2022年4月对冲基金报告：4月私募业绩强于上证综指，债券基金收益最佳

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款  基础市场回顾 股票市场：从市场 beta 端看，2022 年 4 月宽基指数未能提供正向收益，但目前多数宽基指数估值处于低位，未来 beta 端收益有望改善。从风格端看，市场的风格偏向大盘、低市盈率、低市净率与高股价的风格。从行业 beta 上看，2022 年 4 月多数行业未能提供行业端的正向收益。量化投资方面，我们重点关注波动率与换手率指标。波动率上，中证 500、沪深 300与上证 50 的近 60 日波动率整体走高，但三大指数近 60 日换手率仍处于近半年来的低位。基差率水平将影响股票市场中性策略与股票多空策略的表现。2022 年 4 月多数情况下，股指期货年化基差率处于近 5 年均值之上。 债券市场：从指数来看，2022 年 4 月债市价格指数小幅上涨，中证企业债指数、中证全债指数和中证国债指数分别上涨 0.65%、0.47%和 0.36%；受股市低迷影响，中证转债指数下跌 1.40%。 期货市场：2022 年 4 月，南华商品指数上涨 1.66%。分品种看，农产品期货相对表现较好，而黑色品种期货指数表现相对较弱。从商品期货持仓量加权平均近 60 日波动率看，4 月波动率整体保持相对高位，但近期波动率正缓慢下降。通过统计形成趋势上涨（或下跌）品种占比与趋势反转品种占比，我们发现当前趋势品种占比下降幅度明显，反转品种占比逐步提升。2022 年 4 月不利于 CTA 趋势策略表现。  4 月私募业绩强于上证综指，债券基金收益最佳 受今年疫情影响，股票市场反复震荡。16243 只（据朝阳永续不完全统计，截至 2022 年 4 月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品当月平均收益率为-4.94%，其中实现正收益的产品数量为 3862 只，占比为23.78%，整体表现强于上证综指与深证成指。 分策略来看，4 月份除债券基金策略取得正收益，其余各策略产品皆获得负收益。其中, 债券基金、管理期货与套利策略表现靠前，股票指数增强、事件驱动与股票多头表现靠后。当月, 债券基金 614 只产品全月平均表现 0.53%，收益率分布区间为-25.12%至 45.22%。债券基金整体走势强于基础市场。  过去一年债券基金表现最佳 从过去12个月的收益水平来看，16243只私募基金平均收益率为-4.51%。近 12 个月以来，多数策略产品平均收益录得正值。其中，债券基金、管理期货与套利策略涨幅靠前。业绩垫底的策略为股票多头、股票多空与组合基金，过去 12 个月收益率分别为-9.95%、-5.97%和-5.26%。  行业数据：管理规模 3 月上升，4 月发行数量下降 根据基金业协会公布的数据，截至 2022 年 3 月底，已登记的私募证券管理人为 9117 家，较前期下降 9 家；管理基金数量为 81002 只，较上月增加 1451 只，平均单位管理人管理的基金数量扩大至 8.88 只；管理规模为 2022 年 4 月私募基金业绩统计 上海证券基金评价研究中心 分析师：刘亦千 执业证书编号： S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：021-53686101 研究助理：江牧原 执业证书编号：S0870119010013 邮箱：jiangmuyuan@shzq.com 电话：021-53686093 报告日期：2022 年 5 月 31 日 相关报告： -6.2%-4.8%-2.0%-10.2%-1.0%0.5%-4.3%-3.7%-1.3%-3.3%-10.0%-2.2%-10.6%-11.2%-4.2%-13.6%-5.8%-0.8%-8.1%-5.3%-5.1%-3.3%0.0%月度收益率月最大回撤（均值） 4 月私募业绩强于上证综指，债券基金收益最佳 --2022 年 4 月对冲基金报告 证券投资基金研究报告/基金月报 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 6.3464 万亿元，较上月上升 44 亿元。剔除结构化产品后可以看到，4 月份私募证券投资产品发行量较 3 月有所下降，共计发行 1586 只,与去年同期比较下降 41.26%。 新发行的私募产品中，股票多头发行数量占据较大优势，占比约为76.48%，之后依次为债券基金、管理期货与股票指数增强。  上海证券私募基金评价体系 上海证券提出以波动率作为分类标准，根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高波动、较高波动、中等波动、较低波动和低波动五大类，然后在不同的波动类别中对该类别内的产品进行比较。 以运作满 3 年 1 个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看，低波动产品表现最佳，平均收益率为 3.60%。较高波动产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-11.41%。在震荡市场中，高波动产品未能给投资者带来超额补偿，而低波动产品收益表现较好。但在市场表现比较好的时候，高波动产品收益较高，相比低波动产品可以取得更高的收益率。  市场信息 “公奔私”再掀小高潮：昔日公募高管联手设立私募基金；离职静默期延长至 1 年，“公奔私”还香吗？；解密“私募壳”灰色产业链：101万买壳包发产品rQvMwOsPmOxPnMmOsQyQmO9PcM7NtRoOsQoMjMmMtNeRpNmObRpOrPMYoNpRvPpMyQ 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 一、基础市场回顾 1.1、股票市场情况 2022 年 4 月，市场难改颓势，沪深两指持续下挫，本月沪指更是一度跌破 3000 点大关。国内方面，疫情使得产业链供应链受损，上游供给端成本抬升，下游需求端不确定性增加，导致部分企业经营困难；同时，由疫情多点散发导致经济走弱的风险引发市场担忧情绪，经济基本面下行压力较为明显。此外，虽然中央始终定调宽松，但是政策放松力度不及预期，市场普遍认为当前政策底已经出现，未来难有更多货币工具；且“宽信用-经济底”传导不畅，经济底的出现仍需更长时间。国外方面，对于全球经济衰退的隐忧已经开始出现并蔓延至国内：美联储维持鹰派态度，紧缩进程加快，使得全球贸易放缓、美股承压、美元走强、美债收益率持续上行，中美利差持续收窄乃至倒挂，人民币也进入贬值通道。在上述因素的共同作用下，外国资本短时间内快速流出，而我国资本市场交易结构的不稳定性显著上升，从而导致我国股市承压。 从市场 beta 端看，2022 年 4 月宽基指数未能提供正向收益，但目前多数宽基指数估值处于低位，未来 beta 端收益有望改善。 图 1: 2022 年 4 月股票宽基指数收益率 图 2: 2022 年 4 月股票宽基指数估值（PE）分位数 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 从风格端看，市场的风格偏向大盘、低市盈率、低市净率与高股价的风格，有利于重仓在此类风格的基金。 从行业 beta 上看，2022 年 4 月多数行业未能提供行业端的正向收益。表现较好的行业有食品饮料（4.3%）、家用电器（-0.83%）与商贸零售（-1.42%）。从估值上看，多数行业指