传媒行业文化数字化政策研究：文化数字化，数字时代的文化新基建

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 文化数字化：数字时代的文化新基建 传媒行业文化数字化政策研究｜2022.6.14 中信证券研究部 核心观点 王冠然 首席传媒分析师 S1010519040005 联系人：任杰 2022 年 5 月中办、国办发布的《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》是文化领域的国家级战略指导意见，从国家层面对文化产业的数字化作出要求。《意见》目标是在“十四五”末基本建成文化数字化基础设施，2035 远景目标是形成完善的国家文化大数据体系、中华文化全景呈现。我们认为，《意见》的核心目标在于通过数字化方式加速中华经典文化的流通与普及，“文化新基建”已成为国家级战略。文化数字化战略将加速相关的广电网络建设、数据中心建设，推动文化旅游和文化消费等领域的投资。 ▍政策核心：2022 年 5 月 22 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》（简称《意见》，下同），明确：1）到“十四五”时期末（2025 年）：基本建成文化数字化基础设施和服务平台，基本贯通各类文化机构的数据中心，基本完成文化产业数字化布局；2）到 2035年（远景目标）：建成物理分布、逻辑关联、快速链接、高效搜索、全面共享、重点集成的国家文化大数据体系，中华文化全景呈现等。 ▍我们认为，本次《意见》将带动“文化基建”相关投资与消费，是传媒文化行业重要的发展方向指引。政策一方面旨在推动“数字经济”在文化产业的落地，另一方面以更高的政策层面为文化自信方向做出指引。本次《意见》一方面是对于过去 10 年文化数字化相关政策引导的进一步细化落实，另一方面由中办、国办在更高政策层面做出明确指导，是对于文化数字化战略的进一步肯定与要求。文化数字化是文化产业与科技的深度融合，是面向下一个 10 年的纲领性文化产业指引。未来，全国各地各级别的文化资料关联成国家文化大数据体系将推动我国文化产业发展步入新的历史阶段。 ▍从产业架构角度来看，国家文化大数据体系主要由架构、供给、交易、消费 4个环节组成，架构是基础，消费是核心。其中 1）架构端通过国家文化专网等文化新基建设施为文化数字化提供物理支持，2）供给端通过关联各地各类型的文化数据机构形成文化大数据体系；3）交易端通过数据的标准化、资产化，进行文化数据的在线交易；4）消费端则为各类文化公司对于文化资产的衍生开发。 ▍展望：盘活传统文化，赋能文化创意。从政策的基调来看，《意见》直接的影响在于提升我国文化行业的数字化水平及文化生产、消费环节的效率。对于相关企业、商业模式发展的推动，则是这一行业生态优化的自然展开。我们认为主要有 3 类企业或将依次受益：1）架构端：文化数字化建立在国家文化大数据的硬件体系之上，我们预计过程中最先受益的是以广电系统、5G 网络、云计算为代表的文化传输与文化计算类公司。2）供给端：文化资料的供给方是文化大数据体系的源头活水，预计以各地各类型文化机构（如博物馆、艺术馆、科研机构、出版等文化资源拥有方）为代表的公司将在文化大数据体系建成之后，受益于文化要素的自由流动、交易带来的增量的价值空间。3）应用端：文化大数据体系建设的最终目的是实现文化资源，尤其是传统文化资源的高效流通与利用，因此应用端的丰富场景空间广阔。我们认为，以“文化数字化场景”、“数字藏品”、“文化衍生品”为代表的多维度版权的利用是具有较大空间的对于版权价值的释放渠道。 ▍风险因素：国家文化专网、国家文化大数据中心建设进度不及预期；文化数字化的商业化应用表现不及预期。 传媒行业 评级 强于大市（维持） 传媒行业文化数字化政策研究｜2022.6.14 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 ▍投资机遇：建议积极关注文化数字化建设各个环节受益主体，1）架构端，受益方包括有线电视网络、广电 5G 系统、互联互通平台等文化专网相关公司，IDC等文化计算相关公司，文化产权交易所、产业协同平台等数据超市相关公司，推荐关注歌华有线、江苏有线、贵广网络、新媒股份、湖北广电等区域性广电系公司。2）生产端，受益方包括博物馆、艺术馆、科研机构、出版等文化资源拥有方，以及 AI 和大数据分析服务商等数据采集公司，推荐关注中国出版、中原传媒、中南传媒等区域性国资背景出版类公司。3）消费端，受益方包括文化数字化场景打造、游戏、影视、IP 运营等文化类公司，推荐关注数字展示龙头公司风语筑，游戏龙头公司腾讯控股，游戏头部公司网易，IP 产业头部公司阅文集团等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 代码 简称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601098.SH 中南传媒 9.92 0.84 0.88 0.93 12 11 10 买入 000719.SZ 中原传媒 7.39 0.95 1.14 1.22 8 6 6 增持 0772.HK 阅文集团 37.30 1.20 1.49 1.61 25 20 19 买入 603466.SH 风语筑 18.09 1.04 1.09 1.42 17 16 13 增持 0700.HK 腾讯控股 396.40 12.88 12.94 15.34 25 25 21 买入 NTES.O 网易 103.76 6.1 6.6 7.9 23 21 18 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：阅文集团，腾讯控股，网易 EPS 基于 Non-IFRS或 Non-GAAP 净利润计算；阅文集团、腾讯控股股价为港币，网易股价为美元，其他为人民币；美股公司股价截至 2022 年 6 月 10 日，A 股和港股公司股价截至 2022 年 6 月 13 日 mNmRpPqQoRqQrPxOsNtQoObRcM6MpNrRnPpNkPnNrPfQoPqM6MpOrPxNtOvNwMqMsO 传媒行业文化数字化政策研究｜2022.6.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 文化数字化：数字时代的文化新基建 ................................................................................ 1 政策要点：文化大数据体系呼之欲出 ................................................................................ 1 政策缘起：高屋建瓴，战略定位凸显 ................................................................................ 2 政策意义：以科技赋能文化要素流通 ................................................................................ 4 实践：连点成网，文化资源数字化呈现 ...........................................................