银行业招明理财指数报告~2022年6月期：股市回暖下，银行理财收益率如何？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 06 月 19 日 推荐（上调） 招明理财指数报告-2022 年 6 月期 总量研究/银行 理财公司已成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代。2021 年我们构建了招明理财收益率数据体系，为跟踪理财收益率提供参考。截至 6 月 15 日，近一个月，现金管理类理财 7 天年化收益率普遍小幅下行；由于债市调整，6 月上半月定开纯固收及固收+理财平均半月年化收益率显著下行；近一个月股市显著回暖，使得混合类及权益类理财产品净值明显回升。 ❑ 理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据，跟踪数千只理财净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率小幅下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。自 21 年 6 月中旬现金管理类理财新规落地以来，各类型银行现金管理类理财 7 日年化收益率下降较明显。截至 22 年 6 月15 日，现金管理类理财收益率中枢为 2.52%，较公募货基高约 88BP；样本中的大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 2.31%，股份行为 2.53%，城农商行为2.64%。近一个月，除股份行有小幅回暖外，大行和城农商行银行现金管理类理财平均 7 天年化收益率皆略微下行。 ❑ 由于债市调整，6 月上半月定开纯固收及固收+理财平均半月年化收益率显著下行。受债市小幅调整影响，6 月上半月定开纯固收与定开固收+理财平均半月年化收益率分别为 1.02%和 2.26%，同期定开债基半月年化收益率为-1.19%。固收+理财收益率好于固收类理财，主要是股市反弹之影响。 ❑ 近一个月股市回暖，混合类及权益类理财产品净值明显回升。截至 6 月 15 日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为-1.29%，较 5 月 15 日回升1.3 个百分点，破净产品数量占比 31%，占比下降 12 个百分点；理财公司存续的22 只权益类公募理财产品平均年初至今收益率-8.74%，较 5 月 15 日跌幅收窄了6.3 个百分点，破净产品数量占比 55%。 ❑ 投资建议：疫后复苏，积极看多。近期北京上海疫情明显好转，下半年经济或疫后复苏，驱动银行估值修复。理财业务是银行财富管理业务的重要抓手。理财业务发展好的银行估值有望提升，财富管理业务或将复苏。个股方面，今年两条主线：1）区域优质银行主线，区域好、估值较低、业绩靓丽、发力财富管理的优质银行-江苏、南京、宁波、杭州、常熟、成都等；2）房地产放松主线-平安及兴业银行等房企融资较多的优质股份行，下半年可以关注地产弹性大的优质股份行。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。经济下行超预期，资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 江苏银行 6.70 1.33 1.67 2.02 4.0 0.7 0.64 强烈推荐 南京银行 10.75 1.58 1.91 2.21 5.6 0.7 0.97 强烈推荐 杭州银行 13.60 1.56 1.88 2.17 7.2 0.7 1.08 强烈推荐 宁波银行 34.08 2.96 3.55 4.10 9.6 0.7 1.60 强烈推荐 兴业银行 19.39 3.98 4.58 5.25 4.2 0.8 0.65 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 39 0.8 总市值（亿元） 56768 7.0 流通市值（亿元） 50975 7.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.0 2.3 -8.0 相对表现 -5.6 15.4 7.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《解码全球顶级财富管理银行-全球标杆银行系列之 UBS》2022-06-17 2、《5 月金融数据点评—5 月金融数据怎么看？》2022-06-12 3、《华融湘江银行股权转让点评—湖南财信将成第一大股东，助力业务稳健发展》2022-06-11 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn 戴甜甜 研究助理 daitiantian@cmschina.com.cn -30-20-10010Jun/21Oct/21Jan/22May/22(%)银行沪深300股市回暖下，银行理财收益率如何？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、理财真净值时代，如何衡量理财收益率情况？ ..................................................................................................... 4 二、招明理财指数-现金管理类理财收益率缓慢下行 .................................................................................................... 6 1、我们如何选择现金管理类理财产品样本？ .............................................................................................................. 7 2、当前现金管理类理财收益率如何？-呈小幅下降趋势 ............................................................................................... 8 三、招明理财指数-定开固收理财-6 月上半月收益率显著下行 ................................................................................... 10 1、招明理财指数-定开固收理财样本选取 .................................................................................................................. 10 2、定开纯固收理财收益率情况-6 月上半月的半月年化收益率显著下降 ......................