2022年5月对冲基金报告：5月私募业绩强于中证全指，事件驱动收益最佳

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款  基础市场回顾 股票市场：从市场 beta 端看，2022 年 5 月宽基指数为投资组合提供了正向收益，目前多数宽基指数估值仍处于低位，未来 beta 端收益有望继续改善。从风格端看，市场的风格偏向小盘、高市盈率、高市净率与高股价的风格，有利于重仓在此类风格的基金。从行业 beta 上看，2022 年 5 月多数行业能够提供行业端的正向收益。量化投资方面，我们重点关注波动率与换手率指标。波动率上，中证 500、沪深 300 与上证 50 的近 60 日波动率整体走高，其中中证 500 波动率上升较为明显，更有利于量化类策略表现。但三大指数近 60 日换手率仍处于近半年来的低位，一定程度上将抑制量化投资的业绩。基差率水平将影响股票市场中性策略与股票多空策略的表现。2022年 5 月多数情况下，股指期货年化基差率处于近 5 年均值之下，基差扩大不利于中性策略的表现。 债券市场：2022 年 5 月债市价格指数全面上涨，中证企业债指数、中证全债指数和中证国债指数分别上涨 0.68%、0.66%和 0.64%；受股市回暖影响，中证转债指数也上涨 2.26%。 期货市场：2022 年 5 月，南华商品指数上涨 1.00%。分品种看，化工期货相对表现较好，而有色品种期货指数表现相对较弱。从商品期货持仓量加权平均近 60 日波动率看，5 月波动率有所下降。通过统计形成趋势上涨（或下跌）品种占比与趋势反转品种占比，我们发现当前趋势品种占比下降幅度明显，反转品种占比逐步提升。2022 年 5 月不利于 CTA 趋势策略表现。  5 月私募业绩强于中证全指，事件驱动收益最佳 受疫情以及俄乌冲突影响，证券市场反复震荡。16709 只（据朝阳永续不完全统计，截至 2022 年 5 月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品当月平均收益率为2.44%，其中实现正收益的产品数量为11587只，占比为 69.35%，整体表现弱于中证全指。 当月, 债券基金 650 只产品全月平均表现 2.75%，收益率分布区间为-34.25%至 143.49%。债券基金整体走势强于基础市场。 分策略来看，5 月份除管理期货策略取得负收益，其余各策略产品皆获得正收益。其中, 事件驱动、股票指数增强与股票多空策略表现靠前，管理期货、宏观策略与其他策略表现靠后。  过去一年债券基金表现最佳 从过去12个月的收益水平来看，16709只私募基金平均收益率为-4.90%。近 12 个月以来，多数策略产品平均收益录得正值。其中，债券基金、管理期货与事件驱动涨幅靠前。业绩垫底的策略为股票多头、股票多空与组合基金，过去 12 个月收益率分别为-10.48%、-5.53%和-5.04%。  行业数据：5 月发行数量持续下降，管理期货发行占比提升 根据基金业协会公布的数据，截至 2022 年 3 月底，已登记的私募证券 2022 年 5 月私募基金业绩统计 上海证券基金评价研究中心 分析师：刘亦千 执业证书编号： S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：021-53686101 研究助理：江牧原 执业证书编号：S0870119010013 邮箱：jiangmuyuan@shzq.com 电话：021-53686093 报告日期：2022 年 6 月 20 日 相关报告： 2.8% 3.2%1.7%6.1%-0.1%2.8% 2.5%1.1% 1.3% 1.9%6.7%1.1%-3.0%-2.6%-1.6%-2.6%-3.5%-0.9%-3.1%-2.7%-1.6%-2.2%-2.5%-1.5%月度收益率月最大回撤（均值） 5 月私募业绩强于中证全指，事件驱动收益最佳 --2022 年 5 月对冲基金报告 证券投资基金研究报告/基金月报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 管理人为 9117 家，较前期下降 9 家；管理基金数量为 81002 只，较 2 月增加 1451 只，平均单位管理人管理的基金数量扩大至 8.88 只；管理规模为6.3464 万亿元，较 2 月上升 44 亿元。 剔除结构化产品后可以看到，5 月份私募证券投资产品发行量较 4 月有所下降，共计发行 1463 只,与去年同期比较下降 36.09%。  新发行的私募产品中，股票多头发行数量占据较大优势，占比约为50.65%，之后依次为管理期货、多策略与债券基金。  上海证券私募基金评价体系 上海证券提出以波动率作为分类标准，根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高波动、较高波动、中等波动、较低波动和低波动五大类，然后在不同的波动类别中对该类别内的产品进行比较。 以运作满 3 年 1 个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看，低波动产品表现最佳，平均收益率为 3.98%。较高波动产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-12.64%。在震荡市场中，高波动产品未能给投资者带来超额补偿，而低波动产品收益表现较好。但在市场表现比较好的时候，高波动产品收益较高，相比低波动产品可以取得更高的收益率。  市场信息 监管收紧！私募投资雪球结构期权比例或不得超过 25%；中基协最新发布！事关私募基金管理人登记备案pOuNvNsPtRwOpOmOsQvNmOaQ8Q8OnPmMsQmOjMqQsMkPnPoM8OoPpRuOmPmRNZqMsM 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 一、基础市场回顾 1.1、股票市场概况 2022 年 5 月，A 股触底反弹，市场情绪逐步企稳，沪指重回 3100 点。国内方面，政策利好不断出台、疫情边际好转、经济基本面逐步复苏共同推动A 股上涨。首先，“政策底”进一步强化，全国稳住经济大盘会议明确经济工作重点和方向，强化政策维稳经济的信心；国常会部署扎实稳住经济一揽子政策措施，涵盖财政政策、货币金融政策等 6 方面 33 项措施，其涉及范围与刺激力度均超出市场预期。其次，全国疫情正逐渐好转，上海复工复产也在有序推进，市场信心得到极大提升，经济“疫后复苏”窗口期逐步打开。最后，从经济基本面来看，5 月官方制造业 PMI 数据较上月有明显改善，反映出随着“稳增长”政策的逐步发力，制造业复苏步伐有所加快，国内经济景气度也不断提升，市场情绪正摆脱前期的悲观预期并逐步回暖。海外方面，美联储加息压力有所缓解，在美股震荡下跌的背景下，A 股走出独立行情。随着美国经济衰退风险与通货膨胀之间的矛盾不断加剧，5 月美债收益率及美元指数均出现回落迹象，美联储加息预期似乎顶点已过，市场风险偏好有所提升，从而对于成长股的压制或将告一段落；此外，在通胀压力下，美国开始考虑降低关税的可能性，中美贸易可能迎来阶段性改善；总体上，前期压制 A 股的因素都正迎来反转。收益率来看，上证综指、深证成指、沪深 300和创业板指分别上涨 4.57%、4.59%、1.87%和 6.36%。 从市场 beta 端看，2022 年 5 月宽基指数为投资组合提供了正向收益，目