【粤开策略大势研判】业绩窗口期布局三条主线（附半年报最新解读）

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 15 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】业绩窗口期布局三条主线（附半年报最新解读） 2022 年 07 月 03 日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略大势研判】挑战年线，阻力上行把握确定性及高景气》2022-06-26 《【粤开策略】每日数据跟踪-20220627》2022-06-27 《【粤开策略深度】冰消冻释，阳和启蛰-2022 年中期 A 股投资策略及展望》2022-06-28 《【粤开策略】每日数据跟踪-20220629》2022-06-29 《【粤开策略】2022 年 7 月十大金股及市场展望》2022-06-30 核心观点 我们预计随着稳增长政策逐步落地显效，叠加外围扰动边际趋缓和疫情扰动逐步消退，国内经济趋势向好，市场有望延续震荡上行趋势。近期半年报业绩预告陆续披露，A 股市场即将进入业绩验证期，建议投资者关注高增长低估值板块的优质标的，重点布局三条主线。 大势研判：业绩窗口期布局三条主线 本周 A 股市场表现相对分化，大盘蓝筹风格表现占优。后半周 A 股成交额有所下行，主要受到北向资金缺位影响，但仍保持在万亿级别以上，体现出投资者交投热度较高。 宏观经济层面，PMI 重回扩张区间，经济回升趋势明确。我们在之前报告中预计二季度将是全年经济谷底，随后快速恢复。从近期公布的经济数据来看，6 月份制造业采购经理指数为 50.2%，比上月上升 0.6 个百分点，时隔三个月重回临界点以上，制造业恢复性扩张，经济回升趋势明确。5 月全国规模以上工业企业利润虽然同比下降 6.5%，但降幅较上月收窄 2.0 个百分点，上游采矿业利润同比继续高增，中游制造业同比下滑但降幅明显收窄，行业利润分化逐步收敛。随着疫情扰动逐步消退，复工复产持续推进，稳增长政策发力显效，企业盈利状况有望逐步改善。 股市资金面来看，6 月份以来北上资金流入明显，连续四周净买入，6 月净流入超过 700 亿元，较 5 月增长 300%以上。主要由于国内环境相对优势明显，再加上我国资本市场改革不断推进，A 股备受外资青睐。外资对 A 股信心不减，反映出我国市场韧性十足，此外，外资的持续流入也为 A 股提供增量资金，对市场信心有提振效应。 我们预计随着稳增长政策逐步落地显效，叠加外围扰动边际趋缓和疫情扰动逐步消退，国内经济趋势向好，市场有望延续震荡上行，建议重点关注三条主线。 第一，关注中报业绩预告超预期板块投资机会。近期部分中报预期较好的行业表现强势，体现出市场资金对于业绩确定性的追逐。在经历了前期估值修复阶段之后，伴随着业绩窗口期到来，市场将进入业绩验证时期。从目前中报业绩预告披露情况来看，基础化工、电子、机械设备、有色金属等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力，建议投资者从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。 第二，把握政策发力主线，关注新能源和大消费。近期能源和大消费等行业刺激政策密集发布，汽车产销数据呈现恢复性增长，新能源车渗透率持续提升，后续仍有较大提升空间，相关板块有望迎来快速发展机会，建议关注政策受益板块优质标的投资机会。 第三，关注高景气度的成长风格配置。在经济持续复苏的背景下，政策支持力度大、发展前景广阔、盈利确定性较强的成长风格具备较强的溢价能力， 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 15 建议投资者持续关注高景气度的成长风格配置机会。 A 股半年报业绩预告分析 随着半年报业绩预告陆续披露，A 股市场即将进入业绩验证期，建议投资者关注高增长低估值板块的优质标的，尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。 截至 7 月 1 日，A 股市场共 72 家企业披露了半年报业绩预告，其中 59 家企业预喜，业绩预喜率达 81.94%。业绩预喜企业中，电子、基础化工、机械设备、电力设备、医药生物及有色金属行业企业较多。从估值情况来看，预喜企业较多的行业中绝对估值（市盈率 TTM）较低的是基础化工（16.19）、有色金属（22.90）和医药生物（25.76），相对估值（市盈率处于近三年估值分位点）较低的是医药生物（5.62%）和有色金属（6.17%）。从市场表现来看，今年以来涨幅较高的行业是电力设备（60.15%）和有色金属（41.02%）。 业绩增速方面，我们以业绩预告净利润增速平均值计算，40 家企业净利润增速在 20%以上，占比较多的行业包括基础化工和电子，分别为 9 家和 7 家。25 家企业预计净利润增速超过 100%，其中基础化工企业数量最多，为 7 家。 结合近两年业绩增速来看，2021 年净利润增速以及 2022 年半年报业绩预告增速均超过 20%企业数为 34 家，基础化工企业最多，占比约 1/4，有 8 家。上述两者业绩增速均超过 100%的有十七家企业。 截至 2022 年 07 月 01 日，业绩预告净利润与 wind 一致预期净利润都披露的个股共计 44 家，其中超预期个股（即业绩预告净利润大于一致预期净利润）为 35 个，占比 79.55%。在行业分布上，超预期个股主要分布在基础化工、电子、医药生物及计算机行业，分别有 7 家、6 家、4 家和 4 家。 建议投资者在关注业绩预告高增长低估值板块和近两年业绩连续增长的优质标的同时，积极布局业绩预告超预期优质个股。 风险提示：政策推进不及预期、外围环境超预期走弱 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 15 目 录 一、大势研判：业绩窗口期布局三条主线 .................................................................................................................. 4 二、A 股半年报业绩预告解读：关注超预期优质个股 ................................................................................................ 4 三、本周市场回顾 ....................................................................................................................................................... 7 四、近期重要事件一览 ...........................................................................................................................................