化妆品及医美行业：疫情影响减弱，化妆品销售逐步复苏

美容护理 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 6 月 13 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《化妆品及医美行业：行业增长持续，龙头优势凸现》20220508 《化妆品及医美行业：国牌化妆品龙头呈现强劲增长趋势》20220313 《化妆品及医美行业：2021 年化妆品销售增速持续领跑》20220123 《化妆品及医美行业：国牌龙头实力强劲，市场地位稳固》20211205 《化妆品医美行业年度策略：把握消费趋势，看好高景气赛道》20211202 《化妆品及医美行业：双十一收官，国产龙头品牌战果累累》20211116 《化妆品及医美行业：双十一国货发力，美妆龙头彰显优势》20211107 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 美容护理 [Table_Anal yser ] 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 (8610)66229231 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 证券分析师：郑紫舟 (8610)66229231 zizhou.zheng@ bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522050001 [Table_Title] 化妆品及医美行业 5 月疫情影响减弱，化妆品销售逐步复苏 5 月化妆品行业销售情况环比改善，多龙头企业品牌销售呈现正增长， 618 进行中，看好疫后复苏下，头部品牌表现。 要点  淘系平台：5 月化妆品行业逐步复苏。淘系平台上，5 月大部分化妆品企业呈现正增长，其中华熙生物 GMV 同比增长 26.5%、贝泰妮同比增长 16.6%、珀莱雅同比增长 7.5%。珀莱雅分品牌销售情况：主品牌珀莱雅和彩妆品牌彩棠仍旧呈现增长趋势，其中彩棠增长强劲，5 月 GMV 同比增速 231%；贝泰妮分品牌销售情况：分品牌看，旗下主品牌薇诺娜 5 月 GMV 同比增长14.2%，稳步向上；薇诺娜 BABY 则开启加速增长态势；华熙生物分品牌销售情况：5 月公司旗下四大品牌中，米蓓尔、夸迪和肌活 GMV 均呈现正向增长，其中米蓓尔同比增长 150%；鲁商发展分品牌销售情况：5 月公司旗下品牌颐莲呈现小幅上行，同比增长 6.47%；上海家化分品牌销售情况：5月公司疫情影响尚存，旗下各品牌 GMV 均存在不同程度下滑；水羊股份分品牌销售情况：5 月公司旗下子品牌大水滴表现突出，主品牌御泥坊 GMV呈现下滑。  抖音平台：护肤品方面，国产头部品牌均呈现快速增长。2022 年 5 月在抖音平台销售额排名前 10 的品牌中，国内品牌占 3 席， 重点关注品牌中，大多品牌呈现正向高速增长，其中夸迪 GMV 同比增长 1419%、肌活同比增长1169%。彩妆方面，国产品牌在抖音平台的销售呈现快速增长，优于海外品牌。2022 年 5 月抖音平台销售额排名前 10 的品牌中，国产品牌占据主要地位，其中，花西子领跑抖音平台彩妆品牌，月销售额达 0.98 亿元，其他品牌增长迅猛，其中第二位 FV 同比增长 98%，第三位朱莉欧同比增长 76%，第四位完美日记同比增长 131%。 投资建议  头部品牌商经营韧性突出，有望在疫情风险及监管强化下高效增长。整体来看，头部品牌商具备更强对抗外部不确定性风险能力，且随着行业持续上行，马太效应愈加凸显。同时，政策监管趋严提高了行业的进入门槛、加速了不合规企业的退出，中小上游企业承压较大，上游龙头企业空间有望拓展。推荐：具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮（旗下品牌薇诺娜）；主打大单品策略，不断进行大单品系列拓展的珀莱雅；建议关注：全产业链布局，多品牌矩阵的华熙生物、鲁商发展。建议关注：业务主要涉及防晒剂和合成香料，产能持续拓展的科思股份；涉及化妆品、家庭护理产品的研发、配制、灌装和塑料包装容器的设计、制造的一体化综合服务的嘉亨家化。  医美市场快速拓展中，政策趋严下利好国产龙头。国内医美市场处于渗透率快速提升阶段，终端需求较为旺盛。同时随着国内企业的研发、技术不断提升，国产品牌以更高性价比不断拓展国内市场。在当下政策监管趋严，严厉打击不合规不合法医美市场的情况下，利好国内龙头企业。预计疫情逐步得到控制后，头部企业强势反弹。推荐：具备前瞻性差异化产品布局能力的医美龙头爱美客。 主要风险 新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险；产品安全风险 2022 年 6 月 13 日 化妆品及医美行业 2 目录 1. 5 月疫情影响逐步减退 ..................................................................... 4 1.1 5 月化妆品销售情况 ............................................................................................................ 4 1.2 投资建议 ............................................................................................................................. 7 2.行业近况： 大盘上行，美护板块表现分化 ........................................ 8 2.1 化妆品板块新闻及重点公司情况 ......................................................................................... 9 2.2 医美板块：各企业产品稳步布局中 ................................................................................... 10 3.一级市场投融资情况 ....................................................................... 13 风险提示 ............................................................................................ 14 2022 年 6 月 13 日 化妆品及医美行业 3 图表目录 图表 1.5 月淘系平台各化妆品企业 GMV 情况对比（亿元） ........................................... 4 图表 2.5 月淘系平台珀莱雅分品牌 GMV 情况对比（亿元） ....................................