房地产开发行业2022W25：多地出台房票棚改政策，新房二手房成交同比维持正增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 06 月 26 日 房地产开发 2022W25：多地出台房票棚改政策，新房二手房成交同比维持正增长 本周新房二手房成交同比维持正增长，整体表现为小幅复苏，后续复苏情况仍需观察。本周及上周新房、二手房数据出现一定程度回暖，但其中青岛、苏州、广州、佛山均存在集中网签或包含安臵房等问题。真实复苏情况不及数据表现，整体市场信心依然偏弱，后续复苏情况仍需进一步观察。我们认为一二线城市的“四限”政策尤其是外地户限购资格、商贷首付比例、二套房认定标准仍有充足空间。 今年以来全国 23 城+1 省出台了棚改货币化相关政策，19 城涉及房票制度，且 6 月政策数量明显提升。我们认为房票制度一方面可以提升安臵速度、丰富安臵补偿方式、节省政府过渡费开支，另一方面能够对提振市场信心，加速库存去化、稳定房价启到一定的积极作用。大规模棚改高峰期在 2014 年周期已过，接下来小型棚改仍有一定空间，但资金来源仍有待解决。房票作为直接刺激市场的效果有待一个月后进一步验证。建议投资者关注棚改和房票政策的扩散趋势，以及国开行 PSL 的发放情况，这些潜在的政策将对全国楼市起到更强的支持作用。 行情回顾：本周中信房地产指数累计变动幅度为 2.10%，领先大盘 0.11 个百分点，在 29 个中信行业板块排名中位列第 12 名。本周上涨个股共 91 支，较上周增长 36 支，下跌股数为 43 支。（若无特殊说明，报告中本周指 6.18-6.25 当周）。 新房成交情况：本周 30 个城市新房成交面积为 524.3 万平方米，环比提升22.5%，同比提升 1.3%。若剔除青岛、苏州后，26 城环比提升 5.7%，同比下降 25.4%。其中样本一线城市的新房成交面积为 90.9 万方，环比-2.9%，同比 -18.3%；样本二线城市为 351.6 万方，环比 39.7%，同比19.4% ；样本三线城市为 81.7 万方，环比-1.2%，同比-26.8%。从今年累计25 周新房成交面积同比看，样本 30 城共计 7000.1 万方，同比下降-40.6%；一线城市为 1345.9 万方，同比-37.1%；二线城市为 4143.8 万方，同比-35.0%；三线城市为 1510.4 万方，同比-53.9%。 二手房成交情况：本周我们跟踪的 11 个重点城市二手房成交面积合计 143.0万方，环比下降 2.7%，同比增长 0.4%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 31.0 万方，环比 8.3%；样本二线城市为 92.2 万方，环比-8.5%；样本三线城市为 19.8 万方，环比 12.1%。年初至今累计二手房成交面积为2501.0 万方，同比变动为-31.5%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为 697.0 万方，同比-41.2%；样本二线城市为 1496.7 万方，同比-25.0%；样本三线城市为 307.3 万方，同比-25.0%。 重点公司境内信用债情况：发行量减少，整体发债利率降低。根据 Wind 行业房地产指标统计，本周（6.20-6.26）共发行房企信用债 21 只，环比增加了 5只；发行规模共计 143.5 亿元，环比减少 2.3 亿元，总偿还量 158.07 亿元，环比增加 93.46 亿元，净融资额为 -14.57 亿元，环比减少 95.76 亿元。融资成本来看，招商蛇口 3 年公司债（-47bp）、常高新 3 年定向工具（-46bp）、盐都国资 3 年中期票据（-37bp）的债券利率较公司之前发行的同类型同期限的可比债券下降。 投资建议：维持地产开发板块“增持”评级。今年是一个大级别政策宽松周期，是 beta 级别的行情，我们认为本轮地产股主要逻辑包含政策放松以及竞争格局改善。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注：A 股滨江集团、万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团、华发股份、华侨城 A；H 股绿城中国、华润臵地、中国海外发展、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。物管：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、碧桂园服务、永升生活服务、招商积余。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 研究助理 肖畅 执业证书编号：S0680122050008 邮箱：xiaochang@gszq.com 研究助理 肖依依 执业证书编号：S0680121070010 邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2022W24：政策持续放松带动楼市回暖，样本新房成交面积同比首度转正》2022-06-19 2、《房地产开发：22 年首批集中供地统计：成交量随供应量下滑，整体成交热度平平》2022-06-15 3、《房地产开发：1-5 月统计局数据点评: 5 月销售拿地投资环比均回暖，总量仍然偏弱，政策需加重码》2022-06-15 股票报告网 2022 年 06 月 26 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 多地出台房票棚改政策，新房二手房成交同比维持正增长 ................................................................................... 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................................................................ 5 3. 重点城市新房二手房成交跟踪 .............................................................................................................................. 8 3.1 新房成交（商品住宅口径） ......................................................................................................................... 8 3.2 二手房成交（商品住宅口径） ..................................................................................................................... 9 4. 重点公司境内信用债情况 ........................