年，在成本、疫情等因素影响下，新能源产业链依然展现出强大的韧性和生命力。展望下半年，需求景气不减、技术迭代不休，新能源又站在了新的起跑线上。  新能源车：产品技术驱动马力全开，下半年需求高歌猛进。需求：政策端+生产端+车型投放三重因素共振，22H2 国内新能销量有望全面释放。我们预测2022 年国内和全球新能车销量分别为 558 万和 993 万辆，渗透率分别为 21%和11%。产业链：技术革新层出不穷。电池方面，比亚迪 CTB 和宁德时代麒麟电池带来电池包结构全面升级，钠离子电池技术 23 年有望起量。正极材料方面：中镍高电压、磷酸锰铁锂技术性能提升显著。  光伏：需求持续高景气，重视电池技术迭代。需求：国内分布式需求向好，多地推出地方补贴填补国补空白；海外市场，欧盟上调可再生能源目标，美国宣布近两年不对光伏产品收取关税。产业链：硅料价格涨势仍在，预计 Q4 供需关系将有所改善。电池片 TOPCon 和 HJT 等新技术逐渐量产。逆变器出口金额高增，随着国产 IGBT 导入加速，国产逆变器在海外的占比有望持续攀升。  风电：行业见底，蓄势待发。需求：短期需求或从三季度起集中释放；长期看，风电已具备较好的经济性，国内能源转型路径清晰，资源和项目量充足，海外和海上需求接棒，长期成长无虞。产业链：看好受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节，以及海风相关高成长性的环节。  储能：高成长性赛道，海内外需求共振。市场规模：中国储能市场或迎来快速增长，主要由发电侧带动；美国表前表后共同发力；欧洲澳洲政策+经济性推动；全球储能市场快速增长, 预计 2021-2023 年全球储能装机 CAGR 约 112.8%。商业模式：海外盈利性相对更高、表后盈利有望高于表前。  电力设备与工控：电网：“十四五”期间电网投资规模提升，特高压为解决新能源消纳的主要措施之一、配网智能化&数字化改造是重点环节、智能电表进入量价齐升阶段、低压电器有望受益于新型电力系统的增量需求。工控：下游自动化率提升具备必然性，叠加国产替代进程加速，行业中长期成长逻辑稳健。  风险提示：1）政策不达预期风险；2）行业竞争加剧致价格超预期下降风险；3）全球疫情持续时间超预期风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601012.SH 隆基绿能 64.89 1.68 2.59 3.32 39 25 20 推荐 600438.SH 通威股份 59.66 1.82 3.95 2.81 33 15 21 推荐 300750.SZ 宁德时代 522.64 6.83 10.87 17.69 77 48 30 推荐 002709.SZ 天赐材料 62.78 1.15 2.73 3.27 55 23 19 推荐 300124.SZ 汇川技术 64.85 1.36 1.56 1.96 48 42 33 推荐 002706.SZ 良信股份 15.73 0.41 0.56 0.79 38 28 20 推荐 002812.SZ 恩捷股份 246.50 3.05 5.28 7.63 81 47 32 推荐 601126.SH 四方股份 16.33 0.56 0.65 0.81 29 25 20 推荐 603606.SH 东方电缆 75.48 1.73 1.9 2.77 44 40 27 推荐 688005.SH 容百科技 130.84 2.03 4.72 5.94 64 28 22 推荐 600406.SH 国电南瑞 27.08 1.01 1.21 1.44 27 22 19 推荐 601615.SH 明阳智能 33.41 1.47 1.90 2.25 23 18 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 7 月 1 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邓永康 执业证号： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理： 李京波 执业证号： S0100121020004 电话： 021-60876734 邮箱： lijingbo@mszq.com 研究助理： 郭彦辰 执业证号： S0100121110013 电话： 021-60876734 邮箱： guoyanchen@mszq.com 研究助理： 王一如 执业证号： S0100121110008 电话： 021-60876734 邮箱： wangyiru@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20220626：理想 L9正式发布，风光需求数据亮眼 2.电力设备及新能源周报 20220619：麒麟电池即将发布，风光需求景气持续 3.四论光伏跟踪系统：筚路蓝缕，风雨兼程 4.电力设备及新能源周报 20220612：5 月新能车市场超预期，风光大基地加快推进 5.EV 观察系列 117：守得云开见红日，5 月国内新能车市场恢复超预期 行业投资策略/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 新能源车：产品技术驱动马力全开，下半年需求高歌猛进......................................................................................... 3 1.1 车市展望：产品驱动黄金时代，下半年需求全面起量 ............................................................................................................... 3 1.2 电池：市场份额高度集中，技术迭代是核心 .............................................................................................................................. 11 1.3 中游材料：各环节充分受益，排产持续高增 .............................................................................................................................. 20 1.4 投资建议 ....................................................................