策略专题研究：资金跟踪系列之二十九：“风暴”前夕

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 策略专题研究 资金跟踪系列之二十九：“风暴”前夕 2022 年 07 月 04 日 [Table_Summary]  宏观流动性：上周(20220627-20220701)美元指数重回上行通道，中美利差“倒挂”程度继续收敛，10Y 美债名义/实际利率均继续回落，通胀预期继续回落。对于海外，Ted 利差继续走阔，仍处于高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；对于国内，银行间资金面先明显收紧后逐步放松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。  交易热度与波动：市场交易热度回升，汽车、消费者服务、建筑、机械、商贸零售、化工、房地产等板块的交易热度仍处于历史高位，且上述板块的交易热度均在环比上升；煤炭、电新、汽车、石油石化板块的波动率处于历史高位。  机构调研：电子、建材、食品饮料、农林牧渔、银行、军工、纺服、医药、家电、有色板块调研热度居前。钢铁、银行、有色、通信、化工、农林牧渔等板块调研热度上升较快。创业板指、中证 500、沪深 300 的调研热度均有所下降。  分析师预测：分析师继续上调了全 A 今年/明年的净利润预测。行业上，农林牧渔、商贸零售、化工、军工、石油石化、煤炭、有色、电子、电新、汽车、房地产等板块今明两年的净利润预测均有所上调。指数上，创业板指、中证 500今年/明年净利润预测均被上调，上证 50、沪深 300 则均被下调。风格上，大盘成长、大盘/中盘价值板块今明两年的净利润预测均被下调；中盘/小盘成长、小盘价值板块今年/明年净利润预测均被上调。  北上配置/交易盘继续回流，交易盘仍是北上回流的主要力量。上周(20220627-20220629)北上配置盘/交易盘分别净买入 58.86 亿元、74.98 亿元。日度上，北上配置盘持续净买入；交易盘则先持续买入后小幅卖出。行业上，两者共识在于净买入食品饮料、金融地产、电新、机械、汽车、交运等板块，同时净卖出家电、通信、煤炭、钢铁等行业。风格上，配置盘与交易盘同时净买入大盘/中盘成长/价值板块，净卖出小盘成长/价值板块。对于配置盘前三大重仓股，配置盘净买入贵州茅台、美的集团 11.75 亿元、3.99 亿元，净卖出宁德时代 2.54亿元。分市值看，配置盘在化工、家电等板块主要挖掘 500 亿元市值以下标的。  两融活跃度回升至 2021 年 10 月以来的高点。上周(20220627-20220701)两融净买入 203.69 亿元，主要净买入电子、电新、化工、有色、汽车、机械、计算机、军工等板块，主要净卖出金融地产、食品饮料、钢铁、煤炭、交运、家电等板块。军工、有色、非银、轻工、电子、电新、计算机、商贸零售、汽车等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除有色、非银、计算机外，其他板块的融资买入占比均处于历史中枢以上水平。风格上，两融仅净卖出大盘价值板块。  主动偏股基金仓位无明显变化，以个人持有为主的 ETF 作为代理变量显示：基民继续净赎回基金。基于二次规划法测算：上周(20220627-20220701)偏股混合/普通股票基金仓位无明显变化，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓电新、汽车、计算机、军工、农林牧渔、机械、非银、传媒等板块，主要减仓食品饮料、电子、有色、医药、消费者服务、房地产等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/小盘成长板块的相关性上升，与中盘成长、大盘/中盘/小盘价值板块的相关性下降。上周以个人持有为主的 ETF 被净赎回，其中，与金融地产、科技、医药、军工等板块相关的 ETF 被主要净申购，与新能源、周期、消费板块相关的 ETF 被净赎回。公募与其负债端(个人)的分歧较大，共识在于同时买入军工板块，而在新能源、金融地产、科技、医药、消费、周期板块存在明显分歧。综合来看，上周市场整体共识度小幅上升，在农林牧渔、机械、汽车、电新等板块的买入共识度相对较高，在计算机、军工、非银、石油石化、轻工、传媒等板块次之。值得关注的是，趋势交易者（北上交易盘、两融）已经明显成为市场的主导力量，我们的交易跟踪指标正在接近临界点，如果本周持续出现过热交易，将是值得警惕的信号。  风险提示：测算误差。 [Table_Author] 分析师： 牟一凌 执业证号： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 研究助理： 梅锴 执业证号： S0100121120017 邮箱： meikai@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.资金跟踪系列之二十八：趋势交易者的“折返跑” 2.资金跟踪系列之二十七：上升的“趋势交易”力量 3.资金跟踪系列之二十六：“合力”背后的“隐患” 4.资金跟踪系列之二十五：十字路口的“徘徊” 5.资金跟踪系列之二十四：通胀与“边际”之争 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 策略专题研究 目 录 1 美元指数重回上行通道，中美利差“倒挂”程度继续收敛，通胀预期继续回落；Ted 利差继续走阔，仍处于历史高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；银行间资金面先明显收紧后逐步放松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔 .................................... 4 1.1 美元指数重回上行通道，中美利差“倒挂”程度继续收敛，通胀预期继续回落 ...................................................................... 4 1.2 Ted 利差继续走阔，整体仍处于历史相对高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；银行间资金面先明显收紧后逐步放松，流动性分层先明显加剧后逐步缓和，期限利差(10Y-1Y)继续走阔 .................................................................................................. 5 2 汽车、消费者服务、建筑、机械、商贸零售、化工、房地产等板块的交易热度处于历史相对高位，且上述板块的交易热度均在环比上升；煤炭、电新、汽车、石油石化等板块的波动率处于历史较高水平 ...................................................... 6 3 电子、建材、食品饮料、农林牧渔、银行、军工、纺服、医药、家电、有色等板块调研热度居前，钢铁、银行、有色、通信、化工、农林牧渔等板块的调研热度环比上升较快 ................................................................................................ 8 4 分析师继续上调了全 A 今年/明年的净利润预测。结构上，农林牧渔、商贸零售、化工、军工、石油石化、煤炭、有色、电子、电新、汽车、房地产等板块今明两年的净利润预测均有所上调 ................................................