2022年5月宏观经济数据点评：疫情影响减弱，经济呈现恢复势头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 疫情影响减弱，经济呈现恢复势头 2022 年 5 月宏观经济数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 6 月 15 日，国家统计局公布了社会消费品零售额、规模以上工业增加值、固定资产投资、房地产开发投资销售等数据。 数据要点： 5 月固定资产投资稳定增长。 数据显示，2022 年 1-5 月固定资产投资 205964 亿元，同比增长6.2%，较 1-4 月降低 0.6%。其中，民间固定资产投资 117128 亿元，同比增长 4.1%。单看 5 月份固定资产投资环比增长 0.72%。 分领域看，基建、制造业与房地产投资分别累计同比增长 8.16%、10.6%与-4.0%，较 1-4 月份分别下降 0.10%、1.6%、1.3%。5 月随着国内疫情多地扩散，基建、制造业与房地产投资增速继续放缓，但基建和制造业的绝对增速仍保持在较高水平。 稳增长作为目前经济工作主要目标，相关政策持续发力，并且在专项债资金发行速度快，项目储备较为充足的支持下，基建投资增速保持高位。但受疫情影响，4、5 月基建投资同比增速低于一季度水平，基建作为经济托底的重要抓手，后续有望进一步恢复。5 月疫情防控措施影响部分企业停工停产，制造业投资增速进一步放缓，而目前疫情得到有效控制，复工复产有序推进，国内物流畅通，出口需求有所回暖带来投资积极性提高，制造业投资预期将保持较高增速。而房地产投资短期下行压力仍偏大。 图表1：固定资产投资增速 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 美 债 收 益 率 上 升 点 评 》 --2022/06/15 《 5月 外 贸 数 据 点 评 》 --2022/06/11 《2022 年 5 月货币金融数据点评》--2022/06/10 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-06-16 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 2022 年 5 月份宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 地产投资与销售均继续下降，短期房地产业下行压力仍较大。 房地产投资 1-5 月，全国房地产开发投资 52134 亿元，同比下降4.0%，较 1-4 月增速继续下降，房地产投资同比增速继续为负值。房地产市场受到疫情影响较大，居民购房意愿较低，房地产销售受阻，房地产企业资金改善仍需一定时间。 施工端数据尚未见到改善，1-5 月房屋施工面积 831525 万平方米，同比下降 1.0%。其中，房屋新开工面积 51628 万平方米，下降30.6%，房屋竣工面积 23362 万平方米，下降 15.3%。较 1-4 月而言，跌幅均有所扩大。 图表2：地产施工增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 另外，房企拿地仍然不积极，购置土地面积 1-5 月累计同比降幅较 1-4 月略微缩小至 45.7%；土地成交价款同比增速进一步下降至28.1%。企业拿地积极性不高，先行指标购置土地面积增速已经连续负 债券点评报告 P3 2022 年 5 月份宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 增长，这势必影响后续的土地购置费和其他费用，地产投资后续可能继续走弱。 图表3：土地成交同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 商品房销售面积 1-5 月累计同比下降 23.6%，继 1-4 月下降 20.9%后持续扩大下降幅度，当前房地产销售情况仍不乐观。虽然近期发布了一系列房地产业宽松政策，在房住不炒大背景下，政策落地改善力度有限，同时 5 月疫情对于房地产销售也起到不利影响，短期房地产业下行压力仍较大。 图表4：商品房销售面积累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 5 月消费降幅收窄逐步回暖。 社会消费品零售金额 1-5 月累计为 171689 亿，同比下降 1.6%， 债券点评报告 P4 2022 年 5 月份宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 较 1-4 月的 0.2%有明显下降。5 月份，社会消费品零售总额 33547 亿元，同比下降 6.7%，降幅较上月收窄 4.4%。 商品零售 1-5 月累计消费 155415 亿元，同比增速转为负值，下降0.7%；餐饮收入 16274 亿元，同比下降 8.5%，也同样大幅低于 1-4 月的 5.1%。单看 5 月份，商品零售为 30535 亿元，同比下降 5.0%；餐饮收入为 3012 亿元，同比下降 21.1%。国内疫情防控下，消费场景受限，餐饮消费降幅仍然较大，叠加经济下行，居民储蓄意愿上升，消费需求相对低迷，6 月疫情好转将带动消费需求回暖。 图表5：社会消费品零售总额增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 限额以上企业的商品零售 1-5 月累计消费 60708 亿，同比变化-0.3%，由升转降。细分行业看，1-5 月累计消费只有粮油食品类、中西药品类有所改善，同比增长分别为 10.0%和 9.2%。粮油食品类必选消费品仍维持高水平，疫情影响下对于中西药品类消费需求提高。家电消费同比增速由正转负，反映出地产需求不足。此外，汽车消费 1-5 月累计同比降低 9.9%，同比降幅扩大，主要由于受新冠疫情影响，我国汽车生产核心地区上海、吉林等部分汽车制造企业以及零部件生产企业停产，汽车产销情况均下降。当前疫情已得到有效控制，复工复产有序推进，以及促消费政策的发力，汽车市场有望逐渐恢复。 图表6：大额消费细分品种增速 债券点评报告 P5 2022 年 5 月份宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 工业增加值增速由负转正，生产恢复水平较好。 1-5 月份，规模以上工业增加值同比增长 3.3%，较 1-4 月的 4.0%有所下降。5 月份，规模以上工业增加值同比增长 0.7%，环比增速为5.61%，而 4 月份分别为-2.9%和-5.8%，5 月份增速由负转正，主要是疫情防控逐渐常态化，物流和供应链均得到保障，5 月工业生产有所恢复所致。 采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业 1-5 月分别累计同比增长 9.6%，2.6%，4.1%