证券行业双周报：市场活跃度逐步改善，券商仍具估值修复空间

敬请阅读末页之重要声明 市场活跃度逐步改善，券商仍具估值修复空间 相关研究： 1.《公募基金行业稳步发展，把握券商板块布局机会》 2022.5.24 2.《市场成交额企稳回升，关注券商板块配置价值》 2022.6.6 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 3 0 3 绝对收益 9 1 -12 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：021-50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：近两周券商指数上涨 9.2%，跑赢沪深 300 指数 3.8pct 近两周（6.6-6.17）上证指数上涨 3.8%，深证成指上涨 6%，沪深 300 指数上涨 5.4%，创业板指上涨 8.1%。非银金融(申万)上涨 8.4%，涨跌幅排名3/31，跑赢沪深 300 指数 3pct；其中，券商指数上涨 9.2%，跑赢沪深 300指数 3.8pct。 涨幅前五的券商分别为：光大证券（+47.5%）、红塔证券（+29%）、中信建投（+22.7%）、长城证券（+18.4%）、中银证券（+16.6%）。 涨幅后五的券商分别为：申万宏源（+6.4%）、山西证券（+6.3%）、东北证券（+6.1%）、中信证券（+5.8%）、国泰君安（+4.7%）。 ❑ 行业周数据：沪深两市成交额连续回升至万亿水平 经纪业务：上周（6.13-6.17），沪深两市日均股基成交额 12421 亿元，环比上涨 7.4%。市场活跃度连续两周显著回升，成交额再次回到万亿水平。 投行业务：上周（6.13-6.17），股权融资规模 126 亿元（环比-48%）；其中IPO 融资规模 52 亿元（环比-55%）；再融资规模 74 亿元（环比-42%）。债券发行方面，1-6 月（截至 6.17）企业债和公司债发行规模分别为 1933 亿、13780 亿，较去年 1-6 月分别下降 12%和 17%；国债和地方政府债 1-6 月发行规模分别同比增加 14%和 26%。 资本中介业务：截至上周五（6.17），沪深两市融资融券余额 15600 亿元，环比上升1.7%；两融余额占A股总流通市值比例为2.36%，环比下降0.01pct。股票质押股数 4149 亿股，占总股本比例 5.48%，环比持平；股票质押市值3.53 万亿元，质押规模稳步回升。 ❑ 行业要闻：基金行业薪酬指引出台，2021 年证券行业集中度继续提升 （1）6 月 10 日，基金业协会发布了《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，对公募基金公司的薪酬结构、薪酬支付、绩效考核、薪酬内控管理等方面提出了具体要求，加快推进公募基金行业高质量发展。 （2）证券业协会公布 2021 年证券公司经营业绩排名，从行业集中度看，2021 年 140 家券商共实现营业收入 5024 亿元，前 10 家券商营收规模占比达 47.7%，提升 2.2pct；2021 年实现净利润规模 1911 亿元，前 10 家占比达67.2%，提升 4.3pct，行业向头部集中的趋势仍在继续。 ❑ 投资建议 市场预期及信心在稳增长政策支持下逐步修复，市场成交额持续回升并重回万亿水平。券商板块在 6 月以来保持活跃，估值小幅回升。但目前券商板块 PB 估值 1.36x，依旧处于近 10 年 PB 的 10%分位以下，板块安全边际较高，估值仍有向上修复空间。建议关注财富管理转型领先的头部券商投资机会，维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。 -30%-20%-10%0%10%20%2021/6/162021/8/162021/10/162021/12/162022/2/162022/4/162022/6/16沪深300证券Ⅱ(申万)证券研究报告 2022 年 06 月 20 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业双周报 股票报告网 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 近两周（6.6-6.17）上证指数上涨 3.8%，深证成指上涨 6%，沪深 300指数上涨 5.4%，创业板指上涨 8.1%。非银金融(申万)上涨 8.4%，涨跌幅排名 3/31，跑赢沪深 300 指数 3pct；其中，券商指数上涨 9.2%，跑赢沪深 300指数 3.8pct。 涨幅前五的券商分别为：光大证券（+47.5%）、红塔证券（+29%）、中信建投（+22.7%）、长城证券（+18.4%）、中银证券（+16.6%）。 涨幅后五的券商分别为：申万宏源（+6.4%）、山西证券（+6.3%）、东北证券（+6.1%）、中信证券（+5.8%）、国泰君安（+4.7%）。 图 1 31 个申万一级行业涨跌幅（6 月 6 日-6 月 17 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 2 近两周涨幅前五和后五的券商（6 月 6 日-6 月 17 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%有色金属电力设备非银金融食品饮料基础化工汽车医药生物美容护理农林牧渔石油石化计算机煤炭家用电器社会服务传媒机械设备商贸零售银行通信轻工制造公用事业纺织服饰国防军工建筑材料综合钢铁电子房地产建筑装饰环保交通运输47.5%29.0%22.7%18.42%16.6%6.42%6.33%6.1%5.8%4.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%光大证券红塔证券中信建投长城证券中银证券申万宏源山西证券东北证券中信证券国泰君安股票报告网 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 非银板块各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 6 月 17 日） 图 4 券商指数近 10 年市净率区间 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 6 月 17 日） 2 行业周数据 2.1 经纪业务 上周（6.13-6.17），沪深两市日均股基成交额 12421 亿元，环比上涨 7.4%。市场活跃度连续两周显著回升，成交额再次回到万亿水平。 图 5 沪深两市每周日均股基成交额（亿元） 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 6 月 17 日） 5.4%8.4%9.2%7.7%1.9%0.2%0.4%-0.7%-12.8%-14.8%-17.6%-7.9%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300非银金融(申万)券商Ⅱ(申万)保险Ⅱ(申万)近两周涨幅5月涨跌幅2022年涨跌幅0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.5市净率中位数标准差(+1)标准差(-1)050001000015000200002020/9/272021/2/272021/7/272