市场观察：大金融（银行、地产链）再度领涨

请阅读最后一页的重要声明！ 投资策略专题报告 / 2022.6.29 市场观察 0629：大金融（银行、地产链）再度领涨 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 蔡志明 caizm@ctsec.com 相关报告 1. 《 A 股独立性的逻辑与展望 ——全球资金流动时钟（二） 》 2022-06-29 2. 《 市场观察 0628：稳增长逻辑将围绕企业质量展开 》 2022-06-28 3. 《 市场观察 0627：大消费核心资产正在迎来内外共振 》 2022-06-27 核心观点 今日 A 股普跌有内外两方面因素：昨夜美国经济数据不佳，消费者信心下滑，零售表现疲软，美股大跌。道琼斯、纳斯达克、标普 500 分别收跌 1.56%、2.98%、2.01%。零售股大跌，家得宝和梅西百货的跌幅均超过 4%。SPDR标准普尔零售 ETF 下跌了 3.7%。耐克季度营收指引低于预期，股价跌 7%。今日新兴市场中日本、韩国股市亦大幅回调。 内部：部分板块上涨过快积累的脆弱性释放。前期高业绩景气度、能见度板块在经济整体复苏预期偏弱时吸引了较多场内资金，板块交易拥挤度高，股价上涨过快积累了一定的脆弱性。在经济景气复苏预期强化，板块间相对性价比转变环境下，前期热门板块、个股积累的脆弱性以大幅回调形式释放。 市场整体表现： 3964 支个股下跌，1643 支个股跌幅超 3%。全天交易额 1.32万亿元。北向资金全天净卖出 16.83 亿元。前期热门板块如光伏、汽车、新能源车产业链均有较大幅度调整。以上证 50、沪深 300 为代表的低估值蓝筹与大消费核心资产抗跌属性较为明显。 行业表现：地产、建筑、银行、建材、医药等行业表现靠前，分别录得 3.4%、0.7%、0.4%、-0.4%、-0.6%。地产催化因素：万科董事会主席郁亮在 6月 28 日表示“市场已经触底，但恢复是一个缓慢、温和的过程”。近期地产销售数据边际改善，5 月 30 大中城市商品房成交套数同比-47.2%较 4 月收窄，环比增长 11.6%。加之部分前期热门板块大幅调整下资金避险需求，房地产行业今日收益率 3.4%，位列市场第一。 地产领涨后市场多发生结构再均衡，大金融、周期超额收益显著：地产领涨当天上证指数多优于创业板指，价值多优于成长。2020 年至今房地产行业共有21 个交易日收益率市场第一，以地产为代表的价值股表现出较强的避险属性。后续市场结构演绎： 1）市场整体波动较小，结构再均衡。地产领涨后 1-2 周及 1 个月左右，指数波动通常较小。但板块间轮动特征显著，多为成长与价值、周期间的再均衡。在这期间，地产、煤炭、钢铁、建材表现普遍较好，高端制造与科技板块表现普遍不佳。 2）1-2 周内大金融超额收益显著。地产股领涨市场后的 1-2 周内超额收益显著，相较其他行业均表现出较强的超额收益。2022 年至今的 21 次领涨后一周内平均收益率尾 3.3%位列市场第一；2 周内平均收益率 3.7%，位列市场第二。 风险提示：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情反复。 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 市场复盘：上证 50、沪深 300 较抗跌 ............................................ 3 2. 内外双重因素致 A 股大跌 ............................................................. 3 3. 行业表现：地产、建筑、银行、建材、医药居前 ................................ 4 4. 地产领先后市场如何演绎 .............................................................. 5 图表目录 图 1. 部分指数市场表现（2022 年 6 月 29 日） ..................................... 3 图 2. 行业表现情况（2022 年 6 月 29 日） ........................................... 4 图 3. 表现靠前行业收益率前 5 个股 ..................................................... 5 图 4. 房地产收益率排名第一当天市场表现 ............................................ 5 图 5. 地产收益率市场第 1 后一周各行业表现 ......................................... 6 图 6. 地产收益率市场第 1 后两周各行业表现 ......................................... 6 图 7. 地产收益率市场第 1 后一月各行业表现 ......................................... 6 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 市场复盘：上证 50、沪深 300 较抗跌 2022 年 6 月 29 日，A 股较大幅度调整。3964 支个股下跌，1643 支个股跌幅超 3%。全天交易额 1.32 万亿元，略高于昨日。北向资金全天净卖出 16.83 亿元。前期热门板块如光伏、汽车、新能源车产业链均有较大幅度调整。以上证50、沪深 300 为代表的低估值蓝筹与大消费核心资产抗跌属性较为明显。 图 1. 部分指数市场表现（2022 年 6 月 29 日） 数据来源：Wind，财通证券研究所 2. 内外双重因素致 A 股大跌 今日 A 股普跌有内外两方面因素 1）美国消费者信心下滑，零售表现疲软，美股大跌。昨夜美股因公布的经济数据不佳，如红皮书商业零售年率下降 1.1%、奇蒙德联储制造指数下滑超预期而大跌，道琼斯、纳斯达克、标普 500 分别收跌 1.56%、2.98%、2.01%。零售股大幅下跌：家得宝和梅西百货的跌幅均超过 4%。SPDR 标准普尔零售 ETF下跌了 3.7%。耐克公司本季度营收指引低于预期，股价跌 7%。新兴市场中日本、韩国股市亦大幅回调。 2）部分板块上涨过快积累的脆弱性释放。前期汽车、电新、有色（主要是稀土与锂）等高业绩景气度、能见度板块在经济整体复苏预期偏弱时吸引了较多场内资金，板块交易拥挤度高，股价上涨过快积累了一定的脆弱性。加之近日存量疫情影响趋弱，未来防控方式呈现出更为精准灵活的倾向；经济指标开始边际改善，稳增长政策存在持续加码的可能，三者叠加使得更多行业出现景气改善预期，板块间相对性价比逐渐转变，前期热门板块、个股积累的脆弱性以大幅回调形式释放。 -