食品饮料行业研究周报：和风润物芳草长 光明普照乳香幽

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 和风润物芳草长 光明普照乳香幽 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：和风润物芳草长 光明普照乳香幽 从 2018 年的《奶业振兴意见》，到 2022 年 1 月的《行动方案》，再到 2022 年6 月的《整县推进通知》，政策从宏观到局部，从总体目标到实施手段，一步步对提高奶业生产能力，尤其是加强奶源地建设做了部署和支持。  2018 年 6 月 11 日，国务院办公厅印发《奶业振兴意见》，要求在 2020 年提高奶源自给率至 70%以上，并鼓励奶牛养殖大县整县推进种养结合，支持乳品企业自建或收购牧场奶源。  此外，《奶业振兴意见》对优化调整奶源布局，发展标准化规模养殖，提高乳品企业竞争力，密切养殖加工利益联结等方面做了规划。  22 年 1 月的《行动方案》中要求到 2025 年，全国奶类产量达到 4100 万吨左右，并提出九项重点任务：优化奶源区域布局；提升自主育种能力；增加优质饲草料供给；支持标准化、数字化规模养殖；引导产业链前伸后延；稳定生鲜乳购销秩序；提高生鲜乳质量安全监管水平；支持乳制品加工做优做强；加强消费宣传引导。  22 年 6 月的《整县推进通知》进一步明确：奶牛年均单产达到 9 吨以上，增强奶源供给保障能力，并对整县推进的标准提出了更具体的要求。 在上述政策的背景下，光明乳业于 6 月 8 日公告，计划在安徽省滁州市定远县投资 249,317 万元，建设定远牧场群项目。  该项目的区位优势，可以满足公司在上海、射阳、武汉、南京等多地工厂的需要。  我国乳品市场空间仍巨大，但生鲜乳价格过高，迫切需要加强奶源地建设。  本项目建成，预计将为公司增加 3.1 万头牛只存栏，平均实现年利润 1.27 亿元。 市场回顾 最近一周食品饮料指数涨跌幅 4.54%，在申万 31 个行业中排名第 7，跑赢沪深300 指数 0.89pct，子行业中白酒（+5.5%）、调味发酵品（+4.75%）、预加工食品（+4.38%）相对表现较好。  个股涨幅前 5 名：水井坊、华统股份、梅花生物、中炬高新、酒鬼酒  个股跌幅前 5 名：阳光乳业、ST 科迪、黑芝麻、麦趣尔、李子园 投资策略 重点推荐：1.啤酒行业即将迎来销售旺季，推荐在本轮疫情受损最小，且高端化进展最为成功的重庆啤酒，关注华润啤酒、青岛啤酒。2.业务转型取得一定进展，通过收购打通白酒从生产到销售全产业链，有望迎来业绩和估值重塑的怡亚通。3.大众品在本轮疫情中体现出较强的需求刚性，叠加成本确定性下行逻辑，推荐涪陵榨菜、伊利股份。4.下游需求旺盛，上游议价能力有限，同业竞争中又处于寡头垄断格局中的龙头地位的三元生物。 风险提示 食品安全风险、疫情影响有所反复、行业竞争加剧等。 评级 增持（维持） 2022 年 06 月 12 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 1762 1838100 行业基本资料 股票家数 116 行业平均市盈率 35.55 市场平均市盈率 20.89 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：乖宝宠物：千亿蓝海 扬帆起航》2022-06-06 2、《食品饮料行业研究周报：啤酒行业销售数据跟踪》2022-05-30 3、《食品饮料行业研究周报：从线上销售角度看食饮》2022-05-23 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%2021-06-112021-09-062021-12-082022-02-102022-04-112022-06-10申万食品饮料指数沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：和风润物芳草长 光明普照乳香幽 ....................................................................................................................... 2 1.1 和风润物细无声政策呵护奶业提升竞争力 ................................................................................................................. 2 1.2 好船还需东风劲 光明北上帆正扬 ............................................................................................................................... 4 2. 市场回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 8 4. 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 9 图表目录 图 1： 项目可辐射整个长三角 ................................................................................................................................................. 5 图 2： 全球主要国家原料奶价格 ..............................................................