钠离子电池行业深度研究：钠电池产业化加速，有望补充锂电产业链

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 06 月 13 日 行业研究 评级：推荐(首次覆盖)研究所 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq.com.cn 钠电池产业化加速，有望补充锂电产业链 ——钠离子电池行业深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 电气设备 14.4% -15.4% 3.0% 沪深 300 1.7% -11.6% -23.6% 相关报告 《——海上风电行业深度研究 ： 海风观察系列报告之三：招标持续落地，上调 2025 年海上风电装机预期 （推荐）*电气设备*邱迪，李航》——2022-06-04 《——海底电缆行业深度报告 ： 海风观察系列报告之二：海缆市场空间上行，龙头地位依然稳固 （推荐）*电气设备*邱迪，李航》——2022-04-06 《——新能源汽车行业深度研究 ： 产业技术前瞻系列之一：大圆柱路径确定，关注产业链相关机会 （推荐）*电气设备*李航，邱迪》——2022-03-30 《——电气设备行业深度研究 ： 储能报告系列之二： 我国电化学储能收益机制及经济性测算 （推荐）*电气设备*李航，邱迪》——2022-02-23 《——电气设备行业深度研究 ： 储能报告系列之一： 从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间 （推荐）*电气设备*李航，邱迪》——2022-01-21 投资要点： ◼ 钠离子电池与锂电池原理类似，产业化基础良好。钠离子电池原理结构类似锂离子电池，制备工艺存在区别，但生产设备可兼容。钠电池正极材料有层状金属氧化物、普鲁士蓝类似物等多类，各有所长；负极材料主要是硬碳和石墨以外的软碳材料，技术上有待突破；隔离膜等与锂电池类似。2011 年世界第一家钠离子电池生产商成立，2017年国内第一家钠离子电池生产商中科海钠成立，2021 年宁德时代发布第一代钠离子电池。目前钠离子电池能量密度最高达 160Wh/kg，循环次数最高可达 5000 次。 ◼ 锂电池原材料价格维持高位，钠电池产业化步伐加快。钠资源在全球范围内以氯化钠，即食盐的形式广泛存在，而锂矿则正在全球范围内成为稀缺资源，以盐湖和锂矿的形式存在。目前新能车带动碳酸锂需求高速上涨，但供给端提取存在一定时滞，碳酸锂价格居高不下，原材料成本低廉的钠电池迎来加速发展期。 ◼ 钠离子电池应用空间广阔，涵盖储能、乘用车、两轮车。钠离子电池能量密度良好，安全性较锂电池更优，且成本较低利于大规模集成使用，十分适合储能行业应用，随着电化学储能在储能行业中装机量占比不断提升，钠电池装机空间广阔。此外，钠电池在重性价比的 A00级汽车，及原本用体积大且续航低的铅酸电池的电动两轮车两方面，钠电池凭借可接受的能量密度和低廉成本有望进一步渗透。综合估计到 2025 年，国内钠离子电池市场规模预计将达 800-900 亿元。 ◼ 前瞻布局钠电池产业链的企业有望显著受益。电池：目前国内已有宁德时代、中科海钠研发完成钠离子电池产品。正极：振华新材具备层状氧化物正极材料千吨级生产能力，容百科技具备钠电正极材料的吨级生产能力，正在配合下游客户规划开发钠离子电池。负极：道氏技术二氧化钛石墨烯负极专利正在申请中。电解液：天赐材料已具备钠离子电池电解液量产技术。此外，亿纬锂能、鹏辉能源、欣旺达等电池厂商在钠电领域的布局正不断加速。 ◼ 行业评级：碳酸锂价格高位震荡，钠电池产业化进入加速期，储能+A00 级车+电动两轮车应用空间广阔，首次覆盖，给予钠离子电池行业“推荐”评级。 -0.3250-0.14450.03600.21660.39710.577621/5 21/7 21/8 21/921/1021/1121/1222/1 22/2 22/3 22/4 22/5电气设备沪深300股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022-06-13 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 300750.SZ 宁德时代 443.03 6.88 10.97 16.97 85.51 40.39 26.11 未评级 300014.SZ 亿纬锂能 99.58 1.54 1.56 3.43 76.74 63.83 29.03 买入 300438.SZ 鹏辉能源 52.51 0.43 1.40 2.00 109.86 37.51 26.26 买入 300207.SZ 欣 旺 达 30.61 0.58 0.84 1.43 72.69 36.44 21.41 未评级 688005.SH 容百科技 106.17 2.06 4.80 6.84 56.1 22.12 15.52 买入 688707.SH 振华新材 68.28 1.12 2.17 3.23 45.1 31.47 21.14 买入 300073.SZ 当升科技 83.40 2.38 3.02 4.14 36.47 27.62 20.14 未评级 600884.SH 杉杉股份 24.88 2.04 1.54 2.00 16.06 16.16 12.44 未评级 603659.SH 璞 泰 来 72.60 2.53 2.08 3.04 63.48 34.90 23.88 未评级 300890.SZ 翔 丰 华 52.48 1.00 1.83 2.78 61.93 28.68 18.88 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（未评级公司盈利预测来自 wind 一致预期） ◼ 重点关注个股：（1）电池环节：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、欣旺达；（2）正极环节：容百科技、振华新材、当升科技；（3）负极环节：杉杉股份、璞泰来。建议关注：负极环节，翔丰华。 ◼ 风险提示：电池技术发展不及预期风险，下游市场规模不及预期风险，产品渗透率不及预期风险，配套制造设备发展不及预期风险，降本空间不及预期风险。 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 钠离子电池与锂离子电池孪生，具备良好产业化基础 ........................................................................................... 5 1.1、 钠离子电池与锂离子电池结构原理类似 .......................................................................................................... 5 1.2、 碳酸锂价格居高不下，钠电原料易于获取成本低廉 ........................................................................................ 6 1.3、 钠离子电池近年屡见技术突破，新材料助力性价比提升 ...............