策略周报：复工抢工，战年线

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2022 年 06 月 12 日 策略周报 证 券分析师 吴 开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 林 晨 资格编号：S0120522040001 邮箱：linchen＠tebon.com.cn 研 究助理 林 昊 邮箱：linhao＠tebon.com.cn 肖 峰 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 相 关研究 1.《REITs 市场回升，成交活跃度上行周观 REITs2022 年 6 月第 2 周-》，2022.6.11 2.《科创板首日涨幅回升——周观新 股 2022 年 6 月 第 2 周 》，2022.6.11 3.《2022 中报及下半年景气前瞻——疫情冲击研究系列》，2022.6.8 4.《怎么看当前科创板？科创盈余惊 喜 组 合 与 限 售 解 禁 分 布 -》，2022.6.6 5.《6 月，蓄力继续战》，2022.6.5 复工抢工，战年线 [Table_Summary] 投资要点：  导 读 : 5 月 PMI、进出口、金融数据显示经济活力回升，6月高频生产指标继续维持上行趋势（强于季节性），5 月探明经济底的证据越来越多，普林格周期从阶段1 逆周期调节转向阶段 2复苏（权益、成长、小盘占优），专精特新进攻，第一波曙光兑现后，第二波上攻战年线。疫情消退，四重奏到稳增长发力，把握稳增长、自 主可控、消费复苏、战略资源四重机会。  国内：疫情有效控制复工抢工，5月经济活力有所修复。1）出口强势反弹，贸易顺 差扩大。5 月出口反弹，同比 16.9%，高于前 4 个月 12.5%的累计增速。分产品来看，机电产品有所反弹，医疗器械仍然较为低迷。进口结构出现分化，原油、铁矿等原材料进口增速反弹，集成电路、汽车包括底盘等产品增速下降；2）下游通胀 压力有所增加，CPI 与 PPI 剪刀差收窄，CPI 同比增速持平，PPI 放缓，PPI生活资料维持涨势；但剔除了食品和能源的核心 CPI 同比为 0.9%，前值 0.9%，环比为 0%，侧面反映 5 月需求仍然没有明显起色；3）5月社融、信贷改善，社融脉冲 小幅回升。新增社融的同比增量结构上，信贷、政府债分别贡献 47%、47%。新增信贷同比增量主要依靠票据、企业短贷，真实融资需求边际上有好转，但仍显低迷。4）普林格同步高频指标继续上行。工业生产腾落指数打破季节性规律，继续回升。其中山东地炼、PTA、甲醇、唐山高炉、水泥等分项开工率走强。  海 外：俄乌未有和谈迹象，美国通胀超预期。1）俄乌冲突仍在持续，俄方表示乌方拒绝与俄和谈。俄乌着手解决全球供应链问题，乌方表示正尽全力解除乌港口封锁以防止全球粮食危机；“卢布结算令”顺利运转，俄预期不会对更多欧洲客户“断气”；2）5 月美国 CPI 同比增速续刷 40 年新高，超预期。结构上，能源项高企，食品项与服务项粘性较强，并且涨速有所提升。目前 CME 美联储观察工具显示 6月份大概率加息 50BP，另外 7、9 月份两次合计加息幅度小于等于 75BP 的概率为 0。  市 场：北向、两融快速回暖，食饮、电力设备净流入领先。北向本周净流入近 370亿，以周度视角来看净流入力度为历史第三，月度来看 6 月已净流入 413 亿元，流入力度快速放大。两融资金开始回暖，整体净流入超 170 亿元，融资买入额占全 A 成交额比例由上周 6.8%显著突破至 7.51%。行业方向上，北向回流食饮超 90亿，同时延续今年以来加仓电力设备趋势；杠杆资金在汽车和电力设备行业显著反弹后依然保持净流入，风偏明显回升。以两大资金主体合力结果来看，食饮、电力设备流入力度领先，医药生物资金面长期承压状况得到显著改善。  行业配置建议：曙光兑现，疫情消退，四重奏到稳增长发力，把握稳增长、自主可控 、消费复苏、战略资源四重机会。 a.政 策驱动稳增长：1）建筑施工；2）消费建材；3）地产开发；b.自主可控长期赛道：1）风电&光伏&核电；2）半导体设备及材料；3）军工；c.疫后消费复苏：1）居家消费；2）场景消费；d.战略资源：1）粮食安全；2）能源安全；3）金属资源。  风 险提示：俄乌冲突超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。 策略周报 2 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 国内：复工抢工开启，5 月经济活力有所修复........................................................ 5 1.1. 进出口：出口强势反弹，贸易顺差扩大 ......................................................... 5 1.2. 通胀：食品项支撑 CPI 走强，PPI 环比增速放缓 ............................................ 7 1.3. 金融数据：5 月社融、信贷改善，社融脉冲小幅回升 ...................................... 9 1.4. 普林格同步高频指标继续回升......................................................................10 1.4.1. 工业生产腾落指数延续回升，强于季节性 .............................................10 1.4.2. 端午假期影响，主要工业城市加权拥堵指数回落 ................................... 11 1.5. 疫情情况跟踪 ............................................................................................. 11 2. 海外：俄乌未有和谈迹象，美国通胀超预期 .........................................................12 2.1. 俄乌冲突情况跟踪 ......................................................................................12 2.2. 美国 CPI 同比增速再创新高 ........................................................................13 3. 市场：北向、两融快速回暖，食饮、电力设备净流入领先