量化市场观察:北上资金持续大幅流入,价量轮动策略跑赢基准

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 北上资金持续大幅流入,价量轮动策略跑赢基准 ——量化市场观察 2022 年 6 月 12 日 金融工程 定期报告 分析师 高智威 电话:0755-82832012 邮箱:gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521030002 投资摘要: 根据东兴金工短期价量行业配置模型,未来一周值得关注的行业分别为:有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、电子和通信。可重点布局相关行业或主题的 ETF 基金。 截止上周,行业轮动策略的年化收益率为 14.78%,夏普比率为 0.66,显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.39%,信息比率为 0.89。2021 年以来的累积超额收益率达到 9.44%,基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行业的平均收益为 2.59%,略高于除综合金融外的 29 个行业的平均收益 2.55%,其中,石油石化行业上周涨跌幅排名靠前,上涨 7.62%,其涨跌幅在 30 个行业中排在第 3 位。 截止上周五,行业择时指标的平均胜率与上期相比略微上升,达到 52.61%。具体来说,择时指标在有色金属、电力设备及新能源、机械、通信和基础化工等行业上的择时胜率比较高。 最近一周北上资金整体持续大幅流入,不同类型持仓机构纷纷买入,银行类资金净流入 352.61 亿元,券商类资金净流入 217.92亿元,其中外资券商净流入 204.38 亿,内资券商净流入 13.54 亿。上周北上资金持仓收益率为 3.59%,略低于沪深 300 的表现,从不同持仓机构来看,券商类资金持仓收益为 3.79%,略高于银行类资金的 3.55%。 量化选股因子方面,从 IC 结果可以得出,在全部 A 股中,上周表现较好的因子为一致预期、成长和质量因子;在沪深 300 成份股内,上周表现较好的因子为一致预期、质量和成长因子;在中证 500 成份股内,上周表现较好的因子为成长、一致预期和质量因子。量化选股因子在中证 500 的整体表现好于在沪深 300 的表现。另外,一致预期、成长和质量因子表现亮眼,在全部 A 股、沪深 300 成分股和中证 500 成分股三个股票池中的表现总体好于其他因子。 从选股因子多空净值的趋势上来看,质量因子持续反弹,一致预期和成长因子表现较好,在三个股票池中均取得了较为显著的正收益,反转和市值因子未能延续前期表现,技术、价值和波动率因子同样表现不佳。伴随着国内疫情好转以及政策面持续发力,上周 A 股市场情绪高涨,两市成交额连续破万亿,北上资金连续 10 日净流入,新能源方向多只赛道股获增持,随着传统能源旺季的到来,在国际能源价格大幅上涨的背景下,上周煤炭行业领涨市场。近期市场环境下,市场一直看好的绩优股更受投资者青睐,一致预期因子表现突出。综合考虑长期和短期的情况,我们认为一致预期、成长和价值因子值得投资者关注。 可转债因子方面,上周正股一致预期、正股成长和正股财务质量因子取得了正的多空收益,其他因子表现一般。与股票市场风格类似,市场一直看好的绩优股表现强劲,正股一致预期因子有效性较为稳定。我们我们维持此前观点,投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。 风险提示:以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券金融工程报告 金融工程:北上资金持续大幅流入,价量轮动策略跑赢基准 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 市场概况................................................................................................................................................................................................... 4 1.1 主要市场指数表现 ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 行业指数表现 ................................................................................................................................................................................ 4 1.3 北上资金流向与持仓收益 ............................................................................................................................................................ 6 2. 行业配置建议及策略表现 ...................................................................................................................................................................... 8 2.1 本周行业配置建议 ........................................................................................................................................................................ 8 2.2 行业轮动策略表现 ........................................................................................................................................................................ 9 2.3 有效择时指标跟踪 .........................................................................................................................

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