证券Ⅱ行业跟踪分析：风险管理工具再扩容，活跃市场利好头部券商

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 跟踪分析|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 证券Ⅱ行业 风险管理工具再扩容，活跃市场利好头部券商 [Table_Summary] 核心观点：  中证 1000 股指期权、期货即将推出。2022 年 6 月 22 日，中金所发布《中证 1000 股指期货合约》（征求意见稿）等，预示着中证 1000股指期权以及中证 1000 股指期货即将推出，我国资本市场风险管理工具再扩容。  股指期权期货的推出有望扩大成交量。参考上证 50ETF 和沪深 300 股指期权等品种看，中证 1000 估值期权、期货成交量有望迅速扩大。 50ETF 期权自 2015 年 2 月面世以来，市场规模稳步扩容，成交量呈现温和放大的趋势。据上交所数据，2021 年全年上证 50ETF 期权日均成交量为 258.99 万张，全年成交量 6.29 亿张。2019 年 12 月 23 日，上交所、深交所“沪深 300ETF 期权”，中金所“沪深 300 股指期权”三大股票股指期权新品种同步上市。上市后首日三大期权总体运行平稳，市场热情超过市场预期。就首日成交量来看，300ETF 期权两市总成交 60.9 万张，其中上交所 300ETF 期权成交量 46.87 万张，成交额4.25 亿元；深交所 300ETF 期权成交量 14.01 万张，成交额 0.51 亿元。至 2022 年 6 月 23 日，沪深两市 300ETF 期权已运行近两年半。 2021 年，两市日均成交量 222.19 万张。  风险管理工具覆盖更加广泛。与上证 50、沪深 300 等指数相比，中证1000 成分股涵盖范围更广、覆盖行业更加全面，包含了不同市值、风格的股票，有利于各类参与主体进行风险对冲。截至 2022 年 6 月 22日收盘，中证 1000 成分股中 88.7%为小市值标的，市值小于 200 亿元。包含两融标的股票 600 支(两融标的才能作为个股期权标的)。按上市板块来划分，主板股票 418 支，创业板股票 115 支，科创板股票 67 支。按行业板块来划分，医药生物、电子、计算机行业股票较多，分别有 77、60、51 支，代表中国未来的经济方向。  投资建议。当前券商估值位于 3 年来底部区间，在投融资改革并行、行业高质量发展的趋势下，政策与流动性的催化，有助于估值修复。中证 1000 股指期权、期货产品波动率较高，有利于中证 1000 雪球产品的推出，有利于丰富衍生品产品种类。参考上证 50、沪深 300ETF等产品的交易量，中证 1000 股指期权、期货产品交易量有望迅速增长。衍生品扩容预计将利好衍生品业务市占率高、雪球产品成熟的龙头券商，建议关注券商：中信证券 AH，中金公司 H，国泰君安 AH、华泰证券 A、HTSC、招商证券 AH 等。  风险提示。（1）资本市场大幅波动，引发券商自营等部门业绩大幅波动；（2）经济下行压力增大，导致市场信用风险加剧；（3）行业监管趋严，业务创新的力度和节奏低于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-06-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 陈卉 SAC 执证号：S0260519040001 SFC CE No. BOX142 021-38003619 gfchenh@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 证券Ⅱ行业:迎接战略配置的时间窗口 2022-06-15 证券Ⅱ行业:回暖行情下存量规模转增，权益型基金待发力 2022-06-05 证券Ⅱ行业:估值低位，战略看多两类优势券商 2022-05-22 [Table_Contacts] -26%-18%-10%-2%6%14%06/2108/2110/2112/2102/2204/22证券Ⅱ沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 跟踪分析|证券Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 海通证券 600837.SH CNY 9.54 20220426 买入 14.28 0.92 1.07 10.37 8.92 0.86 1.00 7.20% 8.00% 华泰证券 601688.SH CNY 14.29 20220430 买入 23.08 1.38 1.58 10.36 9.04 0.81 0.75 8.10% 8.60% 中信证券 600030.SH CNY 20.76 20220428 买入 27.14 1.85 2.02 11.22 10.28 1.22 1.11 11.90% 11.30% 国泰君安 601211.SH CNY 14.88 20220501 买入 23.24 1.60 1.72 9.30 8.65 0.83 0.81 9.30% 9.50% 东方财富 300059.SZ CNY 23.80 20220423 增持 28.40 0.71 0.89 33.52 26.74 4.47 3.73 17.54% 17.58% 招商证券 600999.SH CNY 14.12 20220424 买入 20.44 1.31 1.52 10.78 9.29 1.14 1.06 9.50% 10.30% 兴业证券 601377.SH CNY 6.99 20220430 买入 8.44 0.53 0.72 13.19 9.71 1.04 0.93 7.40% 9.10% 越秀金控 000987.SZ CNY 9.39 20220506 买入 10.88 0.73 0.82 12.86 11.45 1.37 1.31 10.00% 10.90% 同花顺 300033.SZ CNY 94.52 20200426 买入 141.60 3.54 4.13 26.70 22.89 6.06 4.79 22.70% 20.90% 海通证券 06837.HK HKD 5.57 20220426 买入 8.53 0.92 1.07 5.18 4.45 0.43 0.50 7.20% 8.00% HTSC 06886.HK HKD 11.66 20220430 买入 18.69 1.38 1.58 7.23 6.31 0.56 0.52 8.10% 8.60% 中信证