2022年下半年电力设备行业投资策略：唱响稳增长主旋律，新型电力建设拓增量

2022年6月21日唱响稳增长主旋律，新型电力建设拓增量——2022年下半年电力设备行业投资策略行业评级：看好证券研究报告分析师陈明雨联系人黄华栋邮箱chenmingyu@stocke.com.cn邮箱huanghuadong@stocke.com.cn电话021-80108036联系人王婷证书编号S1230522040003邮箱wangting@stocke.com.cn股票报告网添加标题95%投资要点21、总览：稳增长基调渐浓，“十四五”电网投资加码•2022年以来，稳增长成为重要命题，电网投资项目有望加码。构建以新能源为主体的新型电力系统对电网提出更高的要求，根据两网行动方案，特高压和配电网智能化成为建设重点。 “十四五”期间，国网和南网的计划投资近3万亿元，年均5800亿元，再创新高。2022年疫情扰动导致投资进度延后，叠加经济压力增大和稳增长政策落地，后续规划项目有望快速落地。2、特高压：核准、投建有望加速，高壁垒铸就稳定头部格局•特高压具有大容量、远距离、高效率、低损耗、低单位造价等优势，据“十四五规划”，2022年，国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路，规划的项目有望全部核准。考虑特高压的建设周期(18-24个月) ，2022下半年-2023年核准开工线路数量或为高峰期。特高压具有较高行业壁垒，主设备头部供应商地位稳固，将受益于特高压项目快速落地和主设备需求扩张。3、配电网：新型电力系统衍生新要求，智能化成建设重点•新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，供电可靠性、线损率等指标仍有较大提升空间。新型电力系统衍生新要求，配网智能化成建设重点。“十四五”规划中提出要加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，南网“十四五”投资额的48%（3200亿元）用于配网升级改造，配电网相关标的有望迎来业绩高速增长。4、投资建议•1）特高压主设备头部格局稳固，重点关注国电南瑞、许继电气、特变电工、中国西电；2）配网智能化设备及服务实力具有技术壁垒的公司，重点关注亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新；3）国内智能电表迎更换周期，新标准提高单表价值量，重点关注海兴电力、三星医疗、林洋能源等；股票报告网风险提示31、 电网投资项目落地延后的风险；我国电网下游为国南网两网垄断，若电网公司投资项目落地延后，将影响特高压、配网智能化以及智能电表行业设备制造企业的中标金额，进而影响公司业绩。2、原材料持续涨价的风险；特高压主设备、配网柱上开关以及智能电表等成本构成中，原材料占大头，若原材料持续涨价，将带来成本压力，进而影响公司的利润。3、市场竞争加剧的风险。电网行业需求端为国南网两网垄断，国南网采取分段统一招标形式，故参与招标的企业数量众多，竞争激烈。若产品技术门槛降低或行业前景较好吸引更多企业进入，则会导致市场竞争加剧，利润率水平有所下降。股票报告网目录C O N T E N T S总论1.1 “十四五”电网投资再创新高，扛起“稳增长”大旗1.2 新型电力系统是“双碳”目标下的重要命题1.3 “源网荷储一体化”是构建新型电力系统的重要路径010203特高压2.1 特高压是解决我国电力错配的良方2.2 特高压核准投建有望加速，打开市场空间2.3 特高压产业链核心设备受益，格局清晰配网智能化3.1 政策加码，配网智能化建设快速发展3.2 智能开关：一二次设备融合成为趋势，发展广阔3.3 智能机器人：受益国家相关政策，应用渗透提速3.4 智能电表：国内电表迎更换周期，行业增长确定性高404重点公司估值股票报告网总论01Partone1.1 “十四五”电网投资再创新高，扛起“稳增长”大旗1.2 新型电力系统是“双碳”目标下的重要命题1.3 “源网荷储一体化”是构建新型电力系统的重要路径5股票报告网“十四五”电网投资再创新高，扛起“稳增长”大旗1.16 2021年以来电网投资重回上升通道：2021年经济恢复带动用电量快速增长(同比+10.3%)，推动电网投资完成额实现正增长(同比+1.1%)。 “十四五”投资再创新高： “十四五”期间，南网计划投资6700亿元，年均投资1340亿元；国网计划投入2.23万亿元，其中2022年1月国网称2022年投资额为5012亿元；两网合计投资近3万亿元，年均5800亿元，整体再创新高。 2022下半年投资有望加速。2022年1-4月，电网投资完成额达893亿元，同比+4.7%，疫情扰动导致投资进度延后，叠加经济压力增大和稳增长政策落地，后续规划项目有望快速落地。图：电网基本建设投资完成额图：每个五年计划，电网基本建设投资完成额及规划-20%-10%0%10%20%30%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,000电网基本建设投资完成额 (亿元)同比 (%)20,001 25,854 29,000 0%5%10%15%20%25%30%35%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000十二五十三五十四五电网基本建设投资完成额 (亿元)同比 (%)资料来源：Wind、浙商证券研究所 *注：“十四五”投资为两网规划投资额资料来源：Wind、浙商证券研究所股票报告网“十四五”电网投资再创新高，扛起“稳增长”大旗1.17稳增长政策频繁出台，作为国资背景的电网公司，投资项目有望加码。 中央：5月23日，李克强主持召开国务院常务会议，推出“稳经济33条”，其中保能源安全，再开工一批水电煤电等能源项目；5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，指出国常会确定的稳经济一揽子政策5月底前要出台实施细则。 地方：多省出台关于电源电网基础设施建设、调峰电压建设等支持政策。表：关于能源安全和电网建设的稳增长经济政策相关政策国务院在保能源安全方面，落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策，加快办理保供煤矿手续。再开工一批水电煤电等能源项目。四川省科学优化电力生产调度，加强电力需求侧精准管理；大力推进电源电网基础设施建设，争取新增水电多留四川；加快推进储煤基地、调峰电源建设。湖南省力争到2025年，电力稳定供应能力达到5900万千瓦，清洁能源占比持续提高。云南省筹集资金400亿元以上用于“兴水润滇”重点工程建设，确保新开工100件以上重点水网工程。支持加快480万千瓦火电装机建设和2000万千瓦新能源发电项目落地建设等。资料来源：各政府网站，浙商证券研究所股票报告网新型电力系统是“双碳”目标下的重要命题1.28 习主席2020年10月首次提出中国2030碳达峰、2060碳中和的目标，随后各行各部门积极响应。2021年3月，习近平主席在中央财经委第九次会议上指出“要深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统”。 建设以新能源为主体的新型电力系统是应对持续可靠供电、电网安全稳定运行、电网公司运营模式等挑战的必然选择，电源、电网等多环节要经历不断升级。图：建设新型电力系统的内涵和转变资料来源：国家电网，浙商证券研究所图：习总书记提出要构建新型电力系统电源结构技术基础负荷特性电网形态运行特性可控连续出力的煤电装机占主导同步发电机为主导的机械电磁系统传统的刚性、纯消费型单向逐级输