煤炭行业2022年中报业绩前瞻：破土凌云节节高

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 煤炭行业 2022 年中报业绩前瞻 破土凌云节节高 2022 年 06 月 21 日 [Table_Summary]  22Q2 各煤种价格表现强劲。环比角度来看，2022Q2 除个别煤种价格环比微幅下滑以外，大部分煤种价格延续了上一季度的高景气。动力煤方面，产地表现整体好于港口，且中高发热量煤种价格表现好于低热值煤种。二季度焦煤价格相对强势，2022Q2 京唐港 1/3 焦煤环比上涨 14.7%，产地方面除长治喷吹煤均价微幅下降以外，河北、山西、安徽焦煤价格均上涨，环比涨幅不低于 8%。无烟煤方面，2022Q2 无烟煤均价环比消费下滑，环比降幅 4%左右。同比角度来看， 2022Q2 港口动力煤同比涨幅 40%以上，产地煤价涨幅 20%以上，其中陕西省涨幅居前。炼焦煤方面，2022Q2 涨幅均在 60%以上，其中河北地区炼焦煤均价涨幅居前，同比涨幅达到 90%以上。无烟煤 2022Q2 同比涨幅在 70%左右。  重点跟踪公司 22Q2 业绩预计同比增长 86%。由于 22Q2 动力煤现货价格整体呈现环比上升趋势，因此现货销售占比高的公司 22Q2 业绩仍有望继续上涨。长协方面，22Q2 长协价环比微降，因此长协占比高的公司 22Q2 业绩环比或小幅下滑。焦煤方面，22Q2 焦煤价格整体抬升，因此以焦煤为主的公司有望在 22Q1 高增长的基础上再创佳绩。我们重点跟踪的 10 家上市公司 2022 年预计实现归母净利润 601.4 亿元，较 2022 年一季度上涨 26%，较去年同时期增长86%。2022 年上半年，重点上市公司合计实现净利润 1080.3 亿元，同比增长88%。2022 年二季度业绩同比增速超过 200%的公司有陕西煤业、山煤国际、平煤股份。  动力煤高景气有望持续。进入 6 月后，随着天气逐渐炎热，民用电需求回升确定性较强，据 CCTD 的全国电厂日耗来看，电厂日耗回升趋势明显。此外，国务院总理李克强作政府工作报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长 5.5%左右。同时当前疫情的影响也在减弱，动力煤需求改善的确定性较强。综上，动力煤供给增长乏力背景下，需求改善确定性较强，动力煤价格存在向上动能，行业高景气有望持续。  投资建议：动力煤需求反弹确定性较强，基本面改善，向上动能较足，我们推荐以动力煤为主线的投资逻辑，标的方面，我们重点推荐山煤国际、陕西煤业、晋控煤业。同时，我们建议关注动力煤板块的投资机会，建议关注中煤能源、中国神华、兖矿能源、露天煤业。  风险提示：1）经济增速放缓风险；2）煤价大幅下跌风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600546 山煤国际 17.39 2.49 4.06 4.55 7 4 4 推荐 601225 陕西煤业 19.38 2.18 3.74 3.37 9 5 6 推荐 601001 晋控煤业 15.69 2.78 3.61 3.82 6 4 4 推荐 601898 中煤能源 9.73 1.00 1.89 2.11 10 5 5 推荐 601088 中国神华 31.04 2.53 3.51 3.69 12 9 8 推荐 600188 兖矿能源 35.74 3.29 5.25 5.50 11 7 6 推荐 002128 电投能源 14.35 1.85 2.92 3.14 8 5 5 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022-06-20 收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周泰 执业证号： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师： 李航 执业证号： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.煤炭周报：火力发电降幅收窄，需求支撑下动力煤价存向上动能 2.煤炭周报：电煤需求边际改善，非电用煤支撑现价走强 3.煤炭周报：复工复产提速，市场将迎来供需两旺 4.煤炭周报：疫情得到有效控制，稳增长刺激需求反弹 5.煤炭周报：弱需求的压力测试基本完成，板块行情有望启动 行业动态报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 22Q2 行业利润持续释放 .......................................................................................................................................... 3 2 22Q2 价格持续强势 ................................................................................................................................................. 4 3 重点跟踪公司 22Q2 业绩预计同比增长 85% ........................................................................................................... 5 4 动力煤高景气有望持续 ............................................................................................................................................. 6 4.1 动力煤供给端增量有限 ..................................................................................................................................................................... 6 4.2 动力煤需求边际改善 ......................................................................................................................................................................... 7 5 投资建议 ............................................................................