宏观周报：6月线下消费数据表现明显修复

宏观经济| 证券研究报告 —周报 2022 年 7 月 3 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 宏观 [Table_Analyser] 证券分析师：陈琦 (8610)66229359 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 qibing.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 [Table_Title] 宏观周报 6 月线下消费数据表现明显修复 [Table_Summary] 本周 6 月 PMI 数据公布，线下消费数据表现良好。欧美通胀数据表现趋异，但海外流动性紧缩预期抬升。  6 月 PMI 数据线下消费相关行业表现较好，周内高频可选消费数据继续维持较好表现。 6 月 30 日（本周四）国家统计局公布 PMI 数据，其中非制造业 PMI 实现54.7%，较 5 月回升 6.9 个百分点，非制造业各分项表现均较 5 月有不同程度改善。从具体行业看，除房地产业和居民服务及修理业处于收缩区间外，其余行业景气度均回升至荣枯线以上；值得关注的是，6 月线下消费明显修复，餐饮和住宿业 PMI 指数分别实现 65.4%和 50.1%，环比上升 18.2 和 25.9 个百分点。 本周高频数据同样呈现消费回暖迹象。房地产方面，截至 7 月 1 日，30大城市商品房成交面积维持反弹，当周单日平均成交量上升至 74.66 万平方米，较前一周变动 9.24 万平方米，续创年内新高，行业销售端政策回暖效果良好，但仍需关注地产企业融资端的政策变化。 汽车方面，截止至 6 月 26 日，国内乘用车批发、零售销量当周同比增速仍维持较快正增长，单周同比增速分别仍达到 50.00%和 33.00%，在疫情缓解、促消费政策等因素的提振下，汽车等产业链较长的消费数据有所反弹，6 月以来，国内汽车消费数据表现持续改善，各地促进汽车消费，特别是促新能源车消费政策积极落地，但在预期转弱的背景下，居民防御性储蓄需求或仍较强。  海外方面，欧美通胀数据表现趋异，海外流动性紧缩预期抬升。 本周鲍威尔重申美联储将专注于通胀；当地时间 6 月 29 日，在欧洲央行论坛的政策小组会议上，美联储主席鲍威尔表示，当前美国经济形势强劲，劳动力市场强劲，美国经济软着陆是可能的，但也是具有挑战的；鲍威尔重申美联储将专注于通胀，他表示，尽管过度紧缩存在风险，但真正危险的是高通胀环境及不稳定的通胀预期，抗通胀政策行动不足可能会带来更大的风险，这也一定程度上反映出美联储坚定加息的决心，不排除 7 月继续加息 75 个基点的可能。此外，周四公布的美国 PCE 数据意外低于预期，美国 5 月核心 PCE 物价指数年率录得 4.7%，为去年 11月以来新低，较前值的 4.9%有所回落。美国 5 月个人支出月率录得 0.2%，为去年 12 月以来新低。但我们认为，通胀回落或难改变美联储加息的节奏。 欧洲方面，宏观数据显示欧洲通胀新高而失业率新低。具体来看，6 月欧元区 CPI 初值同比升 8.6%，再创历史新高，高于预期的 8.4%，前值 8.1%。而 5 月失业率实现 6.6%，刷新纪录新低，低于预期的 6.8%，就业市场火热叠加通胀持续高企，市场对欧元流动性收缩的预期或将继续抬升。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 2022 年 7 月 3 日 宏观周报 2 目录 一、本周重要宏观数据 ........................................................................ 4 二、本周宏观重点要闻梳理 ................................................................. 5 三、货币市场环境跟踪 ........................................................................ 6 四、上下游高频数据跟踪 ..................................................................... 7 五、下周重点关注 ............................................................................... 9 2022 年 7 月 3 日 宏观周报 3 图表目录 图表 1. 本周重点宏观数据 ....................................................................................................... 4 图表 2. 公开市场操作规模 ....................................................................................................... 6 图表 3. DR007 与 7 天期逆回购利率走势 .............................................................................. 6 图表 4. 银行间回购利率表现 ................................................................................................... 6 图表 5. 交易所回购利率表现 .................................................................................................. 6 图表 6. 周期商品高频指标变化 .............................................................................................. 7 图表 7. 美国 API 原油库存表现 ............................................................................................... 7 图表 8. 美国 API 原油库存周度变动 ...................................................................................... 7 图表 9. 国际商品价格变化 ............................................