传媒行业点评报告：上海影院复工在即，加速国内电影市场复苏

第 1 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 上海影院复工在即，加速国内电影市场复苏 ——传媒行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告 强于大市(维持) 、 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《传媒行业周报：电影市场回暖明显，关注疫后复苏主线》 2022-06-21 《传媒行业半年度策略：监管政策趋于缓和，把握疫后复苏与长期增长两条主线》 2022-06-20 《传媒行业点评报告：游戏版号发放趋于常态化，有望修复板块估值和业绩》 2022-06-08 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 06 月 30 日 上海市电影局官方网站发布《关于促进本市影院行业平稳健康发展的实施意见》以及《关于本市电影放映场所恢复开放的通知》，自 7 月 8日起，将逐步开放电影院和演出场所。 投资要点：  多措并举，助力行业复苏。《意见》中对影院行业纾困，提振行业信心，促进行业平稳发展提出了若干实施意见。其中包括对按全市统一部署及时恢复营业的专营商业影院给予一次性资金补贴和复工复市补贴、鼓励产业链各方推出电影消费优惠活动，协调把电影消费作为疫后促进全社会消费增长的重要内容纳入有关政策和活动、协调帮助落实房屋租金减免、申请稳岗补贴、加大对影院行业信贷投放力度等各项措施。 同时公布的还有《本市电影放映场所疫情防控指引（2022 年 7 月版）》，对电影放映场所恢复开放后的常态化防控提出了要求，对影院的要求包括密切接触观众的工作人每日核酸检测，其余工作人员2 天 1 次核酸、重点区域的消杀通风以及将按要求调整上座率限制等；对观众的要求则是需持 72 小时内核酸检测阴性证明，不得以24 小时内核酸采样证明入场，也不得以现场抗原检测代理有效核酸证明，未佩戴口罩和体温≥37.3°C 以上者不得进入等。 根据《指引》，除影院不认可 24 小时内核酸采样证明之外，上海地区对于影院的防控要求与乘坐公共交通以及进入商场、办公楼等其他公共场所的要求基本保持一致，并未出现大幅度加码，预计影院的现行防控政策并不会对观众造成较为明显的不便。  影院营业率将进一步回升。随疫情的好转，全国范围内影院营业率的逐渐回升，根据猫眼专业版数据，截至目前国内影院营业率82.7%，数量 10037 家，相比最低点时期 42.9%的营业率提升了近40pct；自 6 月 10 日起，国内营业影院营业率基本能够维持在 80%以上，营业影院数量维持在 10000 家左右。随着上海地区的影院恢复以及全国各地疫情的平稳，将进一步助推国内营业影院数量和营业率的回升至 90%以上。  上海地区在国内电影市场中占据较为重要的地位，影院复工将推动电影市场加速复苏。2018-2021 年间，上海地区电影票房占全国票房比重约为 5.5%-6%，是国内一线城市中票房占比最高的地区，占比略高于北京，显著高于广州和深圳。因此上海地区影院恢复正常营业能够对国内电影市场的复苏起到较为显著的推动作用。  年内影片储备数量较多，或将随影院营业率回升陆续定档。电影行-28%-21%-15%-8%-2%5%11%18%2021.062021.102022.022022.06传媒沪深30011920股票报告网第 2 页 / 共 5 页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 业放映端的营业率情况和内容端的定档意愿关联度较高，影院营业率的回升也将推动影片内容加速定档。根据灯塔专业版数据显示，1-6 月国内电影市场上映影片数量 177 部，同比减少 38.11%，其中4-6 月上映影片数量 78 部，同比减少 55.17%。在影院营业率走低的过程中，部分原定于清明节、劳动节以及端午节档期上映的影片也先后宣布撤档，目前国内满足上映条件的影片储备较多，有望随着影院营业率的进一步提升陆续定档，拉动观众回流至影院。  近期市场回暖明显，暑期档将至，Q3 环比将大幅回升。近期在《侏罗纪世界 3》、《人生大事》等影片的带动下，国内观影需求表现良好，6 月单月票房约 19 亿元，环比提升 165%，同比下降约 9.6%，相比 3 月-5 月 77.8%的票房降幅已明显收窄。展望暑期档，结合猫眼专业版和灯塔专业版数据，目前已经有《你是我的春天》、《神探大战》、《惊天救援》、《新秩序》、《外太空的莫扎特》、《冲出地球》、《遇见你》等影片明确定档 7 月与 8 月，将对暑期档观影需求和票房提供支撑。过往票房来看，由于影片内容以及档期原因，2021年 Q3 全国票房仅有 73.05 亿元，基数相对较低， 预计 2022 年Q3 国内电影市场环比实现较大幅度增长的同时同比也有望实现正增长。  头部院线市占率或将短期下降，但不改中长期提升趋势。根据猫眼专业版的数据显示，2020 年新冠疫情后，国内头部院线和影投的市场占有率呈现持续提升趋势，万达电影在 2020 年和 2021 年的院线市场占有率大约为 15.15%左右，相比疫情前提升约 1-1.5pct；2022 年 Q1 和 Q2 万达在院线的市场占有率进一步提升至 15.97%和 19.04%。随行业恢复正常经营后，影院放映端修复，头部院线的市场集中度相比 Q2 可能出现小幅的下降，但基于更高的经营效率优势、更强的抗风险能力以及在行业承受较大压力时期依然能够保持稳定扩张的步伐，未来中长期头部院线的市场占有率仍将稳步提升。  投资建议：随着疫情的逐渐平稳以及电影内容供给的改善，国内电影市场正在迎来复苏，上海地区影院复工复市将进一步助推国内电影市场放映端和内容端的双重修复。随着暑期档的到来，Q3 电影市场将环比大幅改善，建议关注万达电影、光线传媒。 风险提示：疫情反复、影片内容质量不及预期、观众观影需求下滑、市场竞争加剧 股票报告网第 3 页 / 共 5 页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：国内影院营业率 资料来源：猫眼专业版，灯塔专业版，中原证券 图 2：国内电影市场单月票房（亿元）与同比变动 资料来源：猫眼专业版，灯塔专业版，中原证券 表 1：部分国产影片内容供应情况 上映日期 导演 主演 类型 出品及发行方 暑期档期影片 你是我的春天 7 月 1 日 周楠、张弛、田羽生、董越、饶晓志 周冬雨、尹昉、宋小宝 剧情 中国电影出版社、万达影视传媒、武汉文化投资发展集团等 神探大战 7 月 8 日 韦家辉 刘青云、蔡卓妍、林峯 犯罪/动作/悬疑 英皇影视文化、英皇影业、北京上狮文化传播等 惊天救援 7 月 8 日 彭顺 杜江、王千源、佟丽娅 剧情/灾难 亚太华影文化发展、寰宇纵横世纪电影发行、联瑞影业、广州英明文化传播等 新秩序 7 月 8 日 马浴柯 张