策略月报：外资影响有限、精选优质赛道

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年06月30日策略月报外资影响有限、精选优质赛道核心观点策略研究·策略月报证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)8699.95/12.85创业板/月涨跌幅(%)2768.61/19.21AH 股价差指数140.80A 股总/流通市值 (万亿元)78.34/67.74市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《策略月报-疫后修复主线,布局哪些行业？》 ——2022-05-29《6 月大类资产配置观点-A 股 ESG 投资的回报来源探讨》 ——2022-05-29《策略月报-股汇同跌何时刹车》 ——2022-04-28《策略专题研究-新冠疫情对全球价值链的重构——5 月多资产配置观点》 ——2022-04-28《策略月报-供应链、能源价格和贸易豁免对中观行业的影响》——2022-03-316 月 A 股整体延续上涨趋势：从主要宽基指数表现来看，截至 6 月 29 日，上证综指收涨，涨幅为 5.49%，创业板指大幅上涨，累计上涨 15.11%，万得全 A 本月录得 8.19%上涨幅度。整体市场结构延续风险偏好态势，创业板相对于上证综指的超额收益走强；大小盘普涨，主要指数中的创业板 50 涨幅居首，A 股整体成交量较上月大幅放大。从行业和赛道表现来看：6 月份 31 个申万一级行业指数仅石油石化板块下跌。截至 6 月 29 日，本月 3 个行业涨 10%以上，27 个行业涨幅分布在 0-9%之间，出现普涨行情。具体来看，电力设备行业领涨，上涨 18.6%，汽车与有色金属也均录得 10%以上涨幅；石油石化行业表现垫底，本月下跌 3.3%，和上月 13.4%涨幅相比回落明显。受益于国内疫情防控形势总体向好、近期多地调整跨省旅行政策，叠加“稳增长”目标下新能源汽车、家电消费的政策扶持，近期新能源、汽车、消费等板块出现了明显反弹。（1）从外部压力来看，作为高成长性板块的赛道股受到海外美债利率和美联储收紧政策的影响较大，近期美债利率高位回落部分缓解了赛道股的压力；（2）从不同赛道入手分析，光伏板块上涨来自于下游需求的高景气，俄乌冲突带来传统能源的供给压力下，海外对国内光伏产业出口需求旺盛；新能源汽车板块则受益于从中央到地方补贴政策的推广和落地；而风电在新能源中属于估值偏低的赛道，因此在本轮分母端逻辑推动的股市上涨中表现也较为突出。外资“前瞻交易”的意义强于“增量资金”：从外资趋势性流动的影响因素来排序：国内宏观基本面>A 股行情>海内外政策差异等。经过上述分析，我们认为今年外资和 A 股的关系并非从“量”的角度进行流动性的补充或抽离，前瞻交易的信号效果更明显，目前并不需要担心外资流动压力对 A 股的困扰。现在我们相对确定的是，市场在“政策底”、“估值底”的右侧，行情延续的接力棒是“利润底”确认并边际复苏的预期强化。行业配置：优选年中报业绩保障的赛道，继续关注消费板块。在年中报密集披露的时段，可以把握上游成长型金属等业绩确定性强、预喜率高的行业进行布局。从疫后复苏的角度出发，建议继续关注消费板块的相关投资机会，结构上从必选消费向可选消费切换。风险提示：俄乌冲突尚未缓解、美联储加息预期尚不明朗、全球供应瓶颈问题解决速度缓慢等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2022 年 6 月行情回顾：A 股整体量价齐升......................................................................................4月度观点：外资影响有限、精选优质赛道......................................................................................5外资流出是否会影响 A 股市场？...................................................................................................................... 5主要投资赛道行情回溯展望.............................................................................................................................. 7免责声明............................................................................................................................................12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2022 年 6 月 A 股市场主要指数涨跌幅..........................................................................................................4图2： 2022 年 6 月创业板相对上证综指走势..........................................................................................................4图3： 2022 年 6 月申万一级行业月涨跌幅（%）....................................................................................................4图4： 外资净流入国内股市的量与上证综指走势在新冠疫情以来在增强.......................................................... 5图5： 上证指数和外资年内累计流入和上证综指逐年对比...................................................................................6图6： 4 月 27 日以来主要赛道涨幅排列..................................................................................................................7图7： 通过 PB-ROE 对比来看主要赛道和传统行业、宽基指数的分布................................................................ 7图8： 主要赛道和热门指数的 PEG 分布..................