机械行业2022年中期策略：确定性掘金新能源设备景气持续，培育钻石、工业气体向好

浙商机械国防团队确定性掘金新能源设备景气持续，培育钻石、工业气体向好——浙商机械2022年中期策略2022年6月15日姓名姓名姓名邮箱邮箱邮箱电话电话电话证书编号证书编号姓名邱世梁姓名王华君分析师李锋分析师李思扬联系人何家恺邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn证书编号S1230517080001证书编号S1230522020001联系人王洁若电话18516256639电话18610723118分析师张杨联系人胡飘证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522020001联系人林子尧证券研究报告股票报告网1、分化：新能源/半导体设备持续景气，培育钻石、工业气体向好，工程机械、轨交设备等业绩下滑【机械行业】2021年及2022Q1合计实现收入21013亿和4583亿，同比增长22%和-2%。2021/2022Q1行业合计实现归母净利润1426和319亿元，同比增长18%及-20%。（最近申万机械分类+团队重点覆盖标的，剔除部分异常样本，合计517家公司）2021年净利润增速排名前五的子行业为：培育钻石（增长95%）、半导体设备（增长82%）、激光设备（增长67%）、光伏设备（增长66%）、基础件（增长56%）。2022Q1净利润增速排名前五的子行业为：培育钻石（增长131%）、机床工具（增长82%）、锂电设备（增长70%）、制冷空调设备（增长69%）、风电设备（增长56%）；其余：光伏设备（增长50%）、半导体设备（增长42%）、工业气体（增长21%）。2、聚焦：新能源/半导体设备、培育钻石、工业气体等高景气领域推荐三条主线：1）高成长性：培育钻石、锂电设备、半导体设备、光伏设备和风电设备等；2）高盈利能力：培育钻石、光伏设备、工业气体、风电设备及半导体设备等；3）优质营运：检测检验、消费升级、工业气体、机床工具等。【光伏设备】拥抱技术变革，聚焦受益技术迭代+具平台化布局能力公司；【锂电设备】行业步入中速增长期，看好结构性机会，重点关注海外扩张，新技术应用和新领域开拓机会；【风电设备】边际预期改善，下半年β行情可期。【半导体设备】制程升级，国产替代进程加速。【培育钻石】“免疫型”赛道，受疫情影响小。全球渗透率约7%，未来3年CAGR35%，成长空间大；【工业气体】长坡厚雪赛道，有望诞生大市值公司。国产替代提速，电子特气成长性好。3、重点推荐：中兵红箭、上机数控、先导智能、晶盛机电、迈为股份、三一重工、新强联、奥特维、杰瑞股份、华测检测、宏华数科、海目星4、风险提示：1）新技术迭代和竞争格局恶化风险；2）基建及地产投资低于预期；3）新冠疫情超预期风险。确定性掘金：聚焦新能源设备、培育钻石、工业气体等高景气领域2股票报告网【核心组合】重点推荐公司盈利预测3公司市值（亿元）2021EPS2022EPS（E） 2023EPS（E）2021PE2022PE2023PEPB（2021）ROE（2021）中兵红箭3750.35 0.8 1.17735254.2 6%上机数控5116.27.513.62118106.434%先导智能9061.01.62.45836249.621%晶盛机电7631.32.22.645272314.428%迈为股份6705.95.17.566775212.517%三一重工14281.41.41.71212102.219%新强联2891.62.13.155422819.330%奥特维2473.85.67.769463416.926%杰瑞股份4391.72.22.82420173.413%华测检测3810.450.60.76041338.217%海目星1380.61.8 4.5 11538 15 8.87%宏华数科1503.04.56.266 4432 9.615%资料来源：Wind，浙商证券研究所，数据截止2022/6/10；杰瑞股份、华测检测数据为wind一致预期，上机数控、英杰电气、新强联根据最新股本计算EPS股票报告网目录C O N T E N T S0102机械行业分化：确定性掘金，聚焦高景气聚焦新能源设备、培育钻石、工业气体等高景气领域风险提示及重点公司盈利预测4032.1 【光伏设备】拥抱新技术变革，精选龙头2.2 【锂电设备】迈向中速增长，看好结构机会2.3 【风电设备】边际预期改善，β行情可期2.4 【半导体设备】制程升级，国产替代进程加速2.5 【工程机械】关注稳增长需求边际改善及逆周期性品种2.6 【工业气体】迈向国产替代提速，电子特气成长性好2.7 【培育钻石】低渗透高增长，“免疫型”赛道持续看好投资机会2.8 【出口产业链】关注产品端量价齐升+成本端改善机会2.9 【消费升级】产品升级+转型运营，专用设备的突围之路股票报告网52021年：机械设备板块合计实现营收21013亿元，同比增长22%；合计实现归母净利润1426亿元，同比增长18%。2022年Q1：机械板块实现营收4583亿元，同比下降2%；实现归母净利润319亿元，同比下降20%。【机械行业】2022Q1业绩增速边际放缓，盈利能力短期承压-10%0%10%20%30%40%50%60%70%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1营业收入（亿元）YOY(%)-100%-50%0%50%100%150%200%250%01002003004005006002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1归母净利润（亿元）YOY(%)图：2022Q1机械行业营收合计3830亿元，同比下降2%图：2022Q1机械行业归母利润为242亿元，同比下降20%资料来源：Wind、浙商证券研究所股票报告网62022年Q1：机械设备板块整体毛利率为21.8%，同比下降1.9pct；净利率为7.0%，同比下降1.0pct；ROE为1.6%，同比下降0.4pct；三费方面：销售/管理/财务费用率分别为4.2%/5.2%/0.7%，同比下降0.3/上升0.3/上升0.1pct。【机械行业】盈利能力：2022Q1行业毛利率、净利率小幅下滑0%5%10%15%20%25%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1毛利率(%)净利率(%)图：2022Q1机械行业整体毛利率为21.8%，净利率为7%-8-6-4-2024681012图：2022Q1机械行业整体ROE为1.6%，同比下降0.4pct资料来源：Wind、浙商证券研究所股票报告网【机械行业】营运能力：2022Q1整体订单维持稳定，营运能力有所下降72022年Q1：机械设备板块合同负债489.1亿元，同比增长6.9%；存货5486.2亿元，同比增长8.7%；预付款715.5亿元，同比增长25.5%。2022年Q1：机械设备板块应收账款周转率/存货周转率/固定资产周转率分别为1.0%/0.6%/1.2%，同比下降0.1/0.1/0.1pct；净现比为0.6%，同比下降0.1pct。-10%-5%0%5%10%15%20%25%0100