房地产行业研究：销售持续回升，土拍延续低温

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金房地产指数 1921 沪深 300 指数 4395 上证指数 3350 深证成指 12686 中小板综指 12732 相关报告 1.《三问房地产市场销售复苏情况-房地产行业专题研究》，2022.6.19 2.《单周销售同比转正，市场复苏拐点可期-地产行业周报》，2022.6.19 3.《住房贷款持续承压，改善市场率先启动-地产行业周报》，2022.6.12 4.《地产销售环比改善，物业估值修复可期-物业行业点评》，2022.6.12 5.《枯木逢春，寻找分化中的机遇-地产行业中期策略报告》，2022.6.5 杜昊旻 分析师 SAC 执业编号：S1130521090001 duhaomin＠gjzq.com.cn 王祎馨 联系人 wangyixin＠gjzq.com.cn 销售持续回升，土拍延续低温 行业点评  本周 A股地产弱于大盘，港股地产和物业板块表现相对强势。本周申万 A 股房地产板块涨跌幅为+1.9%，在各板块中位列第 17；WIND 港股房地产板块涨跌幅为+5.9%，在各板块中位列第 5。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+5.9%，恒生中国企业指数涨跌幅为+3.5%，沪深 300 指数涨跌幅为+2%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相对收益分别为+2.3%和+3.9%。  本周一手房销售环比持续提升、同比基本持平。本周 40 个城市商品房成交合计 690 万平米，周环比+13%，周同比-1%，其中：一线城市周环比+15%，周同比+0%；二线城市周环比+16%，周同比+7%；三四线城市周环比-5%，周同比-42%。  本周二手房销售环比上升、同比有所下滑。本周 17 个城市二手房成交合计177 万平米，周环比+2%，周同比-10%，其中：一线城市周环比+7%，周同比-31%；二线城市周环比+1%，周同比+0%；三四线城市周环比-1%，周同比-45%。  市场销售延续回升态势。本周一二手房销售面积同比虽有所下滑，但环比仍然延续回升态势，除北京、上海等一线城市回升明显外，二线城市中苏州本周表现亮眼：苏州新房成交面积 88.5 万方，环比+93.7%，同比+87%，已到 2019 年水平； 二手 房成 交面积 28.2 万方 ，环 比+82.7% ，同比+133.4%。苏州限购限售松绑后，苏州下辖县市（常熟、张家港等）、周边城市（南京、扬州等）以及其他省份的购房者逐步进入苏州楼市。此外据调研，苏州热点板块项目备案价也有所松动，苏州园区万科奥体项目一期备案价 41929 元/㎡，近期取证的二期备案均价上涨至 44504 元/㎡。  土拍市场仍处于低温。全国 300 城宅地成交建面 1430 万㎡，单周环比54%，单周同比-45%，平均溢价率 5%。2022 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 20136 万㎡，累计同比-56%；年初至今，华润臵地、建发房产、中海地产、绿城中国、保利发展的权益拿地金额位居行业前五。从集中土拍来看，本周合肥、苏州、郑州完成集中土拍，合肥热度相对较高，苏州、郑州热度相对较低。合肥 29 宗涉宅地出让，24 宗成交，5 宗因无人报名延期交易，成交地块中 9 宗达封顶价进入竞品质阶段；苏州 22 宗涉宅地出让，20 宗成交，2 宗因调规终止，成交地块中 3 宗达封顶价进入一次性报价阶段，17 宗底价成交；郑州 15 宗涉宅地出让，全部成交，13 宗底价成交，2 宗溢价但未及封顶价成交。三城的拿地企业中，仍以央企、国企和平台公司为主，其中平台公司拿地近一半。我们认为在市场销售出现重大改善且房企现金压力明显缓解之前，土拍市场仍将持续处于低温状态。 投资建议  我们认为高能级城市和改善性需求有望引领市场走向市场复苏的拐点。推荐销售投资逆势增长、布局优质重点城市、主打改善产品的房企，如绿城中国、建发国际、滨江集团。物业板块，预计独立经营能力强的民营物企未来估值将有修复，推荐碧桂园服务和旭辉永升服务。 风险提示  宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约 145916081758190720562205210628210928211228220328国金行业 沪深300 2022 年 06 月 26 日 资源与环境研究中心 房地产行业研究买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 苏州本周一二手房销售情况............................................................................ 4 本周集中土拍情况.......................................................................................... 4 行情回顾........................................................................................................ 5 地产行情回顾 ............................................................................................. 5 物业行情回顾 ............................................................................................. 5 数据跟踪........................................................................................................ 6 宅地成交 .................................................................................................... 6 新房成交 .................................................................................................... 8 二手房成交 ............................................................................................... 10 重点城市库存与去化周期 ...........................................................................11 地产行业政策和新闻 ..