食品饮料行业周报(第二十五周)：i茅台点亮上海，白酒整体稳健，大众品复苏在途

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料 行业周报（第二十五周） 华泰研究 食品饮料 增持 (维持) 研究员 龚源月 SAC No. S0570520100001 SFC No. BQL737 gongyuanyue@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张墨 SAC No. S0570521040001 SFC No. BQM965 zhangmo@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 倪欣雨 SAC No. S0570121070157 nixinyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 俞慕寒 SAC No. S0570121070175 yumuhan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王可欣 SAC No. S0570122010019 wangkexin019215@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 6 月 26 日│中国内地 本周观点：i 茅台点亮上海，白酒整体稳健，大众品复苏在途 6 月 25 日 i 茅台在上海开启服务，点亮全国版图，截至 6 月 24 日，i 茅台上线以来累计申购人次 6.1 亿，综合中签率 0.32%，累计销售额约 40 亿，技术升级、产品完善、热度提升、运行趋稳。立足当下，分板块看投资机会：1）白酒：消费场景复苏，主要酒企保持正常回款进度，预计 Q2 将保持较好的业绩韧性，目前酒企均积极布局消费回补，预期回暖，建议优选业绩支撑较强/存预期改善的品种，推荐高端贵州茅台/五粮液/泸州老窖。2）大众品：短期关注疫后修复带来的弹性，重点跟踪需求复苏持续性和原材料成本走势，关注啤酒和部分食品龙头（复苏改善，短期弹性和长期稳健性均可期）。 子行业观点 1）啤酒：旺季+疫后复苏，渠道补库与需求恢复双击，成本现向下拐点，全年仍可期；2）乳制品：需求较旺，结构升级和竞争改善共促盈利向上；3）调味品：提价向下传导，关注需求恢复、库存消化与成本端变化。 重点公司及动态 青岛啤酒：聘任姜宗祥生为总裁兼供应链总裁，聘任侯秋燕为财务总监。 风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 道道全 002852.SZ 16.96 日辰股份 603755.SH 14.58 福成股份 600965.SH 11.40 南侨食品 605339.SH 11.26 金种子酒 600199.SH 11.02 妙可蓝多 600882.SH 10.79 金字火腿 002515.SZ 9.98 天味食品 603317.SH 9.84 海融科技 300915.SZ 9.13 舍得酒业 600702.SH 9.11 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 莲花健康 600186.SH (8.13) 青海春天 600381.SH (7.84) 双塔食品 002481.SZ (6.10) 三全食品 002216.SZ (5.13) 金枫酒业 600616.SH (4.68) 来伊份 603777.SH (4.60) 晨光生物 300138.SZ (4.39) 百润股份 002568.SZ (4.07) 益客食品 301116.SZ (3.34) 桃李面包 603866.SH (3.18) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 06 月 24 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 贵州茅台 600519.SH 买入 2,009.01 2354.88 41.76 49.06 56.91 65.66 48.11 40.95 35.30 30.60 五粮液 000858.SZ 买入 185.00 227.84 6.02 7.12 8.39 9.83 30.73 25.98 22.05 18.82 泸州老窖 000568.SZ 买入 230.00 275.60 5.41 6.89 8.55 10.50 42.51 33.38 26.90 21.90 资料来源：华泰研究预测 (1.0)0.01.02.03.006/1706/1906/2106/23(%)食品饮料沪深3000.000.751.502.253.00饮料食品(%)(7.0)(3.0)1.05.09.0电力设备与新能源汽车计算机保险家用电器社会服务航天军工轻工制造机械设备建材农林牧渔食品饮料房地产服务医药健康房地产开发环保通信钢铁电子纺织服装证券多元金融公用事业交通运输传媒商业贸易银行综合建筑与工程基础化工有色金属教育和人力资源煤炭石油天然气(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 食品饮料 食品饮料：i 茅台布局完善，白酒整体稳健、信心充足，大众品持续复苏 i 茅台点亮上海版图，营销改革成果显现。i 茅台自 3 月 31 日试运行、5 月 19 日正式上线以来，持续践行“五合营销法”，技术升级、产品完善、热度提升、运行趋稳。试运行期间i 茅台推出 4 款预约申购产品，正式上线当天新增 5 款线上销售产品，9 款产品共同组成 i茅台正式上线的产品矩阵，产品带较丰富、价格带较宽，4 款申购产品单日累计投放量在2.3 万套左右，截至 6 月 24 日，累计申购人次 6.1 亿人次，综合中签率 0.32%，4 款产品二季度以来累计销售额约 40 亿元，消费热度高涨。随着疫情态势好转，6 月 8 日吉林地区的服务启动，共投放 2531 瓶产品，其中预约申购准备投量 1199 瓶；6 月 25 日上海地区的服务启动，共投放 1689 瓶产品，其中预约申购准备投量 1199 瓶，点亮 i 茅台全国布局的最后一块版图。 我们认为，i 茅台是贵州茅台营销改革的重要一环，承担着重要角色：1）茅台文化的传播者：运用场景式呈现、虚拟式孪生、沉浸式体验，带领消费者走进茅台悠久的历史文化、神秘的生态环境和厚重的人文底蕴；2）产品到商品的全链路链结者：通过“一瓶一码”，实现从产品到商品的“端到端”溯源；3）数字化营销的践行者：集合云计算技术、物联感知技术、大数据技术、区块链公正与智能风控技术，提供更好、更安全的消费体验。i 茅台的成功运行是五合营销的深度体现，也是以“美”为核心的战略落地，i 茅台的设立也进一步强化公司对量价的掌控力，营销改革持续深化可期。 图表1： I 茅台平台上线 9 款产品 资料来源：i 茅台，华泰研究 图表2： i 茅台 4 款申购产品的单日投放量（瓶/套） 图表3： i 茅台 4 款申购产品的单日中签率 资料来源：i 茅台，华泰研究 资料来源：i 茅台，华泰研究 05,00010,00015,00020,