房地产行业第25周周报：新房成交环比持续正增长；多地推行“房票安置政策”提振需求

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2022 年 6 月 27 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 《地产核心指标单月降幅小幅收窄；行业或处于“U 型”底部反转的起始阶段》 20220616 《5 月楼市回暖迹象初显；高能级城市有望率先企稳修复（房地产行业 2022 年 5 月全扫描）》 20220616 《凡益之道，与时偕行——关于短期博弈与长期格局的思考》 20220615 《新房成交同比降幅连续 4 周有所收窄；首批保障性租赁住房 REITs 进入正式申报阶段——房地产行业第 21 周周报》 20220530 《AMC 参与房企化债的范围和力度有望加大，提供房企纾困新路径》 20220523 《暴雷房企区域性研究系列之闽系篇：激进扩张和过度融资埋下隐患，政策收紧市场遇冷成为危机爆发的导火索》20220520 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 房地产行业 [Table_Analyser] 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 [Table_Title] 房地产行业第 25 周周报（6 月18 日-6 月 24 日） 新房成交环比持续正增长；多地推行“房票安臵政策”提振需求 核心观点 本周新房成交量环比持续上升、同比有所下降，其中二线城市恢复力度保持强势，同环比均大幅增长，一线城市环比保持回升，同比略有下降；二手房成交量环比和同比均有所下降。本周43 个城市新房成交套数为 5.4 万套，环比上升 8.6%，同比下降 13.4%；其中，17 个大中城市新房成交套数为 3.9 万套，环比上升 14.2%，同比上升 1.0%；一、二、三线城市新房成交套数环比增速分别为 0.2%、31.0%、-43.5%，同比增速分别为-20.8%、24.6%、-55.2%。15 个城市二手房成交套数为 1.5 万套，环比下降 6.0%，同比下降 9.4%；其中，11 个大中城市二手房成交套数为 1.4万套，环比下降 7.3%，同比下降 7.0%；一、二、三线城市二手房成交套数环比增速分别为 8.5%、-8.5%、-47.0%，同比增速分别为-37.5%、20.3%、-60.9%。 新房库存量较上周有所上升、去化周期较上周无明显变化。15 个城市新房库存套数为 113.9 万套，环比上升 1.4%，去化周期为 20.4 个月，环比较上周无明显变化；其中，8 个大中城市新房库存套数为 61.2 万套，环比上升 1.0%，同比上升 17.0%，去化周期为 15.0 个月，环比下降 0.3个月；一线城市新房库存量 27.9 万套，环比下降 0.4%，去化周期 15.4 个月，环比下降 1.5 个月，二线城市新房库存量 20.6 万套，环比下降 1.3%，去化周期为 15.7 个月，环比下降 0.2 个月，三线城市新房库存套数为 12.6 万套，环比上升 8.6%，去化周期 13.2 个月，环比上升 1.5 个月。 整体土地市场较上周相比量价齐跌，土地溢价率有所下降。百城成交全类型土地数量为 319 宗，环比下降 12.8%，同比下降 35.7%；成交土地规划建筑面积为 1665 万平方米，环比下降 31.1%，同比下降 44.3%；成交土地总价为 152 亿元，环比下降 71.7%，同比下降 88.6%；成交土地楼面均价为 913 元/平方米，环比下降 58.9%，同比下降 79.5%；百城成交土地溢价率为 3.92%，环比下降 31.2%，同比下降 50.5%。 房企国内债券发行规模环比有所下降、同比有所上升。房地产行业国内债券总发行量为 143.50 亿元，同比增加 51.6%（前值-18.8%），环比下降 1.6%；总偿还量为 158.07亿元，同比增加 87.9%（前值：-54.4%），环比增加 144.6%；净融资额为-14.57亿元。其中国企国内债券总发行量为 138.50亿元，同比增加 276.4%（前值：0.7%），环比减少 5.0%；总偿还量为 109.10亿元，同比增加 65.0%（前值：-58.9%），环比增加 182.9%；净融资额为 29.40亿元。民企国内债券总发行量为 5.0 亿元，同比减少 91.4%，总偿还量为 48.97亿元，同比增加 171.9%（前值：-45.4%），环比增加 87.9%，净融资额为-43.97亿元。 板块收益较上周有所上涨。房地产行业绝对收益为+1.9%，较上周上涨 2.2 个百分点；相对沪深300 收益为-0.1%，较上周上涨 1.9 个百分点。房地产板块 PE 为 12.15X，较上周上涨 0.22。 郑州、溧水继续推出“房票”政策，多地继续放松限购、限贷等调控政策。地方层面，郑州、溧水继续推出“房票”安臵政策，武汉、温州、衢州等多地继续放松限购、限贷等调控政策，福州平谭县发布“限跌令”，商品房降价不得超过 15%。 投资建议 本周 2022 年首批 22 城集中土拍全部完成，合计成交 397 宗住宅用地，成交出让金 4969 亿元，和去年首轮相比降幅超 5 成；平均溢价率为 3.92%，较去年第二、三批的 3.6%、1.9%有所回升，但仍普遍低热。民企拿地积极性不足，在 13 个城市的拿地宗数占比不足 30%，南京、深圳、苏州无民企获地，北京、厦门、广州、宁波、天津仅一成左右为民企获地。此外，本周郑州等多地相继推出房票安臵政策，采用此类政策的城市已有 20 余个，多为前期政策放松暂未显效的三四线城市。我们认为政策推出一方面，可以缓解地方政府资金周转压力；另一方面，由于“房票”要求在限定时间内购买商品房，保证了大部分的补偿权益最终又回到楼市循环当中，有利于推动所在城市的库存去化与成交量修复，并通过成交量修复带动市场活跃度修复。 从高频数据来看，6 月以来新房成交环比持续正增长，我们认为销售已经达到回暖临近阶段，房企的拿地热情、土地市场及地产投资或在销售的企稳回暖中带动回升。随着基本面拐点逐步来临，我们认为地产板块将很快进入到第二轮上涨阶段中。建议持续关注地产板块机会。我们建议关注四条主线：1）全国化布局的央国企及民营龙头房企：保利发展、金地集团、招商蛇口、龙湖集团、华润臵地；2）现金流和财报质量较好的区域型央国企龙头和优质民企：建发国际、越秀地产、美的臵业、滨江集团；3）政策更加明朗后可以关注弹性反转标的：旭辉控股集团、新城控股、碧桂园。 风险提示 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。 股票报告网 2022 年 6 月 27 日 房地产行业第 25 周周报（6 月 18 日-6 月 24 日） 2 目录 1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 ...................................... 6 1.